格隆汇5月22日｜华西证券研报指出，曼卡龙产品结构升级+渠道体质增效，盈利能力提升。2025年归母净利润1.15亿元/+19.19%；2026Q1归母净利润0.57亿元/+32.81%。2026Q1，公司整体收入有所下降，主要受低毛利经典黄金饰品占比收缩调整影响，而创意黄金饰品收入占比较2025年末实现提升，带动整体毛利率实现显著提升。产品结构升级，创意黄金饰品快速增长。公司持续推进线上线下协同发展与提质增效，一方面，持续扩大电商渠道覆盖，并通过精细化运营和货盘优化提升线上盈利能力。维持“增持”评级。