格隆汇3月23日｜华源证券研报指出，2025年新乳业业绩保持良好增长态势，全年实现营业收入112.33亿元，同比增长5.33%；实现归母净利润7.31亿元，同比增长35.98%。2025年公司业绩表现亮眼，利润端增长弹性较强。认为公司业绩增长的核心驱动力已从外部的原奶价格成本红利，逐步转向更为扎实的内生增长，即产品结构升级与渠道结构的优化。产品结构方面，“鲜酸双强”战略成效显著，低温业务引领增长。渠道结构方面，公司DTC战略与新兴渠道贡献核心增量。预计后续伴随牛肉价格上升，公司资产处置产生的亏损或将收窄，进一步贡献2026年业绩弹性，有望加速公司“净利率较2022年翻番”目标达成。考虑到公司净利率提升路径清晰，且基本面兑现良好，维持“买入”评级。