格隆汇6月7日丨中国银河宏观研报认为，非农走强并不意味着美联储年内加息。总体上，5月劳动市场数据表明，就业情况整体依然好于市场预期，美联储短期缺乏支持降息的理由和数据；不过，结构仍然显示劳动市场并没有明显加速的风险，也不会推升通胀形成螺旋，无需过度定价年内加息的风险。尽管3月以来的非农数据表现偏强，短期来看也仅是增加了美联储年内降息的门槛，并不会导致加息压力。总体上，市场对加息的担忧成为了交易的主线。虽然中国银河宏观倾向于市场过度定价了加息风险，但短期的滞后经济数据并不能证伪加息预期，美联储也只能保持“数据依赖”。目前，市场在AI的极致定价后面临一段时间的回调风险，流动性预期的恢复年内将会出现，但需要等待。