格隆汇9月8日｜华源证券研报指出，瀚蓝环境粤丰并表贡献增量，固废运营保持稳健。26H1实现归母净利润12.06亿元（同比+24.76%），扣非归母净利润11.80亿元（同比+29.32%）。业绩增长系粤丰并表、存量业务增长及运营效率提升驱动，业绩表现符合我们预期。固废主业量利齐升，运营效率提升与对外供热拓展构成核心经营抓手。2026H1公司经营现金流量净额16.32亿元，同比+33.65%；年初至8月26日累计收回可再生能源补贴约4.77亿元，显著好于上年同期，现金流修复具备较强持续性。佛山调水价落地后有望增厚供水收入，中期拟分红约2.28亿元。当前股价对应的PE分别为11/10/10倍，按照分红比例43%计算，对应股息率分别为4.0%/4.2%/4.4%，维持“买入”评级。