格隆汇4月10日｜中金研报称，3月以来，美以伊冲突和随后霍尔木兹海峡阻塞的担忧引发全市场避险情绪，除石油和农产品外多数资产品类下挫，市场开始担忧滞胀的可能。我们认为，供给冲击的影响无可否认，并有可能拖累经济整体增速。但如果霍尔木兹海峡逐步恢复通航，地缘风险上升更有可能加剧K型经济的分化，造成投资更热而消费、就业更冷；在AI加速替代和劳动力市场内生性降温的背景下，资源品资本品通胀较难形成“工资-通胀”螺旋。从这个意义上讲，我们认为全球滞胀的主流叙事或被夸大。我们重申年初以来的观点，在K型经济加剧、流动性由低谷复苏和持续大财政的情况下，由投资驱动的全球名义经济周期有望重启趋势上行，全球资金在板块、资产类别和地域上的再平衡将持续，全球资本开支周期趋势扩张利好一揽子实物资产和EM市场。