格隆汇9月1日｜中邮证券研报指出，山金国际成本控制优异，静待Osino释放增量。公司上半年实现归母净利润24.16亿元，同比+51.43%；基本每股收益0.8712元/股。按销量测算，矿产金销售均价约1011.7元/克，是矿产金收入增长的主要来源。资源税提升叠加产量摊薄，单位销售成本有所上升；资产负债率控制良好，静待Osino项目释放增量。Osino项目是公司国际化资源版图的重要一环，在纳米比亚拥有丰富的采矿开发和勘查项目，Osino核心资产TwinHills项目建成投产后，有望成为纳米比亚最大的单体金矿山。截至2026H1，Osino双子山（TwinHills）金矿采选工程选厂设备安装等工作有序开展，露天采剥工程已开工建设。静待2027年贡献增量。黄金价格有望继续上行，预计归母净利润为52.16/64.13/79.61亿元，YOY为76%/23%/24%，对应PE为14.52/11.81/9.51。综上，给予“买入”评级。