格隆汇8月31日｜东方证券研报指出，迎驾贡酒营收延续稳增，利润超预期。26H1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润34.2/11.6/11.2亿元，分别同比+8.1%/+2.8%/2.5%；经测算，26Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润11.9/3.3/3.0亿元，分别同比+6.6%/+8.4%/+9.3%。Q2营收延续稳健增长，洞6/9恢复放量。产品结构改善驱动Q2盈利能力同比提升，业绩略超预期。认为徽酒目前处于明显的存量市场，迎驾增长因素主要系洞藏系列仍处于产品生命周期上半段，对标竞品有更强的渠道推力，徽酒格局相对滞后于苏酒，参考江苏市场，迎驾内部治理提升后，在省内仍有较大的市占率提升空间。考虑到行业处于调整期，季度维度看，公司增长有一定概率延续，看好下半年业绩持续改善。公司Q2营收延续Q1增势，同时产品结构上行带动毛利率&净利率有较好表现。参考行业可比公司，给予公司26年20倍市盈率，对应目标价为51.20元，维持“买入”评级。