格隆汇11月2日｜东吴证券研报指出，比亚迪销量连续环比改善，本土加速回升、出口维持高位。10月销量49.0万辆、环增6%，本土销量加速回升。预计26年销量460-480万辆，其中海外180-190万辆，出口高增持续对冲国内销量压力。高端品牌维持增长、方程豹贡献主要增量，二代刀片切换有望继续拉动本土销量。销量回升带动费用摊薄、海外高占比支撑盈利改善。10月本土销量进一步增至32.1万辆、环比+13%，海外销量仍维持17.0万辆高位；同时公司持续推进海外本土化产能建设，有望一定程度对冲出口退税退坡及欧盟政策限制。叠加Q2碳酸锂成本压力高点后原材料压力有望边际缓解，预计公司单车盈利有望继续改善。维持预计公司26-28年归母净利润351/425/514亿元，同比+8%/+21%/+21%，对应PE约21/18/14x，维持“买入”评级。