格隆汇4月8日｜国盛证券研报指出，盐津铺子2025年实现营收57.6亿元，同比+8.6%，归母净利润7.5亿元，同比+16.9%。2025年中期及期末分红3.8亿元，分红率51.0%。分产品看，魔芋零食营收同比+107.2%至17.4亿元，“大魔王”魔芋大单品的打造牵引整体势能，春节期间开展魔魔”主题营销，线上线下进行多维度曝光，带动魔品势能爆发。蛋制品营收同比+8.4%至6.3亿元，大蛋皇魔及溏心鹌鹑蛋进驻山姆有力贡献增量，海味零食、果干果冻、休闲豆制品均有新品推广，营收分别同比+12.5%、+4.3%、-0.4%。成本上涨阶段盈利逆市提升，运营能力持续加强。当前魔芋精粉成本快速攀升，龙头企业具备原料库存，与小品牌在生产成本、技术优势、品牌认知度方面均已形成领先，护城河决定格局稳定性。同时盐津也将魔芋魔品打造优势复制向深海零食、豆制品等领域，储备后续成长曲线。认为盐津作为零食中战略决策及运营能力非常优秀的公司，长期成长驱动清晰，后续基数逐步降低、魔品势能持续强劲，有望实现成长提速。维持“买入”评级。