格隆汇8月28日｜华源证券研报指出，伊利股份经营不改向好趋势，非经营性项目扰动短期盈利。26H1实现归母净利润57.59亿元，同比下滑20.02%，26Q2单季度实现归母净利润3.64亿元，同比下滑84.35%。经营稳健，26Q2除奶粉外所有业务均实现正增长。26H1公司常温液态奶坚持渠道精耕，同时积极把握新兴渠道机遇，在代表性新兴渠道会员店、零食店、即时零售、2B 渠道均实现营收双位数及以上增长；婴儿奶粉业务继续位居全国零售额市场份额第一；成人奶粉业务零售额市场份额提升到 26.8%，持续位居行业第一；乳制品深加工业务方面，持续丰富产品矩阵，推进大客户定制开发，陆续落地生产基地以满足科学营养和专业餐饮业务的发展需求；冷饮业务继续稳居市场第一。公司拟以集中竞价方式回购10-20亿元股份并全部注销，叠加25-27年不低于75%的分红承诺，按8月27日股价测算，公司27年股息率或为5.88%-5.9%，剔除商誉减值计提的影响后，考虑到公司当前经营向好，且红利价值凸显，上调至“买入”评级。