格隆汇4月21日｜信达证券研报指出，地素时尚渠道调整现积极信号，持续高分红回报股东。2025年公司实现收入21.36亿元（同比-3.72%），归母净利润2.60亿元（同比-14.20%）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），现金分红金额约1.86亿元，现金分红比例71%，持续高分红回报股东。分品牌看，DZ门店净减少48家（直营-12家，经销-36家），DA经销净减少35家，公司持续清理低效渠道，优化门店结构。DM经销净增5家。公司对经销客户重新梳理区域划分，经销政策调整到位，蓄势启动店铺扩张。公司聚焦高势能商圈，2025年4月、7月分别开设MaisonDAZZLE上海新天地旗舰店、深圳万象城店，标杆项目强化品牌势能。从店效来看，2025年直营店效416.59万元/店，同比提升，门店优化效果逐步显现。公司围绕“提深度、促快反、系列化、冬季战役”，线上线下齐发力，全渠道打破圈层，预计2026-2028年归母净利润分别为2.94、3.27、3.76亿元，对应PE分别为20.68X/18.58X/16.16X。