格隆汇9月23日｜华源证券研报指出，泰格医药是领先的全球化临床CRO，多维赋能启新篇。公司业务范围覆盖全球，具备全球同步研发服务能力。2025年，公司收购日本Micron及扩大印度和马来西亚团队规模；2026年，子公司方达医药收购观合医药，且新西兰子公司正式投入运营，公司出海及一体化能力持续提升。订单充沛叠加费控见效，利润增长有望延续。截至2025年12月31日，公司正在进行的药物临床研究项目为663个。2025年，公司净新增订单金额101.6亿元，同比增长20.7%，新签订单价格企稳，有望逐步兑现业绩。公司持续深化全球布局，2025年，公司海外临床CRO收入和利润快速增长，且境外业务毛利率达29.78%，高于境内的23.72%，利润结构有望改善。选取诺思格、普蕊斯和博济医药为可比公司，考虑到公司订单储备充裕且低价项目逐步出清，叠加出海及多元化业务矩阵布局中，有望进入新的增长通道，首次覆盖，给予“增持”评级。