7月27日， <[$畜牧养殖ETF招商(SH516670)$]> 全国外三元生猪均价报10.57元/公斤，与前一日持平；监测26省中预测4涨3跌19平（安徽/福建/山西/辽宁涨，江西/陕西/甘肃跌），止跌企稳信号初步显现。

利好因素方面，6月能繁母猪同比-6.5%，Q2末3780万头、距政策目标3750万头仅剩0.8%；亏损倒逼加速淘汰，自繁自养头均亏损扩大至-190.25元/头，全行业亏损时间已超3个季度；淘母价格7月平均折扣降至6.7折，较6月7.4折进一步走低，主动淘汰母猪趋势性推进。

不利因素方面，大猪与冻品库存压力仍然较大，150kg以上生猪出栏占比4.43%，大猪库存去化偏慢，冻品库容率32.9%；短期供给充裕，7月中上旬集团猪企惜售压栏导致下旬集中放量出栏，供应短时承压；需求疲软：屠宰企业开工率连续低位，夏季高温抑制猪肉消费，终端走货不畅。

长江证券指出，复盘过去两轮周期，养殖行业经历半年左右亏损后，随着现金流快速消耗，产能去化会明显加速。本轮周期亏损程度已超2023年周期、产能出清进一步加速。当前养殖行业失血严重叠加产能调控政策持续加码，生猪养殖产能去化进入全面加速阶段。在行业成本方差仍然较大的背景下，高成本主体将率先出清，看好低成本养殖企业。

在产能去化逼近政策红线、行业亏损持续深化的背景下，资金借道主题ETF布局周期反转的意愿持续升温，畜牧养殖ETF招商

"猪"事观察｜亏损程度已超2023年！产能去化不止

生猪现货延续跌势，同花顺7月23日数据显示，外三元均价报10.76元/kg，较前日再跌0.12元，已连续七日下行。从高点11.38元/kg算起，累计下跌-5.4%。区域看，全国21省下跌、5省持平、0省上涨，西南局部出现"4字头"（5元/斤以下），东北同步下行，华北全线走跌。

利好因素方面，产能去化加速，Q2能繁母猪存栏3780万头，季环比-3.18%、同比-6.5%，仅高出调控目标（3750万头）0.8个百分点，去化速度为本轮周期最快；仔猪价格回升，补栏成本抬升反映部分养户对远期猪价信心有所恢复。

利空因素方面，终端承接能力明显走弱，企业日屠宰量环比下跌3.83%，冻品库容率同比仍高15.51pct，且鲜冻价差扩大至2.42元/公斤，显示下游对冻品消化意愿极为低迷，库存高压对猪价反弹空间的压制并未解除。

东方财富认为，2026H1生猪供给过剩，行业持续深度亏损，板块迎来左侧布局窗口。能繁存栏连续4季度调减，亏损&amp;调控有望推动去化加速。判断Q3猪价将继续低位震荡运行，产能去化延续。2027年一季度产能去化或到位，行业将进入新一轮上行周期。

当前板块处于左侧底部区域，产能去化节奏加快叠加行业全面深亏，中长期反转逻辑正在积累。畜牧养殖ETF招商（516670）跟踪中证畜牧养殖指数，含猪率超65%，管理费率0.2%为同类最低，适合关注猪周期拐点的投资者持续跟踪。

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“猪”事观察｜库存压制反弹空间，猪价七连跌，局部地区重回4元

中国养猪网监测显示，7月22日全国外三元生猪均价约10.78元/公斤，较前日再跌2分钱；监测26省中21省下跌、4省持平、仅陕西甘肃翻红，福建、广东、广西摁住不动。7月初从9.5元/公斤反弹至11.3元/公斤（涨幅21.5%）行情已彻底泄劲，市场重回"磨底"剧本。

利好因素方面，官方能繁母猪存栏接近政策目标。Q2末3780万头，距3750万头正常保有量仅剩0.8%去化空间。2025年7月-2026年6月累计去化达6.5%政策"硬约束"持续落地；Q2供应边际放缓：2026H1出栏同比+1.7%（较Q1增速回落1.1pct），Q2末生猪存栏4.25亿头同比仅+0.1%。

利空因素方面，屠企采购清淡，企业日屠宰量115,481头环比-3.83%延续回落，终端承接能力明显走弱；冻品库存高压，库容率同比仍高15.51pct，鲜冻价差扩大至2.42元/公斤，下游对冻品消化意愿极为低迷。此外，出栏均重微升，128.10公斤周环比+0.07公斤（国金7/19），散户压栏情绪抬头，猪源向后推迟兑现。

