格隆汇8月10日｜8月10日，宇树科技（688836.SH）正式开启申购，发行价为150.80元/股。发行市盈率219.23倍，高于行业平均市盈率38.56倍。市场为“人形机器人第一股”给出的溢价，肉眼可见。

招股书显示，美团系合计持有宇树科技9.6488%的股份，为第一大外部机构股东。首程控股（0697.HK）通过旗下基金布局宇树科技，发行前持股约3.8262%，对应市值约23亿元，是目前已知持股比例最高的港股上市公司。对首程控股（0697.HK）而言，这笔钱不只是账面浮盈。从一级市场的估值倍数，到二级市场的公开报价，首程的机器人资产第一次有了真正的“市场价”。

但真正值得关注的，不是这一只票赚了多少。

数据显示，截至2025年末，首程在泛机器人产业链累计投资超20亿元，覆盖宇树、银河通用、星海图、智子芯算、墨现科技、星动纪元等20余家企业。公司主席赵天旸将这套打法定义为“赛道级布局”——不赌单一标的，而是押注整个物理AI赛道的系统性爆发。日前又发起设立35亿元“北京前沿创科基金”，继续加码。

一级市场布局、IPO兑现、新基金接力——首程正在跑通一套“价值兑现+持续孵化”的正循环。当宇树的申购按钮按下，市场给这头“耐心资本”的长期主义，标出了第一个公开价格。