格隆汇8月19日｜华源证券研报指出，博源化工产量增长对冲价格下行，新增产能打开成长空间。上半年实现扣非归母净利润8.25亿元，同比+11.03%；其中2026Q2实现归母净利润4.14亿元，同比+2.54%，环比-1.51%。天然碱业务产能加速释放，产品价格下行拖累盈利。公司主营产品纯碱和小苏打市场均价下行明显，挤压利润空间，再加上银根矿业二期纯碱生产线全面达产，公司纯碱产量大幅升高，下游市场还未完全消化，导致主营产品毛利润均出现大幅降低。银根矿业二期加速达产，天然碱业务规模持续扩张。公司是国内天然碱头部企业，塔木素天然碱项目成功投产后公司产销有望高速增长。矿产资源丰富，安全边际较高，维持“买入”评级。