格隆汇2月2日｜中国1月RatingDog制造业PMI回升至50.3(预期50.3，前值50.1)，制造业维持扩张态势。

从分项指标看，从业人员分项的改善是驱动本月PMI扩张的主要因素，就业改善主要源于新订单增加及生产需求的上升。需求方面，新订单连续第八个月增长，其中新出口订单在12月收缩后重返扩张区间，主要受益于东南亚等海外客户需求增加。整体新订单增速仍属微弱，部分企业提及价格高企与市场环境低迷抑制了增长。生产方面，生产指数维持扩张态势，产出增速小幅加快，采购量明显回升。

库存方面，采购库存连续第二个月上升，企业为满足生产需求补充原材料；产成品库存则连续第三个月下降，主要因订单发货消耗了存货。价格方面，在成本压力持续积累下，制造业企业自2024年11月以来首次上调出厂价格，出口收费同步上升，且调价速度为近一年半最快，部分企业开始尝试将成本压力向客户传导。原材料价格连续第七个月上涨，1月涨幅为2025年9月以来最快，金属类价格上升尤为明显，本轮贵金属驱动的大宗商品牛市行情延续，且暂未见顶。

整体看，1月制造业扩张态势得以延续，内外需边际回暖，成本向价格的传导初现，就业与采购活动小幅改善。然而商业信心下滑，制造业整体增长动能仍属微弱，复苏基础尚不牢固。未来数月，若成本压力持续而需求复苏力度有限，企业盈利空间仍将承压，制造业可能延续低增速扩张格局。政策层面需关注稳需求与降成本之间的平衡，财政发力支撑‘两重两新’政策的延续，或在一定程度上巩固制造业的修复势头。”