格隆汇3月24日｜巴伦投资发文指出，每次A股一调整，量化准会被拎出来“背锅”，最近这轮地缘冲突引发的市场震荡也不例外。刚刚过去的周末里，已经有很多投资人po出某些热点股票的“A字”走势图，控诉量化的“罪行”。但话说回来，量化在美股活跃更久，为啥人家就没这么多恶名，更没听说把散户割得这么惨？究其原因，其实是两个市场的底层逻辑完全不一样。

其一，投资者结构不一样。量化赚的，本质是市场无效性的钱，是错误定价的钱。美股是机构主导的成熟市场，散户占比远低于A股，市场里全是专业机构的模型对杀，最终只能赚个平均收益，根本拿不到超额利润。而 A 股有海量的散户，多年来还是习惯于追涨杀跌，给量化提供了源源不断的收割对象，市场波动越大、投机越疯、交易越频繁，量化就赚得越爽。

其二，上市公司基本面不一样。美股为什么能走长牛？龙头公司盈利够硬，科股七巨头除特斯拉之外净利润都接近千亿美元级，而 A 股整个创业板2025年全年的净利润按一致预期才3000多亿人民币，还不到六巨头中任一家公司。像阿里、腾讯这些最优质的中国企业，大多没在A股上市；场内的公司稍微一炒，估值就没法看。这使得市场大部分时间被情绪和流动性主导，大家都在玩博傻游戏，价值投资始终难以扎根。

也有另一种观点：量化其实是在加速投资者的成熟。既然它赚的是错误定价的钱，那它本质上就是在淘汰那些只会乱投机的散户，倒逼所有参与者回归公司基本面，关心业绩和真实成长性，最终推动市场走向真正的价值投资。从这个角度来看，量化相当于市场的“牧羊犬”。但对于普通散户来说，等不起这个漫长的过程，更付不起这个昂贵的学费。当下最该思考的是，新型市场生态下，怎么不被量化收割。