从 2025 年初的 8500 美元 / 吨起步，截至 6 月底 LME 铜价已攀升至 9900 美元 / 吨，年内涨幅近 16%，铜价正迎来新一轮上涨周期。高盛集团最新报告指出，铜价有望在 8 月突破 10050 美元 / 吨，创 2022 年以来新高。
 <[$北方铜业(SZ000737)$]>  <[$铜陵有色(SZ000630)$]>  <[$云南铜业(SZ000878)$]>  <[$河钢资源(SZ000923)$]>  <[$鹏欣资源(SH600490)$]> 

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-关税政策催生供应链重构机遇，全球铜资源加速再分配

美国拟对进口铜加征关税，或引发全球贸易商 "抢运潮"：伦敦金属交易所（LME）铜库存从年初的 45 万吨暴跌至当前的 9 万吨，降幅达 80%，当前可用库存不足全球一日消费量，非美市场供应紧张加剧；


这种供应链重构一是区域性供需错配加剧，非美市场现货溢价持续走高，上海现货铜对期货升水突破 500 元 / 吨；二是具备自主供应链的矿企议价能力提升，紫金矿业等企业凭借刚果、秘鲁等海外矿山布局，在资源再分配中占据主动权。



-自供需结构性失衡创造长期涨价动能

需求端：三重引擎驱动铜消费爆发

1、全球经济复苏拉动建筑、电

多重驱动叠加科技需求爆发——铜价开启万元冲刺周期

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随着 AI 大模型训练与推理需求的指数级增长，HBM正从技术小众走向市场主流。
 <[$博敏电子(SH603936)$]>  <[$亚威股份(SZ002559)$]>  <[$晶方科技(SH603005)$]>  <[$万润科技(SZ002654)$]> 

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-市场需求爆发式增长

25 年 HBM 需求呈先抑后扬，年初因库存调整预期偏保守，但三星 HBM3e 量产进度不及预期，导致客户转向 SK 海力士、美光，全年Cube出货量预计在4300万到4500万颗之间。

随着 AI 的发展，特别是大模型训练和数据中心的扩张，对算力的需求呈指数级增长，HBM可以有更高的带宽和更低的功耗，满足 AI 芯片对海量数据快速处理的需求，直接拉动 HBM 市场。



-突破 AI 芯片性能瓶颈，HBM 成竞争核心
在半导体及 AI 芯片领域，目前存在两个关键卡点，一是先进逻辑工艺的良率和产能，二是 HBM 。先进逻辑工艺决定了 AI 芯片的产量，而 HBM 则在很大程度上决定了 AI 芯片的性能。​

以国产 AI 算卡为例，目前受限于只能采用 HBM2E 技术，与国外使用 HBM3E 甚至将于 2026 年量产 H

HBM 市场深度解析：需求爆发、技术迭代与国产替代加速

6月18日消息，近日国家电投2025年第二批陆上风电机组规模化采购开标，除标段5、6外，标段平均价格均超2000元/kW。根据风电头条微信公众号，该行统计，该价格相对2024年8月风机中标价低点涨幅超过15%，再次佐证了国内风机板块自24Q3起中标价格向上趋势。

此次国电投风机中标价回升，确立国内风机涨价趋势。


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-价格拐点确立，行业盈利修复趋势明确


价格回升的核心源于供需关系改善与招标规则调整。2024 年下半年，行业协会与龙头企业签订自律公约，国家电投、华润等央企率先采用 “非最低价中标” 原则，推动招标价格较年内行业平均水平高出约 15%。同时，2024 年陆风招标量达 197GW 的历史峰值。
2025 年作为项目交付大年，新增装机预计超 100GW，叠加海外订单激增（同比 + 345.5%），供需双向复苏支撑价格上行。



-供需共振：陆上放量与海上突破双轮驱动


陆上风电：交付高峰叠加技术降本：2024 年陆风招标量达 197GW，为 2025 年装机高峰奠定基础。技术层面，单机容量从 5MW 向 8MW + 跃升，推动单位千瓦成本下降 15%-20%。


海上风电：政策破冰与装机潮来临：“十四五” 规划明确 2025 年海上

风电行业深度分析：量价齐升驱动盈利修复，双海战略打开长期增长空间

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三星于5月初宣布DDR4涨价20%、DDR5上调5%，美光、SK海力士等跟进，DRAM及NAND闪存涨幅普遍达10%-15%，部分型号单月涨幅近50%。国内长江存储旗下致态品牌4月起提货价涨幅超10%，长鑫存储DDR4产品获头部客户认证，出货量同比增55%。