国信证券指出，短期属于猪肉消费淡季，预计猪价底部震荡。随着猪价反弹至成本线附近，养殖端补栏情绪有所回暖。短期猪肉消费进入淡季，叠加出栏压力增加，预计猪价维持高位震荡。

猪周期反转预期升温背景下，畜牧养殖ETF招商（516670）作为一篮子养殖龙头的配置工具，或可适当关注。资料显示，该ETF管理费

“猪”事观察|猪肉消费进入淡季，猪价重回磨底行情

7/21同花顺iFind数据显示，全国外三元生猪均价报10.92元/公斤，与前一日持平。区域分化加剧——华东江苏异常上涨1.04元/公斤至12.61、福建持续高位6.90元/斤（13.80元/kg）、西藏最低4.23元/斤，南北价差扩大至2.67元/斤。

多方数据共振验证产能去化加速：国家统计局Q2末能繁母猪3780万头、同比-6.5%；涌益6月-0.91%、钢联6月-0.98%。

长城证券认为，上半年能繁母猪存栏为3780 万头，已接近调控目标，产能去化成效显著，后续需关注各地省级产能调控方案的落地执行情况。上周全国外三元生猪均价约为10.96 元/公斤，环比下跌2.66%，属于连续反弹后的正常回调。期货近远月合约均走弱，短期反弹高度受限。

养殖亏损连续三周收窄，主因是猪价反弹改善收入。目前自繁自养头均亏损约149.9 元，外购仔**均亏损约129.47 元。饲料成本维持低位，提供了边际支撑。仔猪价格连续三周大幅上涨，可能反映补栏情绪过度亢奋，需警惕后续供给端再度积累。

资金面上，畜牧养殖ETF招商（516670）近10日净流入合计1.33亿元，该ETF含猪率超65%，综合费率0.3%（同指数最低）。

 <[$温氏股份(SZ300498)$]>  <[$畜牧养殖ETF招商(SH516670)$]>  <[$牧原股份(SZ002714)$]> 


"猪"事观察｜多方数据共振！产能去化逼近政策目标

 7/20同花顺数据显示，全国外三元生猪均价报11.15元/公斤，与前一日持平。

最重磅的信号来自周末国家统计局发布的6月末数据：全国能繁母猪存栏3780万头，同比下降6.5%，季环比-3.18%，较一季度降幅扩大3.2个百分点，距农业农村部设定的3750万头正常保有量仅剩0.8%去化空间。

国泰海通认为，统计局能繁母猪去化加速，幅度超预期，统计局能繁母猪降幅也高于第三方产能降幅，并且也较为接近此前制定的正常保有量3750万头。3780万头能繁数据和能繁加速趋势将会带动未来周期预期提升，继续推荐养殖板块。

长江证券认为，上半年全国生猪均价10.46元/公斤同比下跌29%，今年3-6月份猪价均低于全行业平均成本，养殖行业进入深度亏损期，预计单二季度主要养殖企业亏损或创历史新高。看好本轮养殖周期深度去化后行业有望获得更长盈利周期，全面看好生猪养殖板块。

资金面上，畜牧养殖ETF招商（516670）近10日净流入合计1.4亿元，该ETF含猪率超65%，综合费率0.3%（同指数最低），跟踪中证畜牧养殖指数（930707.CSI）。

 <[$畜牧养殖ETF招商(SH516670)$]>  <[$温氏股份(SZ300498)$]>  <[$牧原股份(SZ002714)$]> 


"猪"事观察｜逼近目标线！能繁母猪同比-6.5%去化提速

同花顺7月15日数据显示，全国外三元均价11.14元/公斤与前一日持平。从上周高点11.38元/公斤算起，三日累计回调0.22元/公斤，跌幅约1.9%。行情宝监测的26个省份中22省下行、4省持平，仅海南一省逆势上行；黑龙江单日回调0.22元/公斤领跌全国，四川10.25元/公斤为全国最低价。北方低价区散户挺价情绪抬头，部分压栏观望、适度缩量，市场处于“供应试探性收缩”与“需求季节性偏弱”的弱平衡。


近一个月猪价累计上涨1.52元/kg，涨幅+15.80%，从4月低点8.78元/kg累计回升近27%。自繁自养头均亏损-168元/头，淘汰母猪折价率66.33%连续6周走低，印证行业主动去化意愿边际增强​。

短期看，国信证券指出，短期属于猪肉消费淡季，预计猪价底部震荡。7月上旬生猪价格虽反弹走强，但短期猪肉消费进入淡季，叠加出栏压力增加，猪价反弹空间受限。截至7/7生猪价格11.30元/公斤（较上月+18.8%），7月初出栏体重达122.73公斤、鲜销率降至80.63%、屠宰企业库容率升至33.1%，反映消费端承接力不足。预计短期11元/kg平台多空拉锯，二育情绪退潮后8月或承压。

