格隆汇4月9日｜东方证券研报指出，吉比特25Q4收入17.2亿（yoy+96%），全年收入62亿（yoy+68%），主要系新游《杖剑传说》、《道友来挖宝》带来增长。Q4毛利率95%（yoy+9pct），主要系自研游戏占比提升。Q4归母净利润5.8亿（yoy+102%），全年归母净利润17.9亿（yoy+90%）。衍生小游戏《道友来挖宝》促进《问道》客群流水总盘增长。《杖剑传说》亚洲表现优异，预期持续在26Q1驱动同比高增。新品SLG手游《九牧之野》贡献2026年增量。公司《杖剑传说》等项目陆续欧美上线，预期老游戏全球总体将维持较为稳定水平，期待SLG新产品《九牧之野》在26年贡献增量。给予公司目标价391.80元，维持“增持”评级。