格隆汇4月3日｜华鑫证券研报指出，华鲁恒升量增价跌盈利承压，项目扩产蓄势未来。2025年公司实现营业总收入309.69亿元，同比下滑9.52%；实现归母净利润33.15亿元，同比下滑15.04%。2025年公司盈利能力有所下滑，主要是市场供需失衡导致产品价格同比下滑影响所致。公司资本开支持续加码，重点项目密集落地，产业链一体化纵深推进。公司业绩短期承压，多个新项目顺利投产带来可观的盈利修复预期。测公司2026-2028年归母净利润分别为45.45、53.83、56.82亿元，当前股价对应PE分别为17.1、14.4、13.6倍，给予“买入”投资评级。