格隆汇11月20日｜花旗指出，中国下一个政策窗口将是在中央经济工作会议后，中国人民银行很有可能明年1月重启降准降息。与此同时，监于中国今年实现5%经济增长目标压力不大，中国目前更愿意按兵不动，为明年“十五五”(2026年至2030年)开局预留政策空间。

花旗报告称，为新一年经济工作定基调的中央经济工作会议(去年是12月11日至12日举行)之后，也有望迎来新一轮房地产增量支持措施，但预计中央政府仍不会直接下场进行干预。尽管10月经济数据疲弱，但第四季应该仍可以实现4.5%左右的同比增速，这足以确保达成今年5%年增长目标。截至10月底，5000亿元新型政策性金融工具已投放完毕，但要拉起投资数据可能还需要一段时间。决策者可能在等待观察此前增量措施对经济的提振效果。

花旗认为，进一步放松政策的长期制约因素仍然存在，包括财政部对债务的担忧以及人行的净息差担忧等。因此尽管经济面已显疲弱，但政策仍不作为。预计明年政府债券发行仍将靠前发力，支出重心逐步向消费支持和福利保障倾斜。明年“以旧换新”补贴力度料仍保持在3000亿元，可能从1月就开始实施，不会等到3月两会过后。