格隆汇4月15日｜东吴证券研报指出，中国西电业绩符合市场预期，盈利能力稳步提升。25年营收238.1亿元，同比+6.9%，归母净利润12.7亿元，同比+20.4%。变压器+开关双主业盈利能力不断提升，海外市场不断实现新突破。公司先后在巴西、波多黎各等国家和地区实现高压电力变压器的订单突破，此类高毛利订单占比提升有望显著改善国际业务毛利率。随着公司完成市场渠道布局和产品的进一步迭代完善，有望成为国内SST最先批量化出货的公司之一，打开远期成长空间。考虑到公司SST业务加速推进，维持“买入”评级。