格隆汇3月17日｜东吴证券研报指出，新城控股双轮驱动战略笃行，商业竞争力与财务稳健性巩固。公司以“商业运营+住宅开发”双轮驱动为核心，商业物业已成为利润主要来源。2025H1公司商管业务毛利率达71.20%，贡献毛利的77.06%，在地产销售承压背景下，商业运营的稳定现金流与高利润率有望支撑盈利稳健增长。全国化商业布局，租金收入稳健增长；住宅开发稳健去化，减值计提相对充分。财务结构持续优化，流动性与融资能力充足。随着公司营收和盈利结构逐步由住宅开发转向稳定收入且毛利较高的商业出租及管理业务，公司盈利有望保持稳健增长。考虑到公司在商业运营领域的经验积累、持续的业绩增长以及在区域型商业中心的竞争优势，维持“买入”评级。