格隆汇9月9日｜浙商证券研报指出，五粮液Q2收入符合预期，核心大单品表现稳固。26Q2公司收入/归母净利润/扣非净利润为55.79/6.90/4.47亿元（同比-13.16%/+232.56%/+130.38%）。预计普五积极去库存，动销增长；1618、39度五粮液表现较好，深耕宴席场景，宴席场次和开瓶数量持续增长；五粮浓香自营品牌累计开瓶扫码量同比+12%、参与扫码人次同比+10%，产品动销持续向好。公司H1八代受益于批价高性价比动销表现良好（加速出清历史包袱），7月公司通过收缩渠道费用等方式挺价，目前批价逐步回归靠近800元；回购/增持积极：五粮液完成11亿回购（目标80-100亿）；集团目前累计增持1.99亿（拟增持30-50亿）。经调整后，25H2基数较低，下半年有望延续增势。维持“买入”评级。