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-供需关系逆转：减产与需求共振推动价格回升
供给端主动收缩成为本轮涨价的核心驱动力。2024 年以来，三星、美光等头部厂商启动减产计划。减产在 25 年第一季度集中显现，NAND Flash 晶圆价格环比上涨 10%-15%，消费级 SSD 价格上涨 3%-8%。


需求端新兴领域爆发则为涨价提供了持续动能。AI 服务器、智能汽车等场景对高性能存储的需求呈指数级增长，对 HBM（高带宽内存）的需求推动相关产品价格暴涨 500%。集邦咨询预测，2025 年第二季度 NAND Flash 价格将延续涨势，企业级 SSD 需求回暖更带动高端晶圆产品价格上行。


-技术迭代与地缘博弈：行业格局重塑的双重变量
DDR5 渗透率提升与 3D NAND 堆叠技术突破成为关键变量。三星、SK 海力士加速淘汰 DDR3 产线，转向高毛利的 HBM 和 DD

存储芯片涨价潮：供需重构下的行业新周期

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-我国商业火箭发射任务饱满，可复用技术加快迭代


1）发射任务饱满：据泰伯网统计，2025年一季度我国实现商业航天发射8次，占国内发射总数的50%。天龙三号、朱雀三号等将于今年陆续迎来首飞。

2）商业发射场扩容：据IT之家报道，我国海南商业航天发射场二期项目于2025年1月开工建设，到2026年4月将基本完成整体项目建设并具备使用条件。

3）火箭技术加快迭代：箭元科技成为了国内首个实现“液氧甲烷+不锈钢+海上软着陆回收”技术突破的企业。根据规划，元行者一号将于2025年底具备首飞条件。


箭元科技 “液氧甲烷 + 不锈钢 + 海上软着陆回收” 技术突破，更标志着中国商业航天正式进入 “可回收时代”。



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-成本革命
火箭回收的本质是将发射成本从 “消耗品” 模式转向 “耐用工具” 模式。以 SpaceX 猎鹰 9 号为例，通过一级火箭回收，单次发射成本降幅达 72%。这种成本压缩能力直接打开了商业航天的想象空间。

箭元科技的元行者一号采用液氧甲烷发动机和不锈钢箭体，材料成本仅为传统铝合金的 1/4，配合海上软着陆回收技术，预计 2025 年底首飞后可将单次发射成本压减至 500 万美元。



火箭回收重构商业航天成本曲线：从 “消耗品” 到 “耐用工具” 的产业革命

2025 年 4 月 23 日，上海车展期间，小米集团公关部总经理王化声明引发小米首款中大型纯电 SUV YU7 的上市时间并未推迟，仍按原计划于 6-7 月正式发布。这一消息直接回应了外媒关于 “YU7 推迟至年底” 的不实报道，也点燃了市场对小米汽车第二款车型的期待。
 <[$凯众股份(SH603037)$]>  <[$金奥博(SZ002917)$]> 
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-小米 YU7 的 “爆款基因”
根据工信部备案信息及行业分析，YU7 将搭载双电机四驱系统，综合功率远超特斯拉 Model Y Performance 版。在续航方面，YU7 预计 CLTC 标准下可达 600-800 公里，支持 800V 高压快充架构，充电 10 分钟可补充 280 公里续航。此外，YU7 的车身尺寸，轴距、内部空间优势显著，尤其适合家庭用户。

网传这次还可能会全系标配激光雷达。2021 年 6 月，小米参与禾赛 D 轮融资，领投 3 亿美元；同年 11 月追加投资 7000 万美元，累计持股 5.7%（截至 2024 年 2 月）。禾赛为小米 SU7 提供 10.07 万颗激光雷达，占其 2024 年总交付量的 20%。双方还计划在2025 年将激光雷达搭载率提升至小米汽

小米 YU7 接棒 SU7发布在即，旗帜鲜明，相信国货，相信雷军！！（附股）

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五一假期出游或将带火外骨骼机器人，进而引发节后相关概念股炒作，五一假期文旅场景将成为重要催化剂。


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-需求端爆发：景区场景与消费级市场双轮驱动
景区商业化加速落地：外骨骼机器人在泰山、黄山等景区的应用已进入规模化阶段。登山助力机器人可将徒步3 小时的路程 压缩至 1.5 小时，单次续航 2-3 小时满足全天需求。

消费级市场：程天科技 2500 元消费级产品 15 秒售罄的案例，验证了个人用户市场的爆发潜力。另外，程天科技研发万元级家用版本，目标直指 “银发经济”。


-政策红利：从地方试点到国家战略

“人工智能 + 文旅”：江苏省 2025 年 “人工智能 +” 创新发展推进大会明确将 “智慧景区管理分析大模型” 纳入重点项目，直接推动外骨骼机器人在景区的部署。

