估值低、融资难、资产重，老牌央企在新能源时代选择资本重构

8月22日晚间，港股停牌十日的东风集团股份终于公布了备受关注的重组方案。公告显示，东风集团将以介绍上市的方式推动旗下子公司岚图汽车登陆港交所，同时完成自身的私有化退市。这一“腾笼换鸟”的资本动作，标志着这家老牌央企选择在估值受限与新能源转型的双重压力下，主动拆解体制内冗重结构，将资源重新配置到更具成长性的板块上。

根据披露，本次交易将采用“股权分派 + 吸收合并”的组合结构同步推进：首先，东风集团将其持有的岚图汽车79.67%股权按股东持股比例分派给全体股东，岚图随后以介绍上市的形式在港股挂牌；紧接着，由东风集团的全资子公司——东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸收合并主体，向大股东支付股权对价、向其他中小股东支付现金对价，从而实现对东风集团股份的100%控股。整套交易结构的设计核心，是为了在不稀释现有股份、不进行再融资的前提下，完成一场资本结构的战略性调整。

在国资背景下，这种“先退再上”的路径并不多见。但若回溯东风集团近年来在港股的表现，这种选择反而显得顺理成章。截止2025年7月31日，东风集团总市值为391.2亿港元，收盘价4.74港元/股，市净率仅为0.25倍，长期处于净资产折价状态。公司自H股上市以来从未进行过股本再融资，已经基本丧失资本市场的融资功能。与此同时，其资产结构复杂，涵盖整车、零部件、进出口、

腾笼换鸟，东风退场

对市场最傲慢的轻视，不是追高，而是错过。

稀土调控落地，大盘十年新高，这一轮A股牛市，你还在看笑话？

作者：高恒

8月4日，一纸《公开招募重整投资人公告》，将哪吒汽车再次推上风口。

在嘉兴中院于6月12日裁定受理合众新能源汽车股份有限公司（哪吒汽车）破产重整后，管理人终于启动“招亲”流程：对外广发英雄帖，重整投资人不限行业，但需有产业整合能力或投资并购经验，同时设下不低的入场门槛——报名保证金5000万元。

截至目前，阿里拍卖平台信息显示，已有53位意向报名者对哪吒汽车表达兴趣。这场堪称“新能源汽车首例大规模公开重整招募”的行动，注定不会只是一场普通的债务重组。

但53人中，能留下几人？5千万门槛，是机遇的信号，还是告别的仪式？更重要的是，哪吒还能不能回来？

一、5000万元保证金，是门槛也是筛子

与此前个别企业走“低门槛甩卖”路径不同，哪吒此次重整对投资人的标准显然更高：不限制行业出身，但强调资源支持能力与经营规模对等经验，并明确资金实力是第一步准入证。

公告规定，投资人需在9月15日前提交报名材料，并支付5000万元保证金（包括此前可能支付的意向金）。这个金额远高于部分地方国资或破产重整项目常见的1000万~2000万元级别，释放出一个清晰信号：

——这不是火中取栗的投机局，而是一场真刀实枪的资本博弈。

这一设定实际上具备两重效应：

• 先圈出“真有钱”的潜在买家，筛掉抱着“占坑”“观望”态度的二三线投资方；

• 给哪吒自身“定调”，即此次重整不是技术性破

哪吒汽车：53家“投标人”能否救得了一个二梯队的梦？

文｜高见观潮

7月29日，2025年《财富》世界500强榜单出炉。全球500家巨头年营收合计超过41.7万亿美元，相当于全球GDP的三分之一，门槛也悄悄提升到322亿美元。而在这场“大象共舞”的叙事里，中国公司交出了一份复杂却不失亮点的成绩单：

上榜企业总数虽从去年133家略降至130家，仍稳居世界第二；但在这130家中，有拼多多、小米、奇瑞这样的“急先锋”逆势飙升，也有京东、华为、美团这样的“压舱石”稳住节奏，还有山东黄金、新华保险等新面孔完成首秀。

这不仅是一次排位的变动，更是一场关于结构变化、企业路径和全球竞争力的深层映照。

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一、拼多多、小米、奇瑞：逆势狂飙的中国样本

拼多多，这家曾被外界视为“性价比电商鼻祖”的公司，正在加速转型为“全球平台玩家”。去年才首次挤进世界500强，今年就从第442位一跃升至第266位，整整上升了176位，是本届榜单中排名提升最多的中国公司。

排名的跃升背后，是全球市场份额的跃进。Temu在北美持续发力，正成为亚马逊与Shein之间的“第三极”。拼多多的成长，已经超出传统平台经济范畴，开始参与全球资源重新分配的博弈。

另一家突进的选手是小米集团。2025年排名第297位，较上一年上升100位，创下自2019年上榜以来的最大进步。这一年，小米AIoT持续渗透海外，MiMo大模型开源后带动产品“智价比”全面提升；手机销量虽不及荣耀，

拼多多、小米、奇瑞上冲，2025《财富》500强，中国公司“进化”了吗？

搜索、谣言之后，AI成了第三种选择。

考过主任医师的大模型，能成为医疗信任的第一道防线吗？

答非所问、转人工难、流程“套娃”，A智能客服成为用户情绪围栏。


困在智能客服里的人

非咖啡品类降价，是主动求变，还是被迫应战？

星巴克“放下身段”，谁逼的？

独居老人，正在被租赁市场抛弃

小米汽车，要盈利了？

张雪峰哭了，这可能是他最后一次直播

她被假图骗了太多次，终于看清了租房骗局

作者：高恒

5月28日，宇树科技正式更名为“股份有限公司”，同时引入一位来自北京国资的董事。这家曾以四足机器狗闻名、靠人形机器人登上春晚舞台的公司，正在完成一场不动声色的治理结构升级。从法律意义上看，这一变更等同于完成股改，是冲刺IPO的关键一步。背后，不只是融资节奏的加速，还有一家“具身智能”新势力正在试图卡位中国产业新拐点。

01·更名≠常规，宇树科技正在走完IPO的第一道程序门槛

改名，只是表面动作；股改，才是真实意图。

根据国家企业信用信息公示系统，杭州宇树科技已于5月28日完成从“有限公司”到“股份有限公司”的更名。虽然官方解释为“运营层面的常规变更”，但多位法律界人士指出：股份制改造是公司上市前必须完成的步骤，标志着其法人治理结构、资本架构和对外合规路径都在为公开募资做准备。

更名的同时，公司也同步公告：原有合同依然有效，业务不变，人员架构保持稳定。这种“一切照旧”的表述，恰恰反映出公司正在通过最小成本完成一次深层次的资本跃迁。背后潜台词是：准备好了，只等起跑枪响。

更名只是开始。今年3月，宇树还在香港设立“Unitree Robotics Limited”，在多个公开场合，创始人王兴兴都没有否认“赴港上市”的可能。考虑到港交所在2024年更新18C章节，允许未盈利的科技企业赴港上市，宇树科技这家“人形机器人+AI”的硬科技公司，已经符合准入门槛。

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