格隆汇4月20日｜东方证券研报指出，金徽酒收入稳健，产品结构短期承压。公司2026年一季度实现营业收入10.9亿元，同比下降1.46%，归母净利润2.05亿元，同比下降12.51%。产品结构短期承压，省内市场略有下降。分区域看，26Q1公司省内营收7.90亿元，同比下降7.87%，占比73.3%，省外营收2.87亿元，同比增长20.5%，占比26.7%。其中，陕西、新疆市场增长较快，青海、宁夏、内蒙稳健，华东市场仍在调整，2026年将加大产品、渠道、组织投入以提升省内份额。未来3-5年公司坚持“规模优先”战略，加大投入提升西北地区市占率；核心经营主题为“提质、增效、降本”，应对原材料涨价、人工成本上升等压力。根据26年一季报，次高端价格带等商务消费需求略不及预期，下调26、27盈利预测。根据行业可比公司平均估值，给予公司估值水平为26年的38倍市盈率，对应目标价23.94元，维持“买入”评级。