格隆汇6月26日｜长江证券首席经济学家伍戈发文称，随着微观主体预算约束的强化，近年来消费意愿似趋谨慎。尽管如此，近期“以旧换新”等补贴之下，消费中枢呈现出高于整体经济增速的特征，家电、手机等品类增速甚至高达两位数。如此情形可否持续？老百姓愿省钱还是花钱？

他指出，投资的最终目的理应满足消费的需求。但过去多年的史实是，我国宏观政策侧重投资驱动。不过，去年以来的实践表征该趋势正在改变。随着财政支出结构的显著变化，消费的作用也“由慢变快”。初步测算，消费刺激对经济增长的拉动乘数或已超投资。

展望未来，基于地产、外需等调整还在进行，财政续力难言止步，消费补贴或将持续，从而对经济有所支撑。不过，下半年消费整体仍将与趋缓的名义GDP增速保持基本同步。值得一提的是，平价或饱含“情绪价值”的“新消费”有望穿越经济周期。