中期来看，长江证券发布2026年半年报业绩前瞻，认为产能出清进入深水期。上半年全国生猪均价10.46元/公斤同比下跌29%，3-6月猪价均低于全行业平均成本，养殖行业进入深度亏损期；7kg仔猪价格创

“猪”事观察｜猪价高位回落三连阴，产能出清进入深水期

7/14中国养猪网数据显示，全国外三元生猪均价报11.22元/公斤（5.61元/斤），较前日回落0.10元/公斤，周环比-0.79%；猪价在6月底至7月初快速反弹后，多空博弈加剧。

利好因素：

6月能繁母猪去化加速：三方数据一致走弱——涌益-0.91%（前值-0.85%）、钢联-0.98%（前值-1.32%）、卓创-0.72%（前值-0.09%），累计去化进度分别达50%/75%/82%，产能底部逐步临近。
政策调控持续加码：农业农村部、国家发改委召开强化生猪产能综合调控座谈会，要求大型猪企"带头压减产能、严控二育、淘汰弱仔猪、降低出栏体重"，多省已完成产能调减备案。

淘汰母猪折价率走低：66.33%连续6周环比下降，印证主动淘汰母猪现象边际增加，结构性去化仍在延续。

利空因素：

供给后移压力累积：出栏均重仍处128.03公斤高位（集团124.35/散户147.16），冻品库容率27.23%（春节后+10.26pct），7月底-8月初二育大猪集中出栏将冲击价格。
新生仔猪隐忧：4-6月新生仔猪环比连续增长，下半年理论供应压力依然偏高，反弹之后去库阶段或现二次探底。

华安证券指出，猪价在经历短期反弹后仍将进入磨底期。市场层面，本周五头猪亏损168元、7公斤仔猪价格211元/头，仔猪销售继续亏损；涌益、卓创、钢联6月产能去化一致提速，但当前涨价也存在补库情绪催化，短期快速涨

“猪”事观察｜猪价冲高乏力，11元线多空拉锯

消费淡季里的"倔强"反弹，分化成新常态。 猪好多网7月11日数据显示，全国外三元均价11.35元/公斤（5.68元/斤），较前日微涨0.05元，猪价环比上涨18.11%、同比下跌23.88%。

周末（7/12-13）行情进一步分化，猪好多网7月12日数据显示华东大涨（上海/江苏/浙江+0.23元/公斤），而华南明显回落（广东-0.25、湖南-0.23）；7/13今日头条报价全国标猪出栏均价5.51元/斤，"南跌北稳"格局确立。

消息面上，二育利用率快速飙升。截至7/10，二次育肥栏舍利用率升至44.5%，较6/20提升17.4pct，对近端标猪供给形成阶段性分流和托底。此外，淘汰母猪折价率持续下降，最新降至66.33%，连续6周走低，印证主动淘汰母猪现象边际增加。

短期看，开源证券指出，当前猪价走强更多由供给端推动——集团缩量出栏+二育补栏分流标猪+惜售情绪叠加，需求端并未同步改善。二育利用率44.5%在短期托底的同时，也在累积8月集中出栏的后移压力，需警惕行情"由涨转跌"的节奏切换风险。预计短期11-11.5元/kg区间高位震荡。

中期来看，国泰海通发布重要信号：养猪板块中报普遍预亏，验证行业仍处深度亏损周期。6月能繁数据连续4个月负增长，淘汰母猪屠宰量维持高位（3-5月分别22.39/23.00/23.1万头），产能正进入"主动亏损淘汰+结构优化"并行的加速出清初始阶段

“猪”事观察｜周末猪价南北分化，二育利用率飙升至44.5%

搜猪网7月9日数据显示，全国瘦肉型猪出栏均价11.27元/公斤（5.64元/斤），较前日微涨0.11元，涨幅明显收窄。7/10早间综合报价11.29元/kg，呈现南北极致分化——华北多地缩量反弹，东北/华南/西南延续回落，屠企压价意愿增强，连续11天的快速反弹正式转入高位震荡。

消息面上，能繁母猪去化进程持续验证。涌益月度数据更新，4-6月能繁环比分别-0.11%/-0.85%/-0.91%，Q2合计-1.86%；钢联口径更激进，Q2合计-3.16%，去化速度较Q1显著提升。

