格隆汇9月7日｜浙商证券日前研报指出，泸州老窖Q2加大出清力度，静待后续改善。26H1公司实现营收/归母净利润分别为104.72/43.39亿元，同比-36.35%/-43.37%；26Q2公司实现营收/归母净利润分别为24.47/6.31亿元，同比-65.54%/-79.45%。渠道方面，海外实现正增，新兴渠道相对稳健，产品结构下移与费用税金刚性，盈利承压。在五粮液批价下行叠加动销偏弱背景下，国窖高度坚持控货挺价&维护品牌价值，低度&特曲60贡献业绩增量，库存下降明显，短期业绩出清利于中长期发展，预计26Q3降幅或环比小幅收窄。考虑到短期业绩出清较大，有利于中长期发展，且26年承诺分红85亿，维持“买入”评级。