格隆汇12月9日｜交银国际发表报告指，虽然美国11月非农新增就业大幅反弹，市场却选择视而不见，主因还是数据呈现好坏参半的特征。机构调查的行业非农新增反弹迅速，且略超市场预期，但家庭调查数据则继续转弱，失业率上升，而就业参与率下降。报告指，12月FOMC会议公布前尚有11月CPI数据可供参考，倾向认为通胀数据短期内大幅上行的风险相对有限，可能不会对降息路径造成较大干扰。虽然美联储主席鲍威尔近期发表言论称不急于快速降息，但主要意在稳定市场预期，特别是整体金融状况已相对较为宽松。

因此，基于当前利率仍具有较大限制性，且劳动力市场处于持续放缓的状态中，12月继续降息25基点仍是基本情景。考虑到美联储当前对就业与通胀风险的评估更趋均衡的情况下，该行预计美联储在2025上半年仍将维持相对稳定的降息步伐，而在2025下半年政策利率距离中性利率空间更近时，则可能逐渐放缓降息。