格隆汇9月7日｜浙商证券日前研报指出，胖东来贡献增量，酒鬼酒盈利端表现稳健。26Q2公司收入/归母净利润2.13/-0.21亿元（-2.09%/亏损缩窄）。公司推进SKU精简，聚力主力产品打造；内参仍在调整；酒鬼系列表现良好，预计主要系自由爱贡献。公司深耕核心市场，聚焦长沙、湘西、怀化、岳阳四城重点突破，动销改善与市场基础建设成效明显，核心终端基本盘稳固，核心店家数与分销同比双增长。26Q3自由爱仍低基数，胖东来渠道有望持续贡献业绩弹性&费用率改善趋势不改。鉴于26Q2公司营收环比改善，同比亏损收窄，预计H2业绩环比有望继续改善，同时预计26年利润有望扭亏为盈，全年业绩持续修复，因此维持“买入”评级。