格隆汇7月8日｜瑞银全球研究策略师指出，2026年一季度公募基金对大科技板块的超配比例为10.4%，低于2025年三季度的11.2%，并远低于2015年四季度16.2%的历史峰值。与此同时，我们通过观察2009年至今公募基金对各行业的持仓发现，特定板块的超配比例从前低提升至区域峰值通常需要三年左右的时间。我们认为这一现象背后的原因可能是由于：

1、行业的高景气度普遍持续时间在三年左右。这或许是在国家产业政策的引导下，行业在周期早期资本支出快速提升，推动该产业上下游的景气度大幅提升。

2、资金的集中亦有极限。当某个赛道成为市场共识、仓位不断向其集中时，其超额收益往往也会逐渐被消化。随着赚钱效应边际减弱，部分投资者开始获利了结或赎回基金，进而对股价形成压力；而股价波动又容易引发更多资金离场，最终让曾经坚固的“抱团”逐渐瓦解。而自2024年“924”以来，科技成长风格占优至今尚不足两年，仍短于历史平均周期。因此，我们认为在大科技板块高景气度持续且股价不断跑赢的背景下，公募基金有进一步加仓大科技板块的空间和潜力。