格隆汇6月10日｜周二美股光通信股集体杀跌，截至收盘，AAOI跌17%，POET跌12%，康宁跌超7%，Coherent跌超11%，Lumentum跌超8%，迈威尔科技跌7.6%。消息面上，SemiAnalysis在6月9日发布重磅算力基础设施研报，同时看空CPO规模化落地与英伟达800V高压供电架构两大核心产业方向，核心观点如下：

1.CPO量产节奏大幅慢于市场一致预期。2027年CPO整体出货量将显著低于市场此前乐观预测，大规模商业化落地被推迟至2028~2029年，而非此前市场普遍预期的2027年全面放量。

核心三大瓶颈：光引擎互连良率天花板偏低、交换ASIC与光学组件共封装集成难度高、整机综合成本对比传统可插拔光模块不具备性价比优势；即便乐观工艺下光引擎良率约95%，单颗芯片可承载的CPO光端口数量依旧十分有限。

2.配套的英伟达800V DC高压供电方案同样延后至2028年，仅400V直流方案可以按照原定计划在2026年起上量；Near-PackageOptics(NPO近封装光学)会作为替代路线加速推进，分流原本给到CPO的资本开支预算。

3.英伟达Rubin ultra、Kyber新一代服务器平台交付延后，高度绑定该平台的光引擎、交换机供应链全部面临业绩兑现延期风险。(格隆汇)