格隆汇1月16日｜中信建投研报指出，政府债靠前发力+高基数下支撑力度减弱，社融同比少增，符合预期。12月对公信贷投放边际改善，预计主要是银行开门红项目储备前置发力。零售信贷投放仍显低迷，期待宏观经济修复与政策协同发力带动需求回升。高基数下M1增速持续回落，M2增速环比提升，M2-M1剪刀差扩大至4.7%。2026年延续了积极的财政政策基调以及相对宽松的货币政策，政府债仍将是社融增长重要动能。预计2026年信贷增速仍将保持在7%-8%左右，银行基本面的真正改善仍需等待信贷需求和经济预期的进一步好转。