格隆汇9月9日｜浙商证券研报指出，山西汾酒26Q2积极出清，合同负债同比向好。26H1公司营业收入/归母净利润分别210.44/64.39亿元（-12.18%/-24.29%）。26Q2公司营业收入/归母净利润分别61.21/10.57亿元（-17.74%/-43.11%）。6Q2仍处于出清阶段，产品结构较好。公司积极培育新消费场景，打造“观汾”小酒馆沉浸式体验标杆，成功在太原、上海、济南等多城落地。青花20大单品强动销进一步夯实优势（推动结构升级），玻汾仍采取控货挺价方针，库存持续出清&价盘稳定。26H1公司深化出清力度，预计26H2有望改善，27年实现正增，公司目前估值处于10年相对低位，因此维持“买入”评级。