格隆汇9月10日｜海通国际首席经济学家张忆东今日在2026年金融机构年会上，从基本面、资金面、投资策略等维度，阐述了对当前AI产业浪潮的理解，以及对接下来市场行情走向的预判。核心观点如下：

1、明确看多。当前明确看多，但需警惕周期2028年见顶。短期行情往往跟风险偏好的驱动有关，中期看资金面，而长期看基本面。好消息是，基本面我们看到依然是清晰的趋势，而风险偏好在一个低位徘徊，这其实不是坏事。

2、朱格拉周期与2028年见顶。这一轮周期是2021年的一季度见底，开始回升，2023年ChatGPT横空出世之后全球被AI所驱动，正常来说以8年作为一个衡量，2028年的一季度，朱格拉周期可能见到一个顶点，2028年又叠加美国大选，因此要小心。

3、中美同步加码AI，AI大时代不可逆。全球的经济格局将会被AI所重新塑造。中国的科技和先进制造已超过传统产业，超过金融地产，跃居第一大市值权重。而AI投资已成为美国经济保持韧性的支柱。AI已经不是单独看产业逻辑了，它已经成为宏观经济不可切割的一部分。

4、海外流动性9月否极泰来。随着海外流动性的否极泰来，中国的宽松政策，我认为大概率在四季度会加码。目前的状况和2024年9月24日之前非常相似，特别是跟海外投资者的交流来看，他们问的问题以及悲观程度，跟2024年9月24日之前很相似。甚至又多了一个美债长端利率。

5、三季度美债长端利率有望先上后下，美债10年期国债收益率先上5%，然后四季度回到4.3%。随着美债长端利率的冲高回落，我们反而认为，中国的资本市场有望迎来海外和国内资金的共振向上。

6、美联储两种情景：情景一，大概率9月中旬，美联储加息。加息反而会使得美债长端利率可能在5%左右，就见到了年内的高点，之后下行。情景二，9月16号美联储的议息会议不加息。美债的空头会进一步肆意做空，反而使得短期美债长端利率很可能出现一个超预期的高点，不排除5.2%、5.3%的可能性。

7、如果情景二发生，快则9月下旬，慢则国庆前后，我们将会看到美国新一轮被动的QE。因为美国不可能允许在AI跟中国竞争如此剧烈，今年又是美国中期选举的情况下，出现危机模式，这是一条底线。

8、9月是逢低布局中国资产和全球AI牛市的好时机，正当其时。快则下周，慢则9月底中美领导人会谈之后，中国股市有望获得一个向上的转机。

9、投资方向两个维度。第一个维度，中国股市与新质生产力相互赋能，补短板、小巨人，或者跟AI相关的高科技硬件。特别是AI相关的国产链，我们高度看好。中国补短板以及自主可控产业链为主导的硬科技，将是这个行情的主角。另外一个维度就是外延式增长，要高度关注化债，高度关注并购重组，资产证券化或者资产注入这一方面。

10、不必等待所谓宏观数据的转强，历史上看，中国多次的牛市，其实是在宏观经济相对低迷的时候，而资本市场的功能性、政治性、人民性，这个时候恰恰要好好发挥出来。我们认为，9月份，未来两三周，要坚定地逢低布局，科技和非科技都有机会。