格隆汇4月27日｜摩根士丹利报告指出，由于低基数效应，中国包括北京、上海在内的部分一二线城市，自3月以来二手房成交增长加快，但回升态势能否持续仍存在疑问，现阶段看，复苏向三四线及以下城市扩散的态势并不明朗。

大摩表示，部分城市二手房销售改善的原因包括政策刺激、低总价房源的租金回报率改善，以及去年第四季以来被压抑的需求释放等。在政策效应减弱且第二季淡季居民情绪可能再度走弱的背景下，住房销售或降温；良好数据维持数月，方能证明当前这轮回暖并非过去几年中多次出现的又一次“假启动”。

大摩最新调查显示，居民在经历长期市场低迷后，不再将住房视为良好的投资工具，未来各城市房价同涨同跌的历史模式可能难以延续。在大多数一二线城市实现企稳之前，中国整体住房市场的Beta值仍将维持在负值区间。

大摩称，除二手房成交量外，建议投资者在5月-7月密切关注新房成交量、房价、二手房挂牌量以及租金水平。目前仍建议保持谨慎；若未来数月在主要城市看到进一步企稳的更多证据，可能转为更加审慎乐观。在配置上，偏好具备明确自我改善逻辑的优质标的，包括华润置地(1109.HK)、新城控股以及建发国际(1908.HK)。