格隆汇4月17日｜东方证券研报指出，华鲁恒升经营韧性凸显，产业链延伸推进。2025年化工行业景气在供需矛盾中持续承压，然而公司在下行期依旧展现出较强的韧性。2025年公司营业收入309.69亿元，同比下降9.52%；归母净利润33.15亿元，同比下降15.04%。近期地缘冲突导致的能源通胀已推动大宗化工品景气显著修复，公司主要产品也出现了明显上涨；但我们更加看好的是在化工品快速上涨背后，公司作为本土煤化工龙头对国内供应链安全的重要压舱石意义。此外，公司德州基地气化平台升级改造项目已开工建设，德州运河恒升化工产业园区今年初也获得扩区批复，内外部的进展有望进一步夯实公司本部基本盘并打开新的增长空间。近期化工品受地缘冲突催化景气普遍上行，适当调整公司产品、原材料价格以及部分产品的产销量预测。根据可比公司26年19倍市盈率，给以公司目标价42.75元并维持“买入”评级。