国家药监局《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》明确提出，加快发布医用外骨骼机器人相关标准，并探索脑机接口、AI 算法等前沿技术的注册指导政策。



-市场情绪与媒体传播

媒体曝光度高形成病毒式传播：泰山登山助力机器人相关视频在抖音、微博等平台播放量突破 3 亿次，“科技登山” 话题阅读量超 10 亿次。

五一假期

五一文旅消费或将引爆外骨骼机器人赛道：节后概念股炒作逻辑深度解析（附股）

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4 月 28 日，国内 R32 出厂价报 48500 元 / 吨，较 2024 年同期暴涨 65%，且呈现 “淡季不淡” 特征。

核心逻辑：

1）年内涨幅 27%，价格已接近 2021 年历史高点，逼近 5 万元大关；

2）供需紧：空调排产激增 18% vs 全球产能仅 28 万吨，配额向巨化、三美等头部集中，CR3 占比近 70%；

3）2021 年涨价周期中，制冷剂龙头曾斩获 10 倍涨幅，当前估值仅 20-30 倍，性价比凸显。

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-政策与需求共振
生态环境部数据显示，2025 年 R32 生产配额仅 28 万吨，较 2024 年仅增 4.08 万吨（+17%）。

供给端：巨化股份（46% 配额）、三美股份（14%）、东岳集团（20%）合计掌控 76% 产能垄断。

需求端：空调旺季超预期。国内空调库存降至近三年低位，加上 “以旧换新” 25 年 Q1 空调排产同比增长 18%，其中 R32 机型占比超 85%。

成本端：氟化工产业链全面涨价。萤石作为制冷剂核心原料，受环保限产影响价格突破 3000 元 / 吨（同比 + 40%），氢氟酸报价 1.5 万元 / 吨（同比 + 35%），R

旺季需求爆棚 + 配额锁死供给，制冷剂有望突破5 万 / 吨！（附股）

全球ADHD治疗药物盐酸哌甲酯的持续短缺，正在触发复杂的药物替代链式反应。作为ADHD治疗领域的基石药物，其供需失衡导致替代药物盐酸托莫西汀口服溶液、盐酸氟西汀的市场需求激增。


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-短缺危机
盐酸哌甲酯原料药生产高度集中于3家跨国药企，形成寡头垄断格局。这种"鸡蛋放在少数篮子里"的供应模式，使整个产业链抗风险能力极其脆弱。

原料药价格指数显示，过去12个月哌甲酯关键中间体价格暴涨178%，但制剂终端价格受医保控费限制仅微调5%。价格传导机制失灵导致企业生产意愿持续走低，形成"越短缺越不愿生产"的恶性循环。美国FDA库存数据显示，主力厂商的安全库存天数已从60天降至警戒线以下的12天。


-替代药物引发的市场重构

1. 核心替代品托莫西汀的靶向替代逻辑

托莫西汀与哌甲酯共享40%的神经递质作用通路。临床数据显示，其对ADHD核心症状的改善效率达到哌甲酯的82%，且无成瘾性特征使其在儿童患者群体中替代优势显著。这种药理机制的"部分重叠+差异补充"特性，使其成为一级替代选择。


2. 二线替代品氟西汀的跨适应症替代逻辑

氟西汀作为SSRI类抗抑郁药，其5-HT调节机制虽不直接针对ADHD病理，但对共病焦虑/抑郁的ADHD患者症状改善率达61%。

ADHD药物盐酸哌甲酯短缺危机下，替代药物市场需求激增（附股）

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创立18年的敦煌网近日在苹果应用商店排名从352位火箭式蹿升至第二位。你可能很难想象这是一个深耕跨境贸易18年的"老将"。

当所有人紧盯SHEIN、Temu的闪电战时，敦煌网在App Store和Google Play的下载量达到了3.54万次，比其30天平均下载量增加了56%。到了4月13日，敦煌网的iOS下载量增加至11.75万次，比其30天平均值增长了732%。



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-在中美关税战背景下，敦煌网实现逆势突围
将传统集装箱拆分为800美元以下免关税包裹，日均处理25万笔订单，助纽约采购商成本直降19.8%；激活全国产业带，构建"1小时接单响应圈"，通过产能拼单实现定制化小微订单生产。


-社交电商：在TikTok电商尚未全面发力之际，敦煌网率先完成社交化转型。通过Instagram网红开箱测评、YouTube采购教学视频等形成"社交发现-平台交易-私域沉淀"的完整链路。

TikTok网红@ChinaSource通过"中国工厂探秘"系列视频，消解了26%美国用户对"中国制造"的负面认知。其单条视频带来的GMV转化高达380万美元。#DhgateFinds话题在TikTok播放量突破4.2亿次。


橘子洲坤坤