格隆汇4月3日｜国盛证券研报指出，燕京啤酒Q1超预期，开门红奠基。2025年公司实现营收153.33亿元，同比+4.54%；实现归母净利润16.79亿元，同比+59.06%；扣非归母净利润15.33亿元，同比+47.27%。大单品持续放量，利润率稳步提升。收入端，公司大单品U8系列矩阵完善，增长势能强劲，26年3月公司高端新品A10上市，有望加速高端化进程；同时推行“啤酒+饮料”的组合营销，倍思特汽水、纳豆等非啤酒产品有望成为贡献新的营收来源之一。利润端，高端化的持续加速，叠加生产、市场、供应链等九大变革的推进，在数字化赋能和管理体系优化的背景下，利润弹性有望得到进一步释放。预计公司2025-2027年归母净利润分别同比+59.1%/+21.4%/+17.0%至16.8/20.4/23.9亿元，维持“买入”评级。