另一方面，台风"美莎克"引发广西历史罕见强降雨，正邦科技公告广西子公司资产损失或超2025年净利润10%，猪场栏舍积水、疫病风险骤增。

短期看，市场人士认为，连续反弹后市场进入"多空博弈"阶段——养殖端惜售情绪仍存，但屠企压价+消费疲软制约上行空间，预计11-11.5元/kg区间高位震荡，等待7月中下旬消费端边际改善信号。

中期来看，华泰证券指出：Q2三方能繁数据全面加速去化，叠加广西洪灾催化被动出清，产能调整正进入"主动亏损去化+政策调减+疫病天灾被动淘汰"三重叠加期。猪价最底部已定格在今年4月（8.78元/kg），中期筑底回升趋势明确。当前板块PB估值仅处于历史2%分位，底部布局窗口已开启。

资金面上，畜牧养殖ETF招商（516670）连续7日净流入1.8亿元，资金或已开始对Q2去化加速数据做出

"猪"事观察｜Q2合计去化3.16%！强降雨催化“被动出清”，猪价底部或已出现

生猪价格持续反弹，猪好多数据显示，7月9日生猪报价11.36元 / 公斤，录得11日连涨，较4月中旬低点累计涨幅超20%。

业内认为，此轮猪价上行核心驱动为行业持续去产能、稳猪价政策持续落地；3月末全国能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，仍高于调控目标，产能去化空间尚存。

短期看，**指出本轮上涨属“反弹非反转”——二育仅阶段性收紧供给，教保料同比持续增长预示远期出栏压力仍大，预计回调0.3-0.5元/kg后于7月中下旬企稳，不排除有第二波反弹机会。

中期来看，长江证券从行业现金流视角分析认为"去化加速，拐点渐行渐近"：当前头均亏损218元/头（远超2023年底部138元），仔猪价格再创新低、淘汰母猪深度折扣等底部反转信号已逐一出现。天风进一步指出产能去化已接近50%，叠加政策调减与秋季疫病风险，猪周期拐点预计2027年出现，当前正处于左侧布局窗口。

资金面上，畜牧养殖ETF招商（516670）昨日报收0.579元，跌2.85%。目前养殖板块估值已降至接近2018年上涨前水平，多家猪企头均市值处于历史低位，资金持续借道主题ETF布局，畜牧养殖ETF招商连续6日净流入超1.7亿元。 <[$畜牧养殖ETF招商(SH516670)$]>  <[$牧原股份(SZ002714)$]>  <[$温氏股份(SZ300498)$]> 


“猪”事观察|猪价11连涨，低位反弹超20%！机构：猪周期拐点或于2027年出现

猪价势如破竹！搜猪网7月7日实时监测数据显示，全国瘦肉型猪出栏均价11.16元/公斤（5.58元/斤），单日上涨0.28元/公斤（+2.57%），连续第10日上涨，正式站稳11元关口。30省报涨，仅福建横盘，南高北补格局延续。

利好因素：

大肥猪结构性紧缺持续：130kg以上大肥猪较标猪溢价0.7-0.9元/斤，南方拉猪车集中北上，东北大肥猪基本清空；
亏损大幅收窄：自繁自养亏损降至-90~130元/头，较7/3的-305元/头收窄超160元，盈利修复加速；

产能去化持续：6月能繁母猪月环比-0.98%（上海钢联），产能调控座谈会持续推进，已出现年出栏30-80万头腰部企业破产；

15kg仔猪均价反弹至302元/头，散户二育抓仔积极性提升，底部信号进一步确认。

利空因素：

消费淡季掣肘明显：季节性消费处于淡季，样本屠企开工率降至28.83%，白条走货疲软；

冻品库存承压：冻品库容率攀升至33.1%创近年同期新高，猪价上涨带动冻品加快出库；

期货端获利兑现：生猪期货主力合约小幅回调至12285元/吨，市场短期有止盈压力；

集团场出栏计划环比增加1.39%，价格重心上移或刺激逢高出栏，供应偏紧局面可能改善；

广发证券最新行业点评认为，猪价最低点已过，周期拐点临近。核心逻辑：6月养殖深度亏损叠加产能调控政策持续推进，行业母猪存栏继续去化（6月环比-0.98%），推动供

"猪"事观察｜猪价势如破竹！十连阳站稳11元，多空分歧加剧

生猪市场再度上演强势拉涨行情。据猪好多网实时监测，7月7日全国瘦肉型猪出栏均价达11.04元/公斤，涨幅近2%，时隔4月再度在上11元关口。

利好因素方面：

1）供给端持续收缩：涌益咨询5月能繁母猪存栏环比-1.13%，钢联数据为-1.32%，相比上月均明显加快；

2）二育入场截流效应强化：搜猪网反馈多地屠企"收购困难、压价乏力"，养殖端惜售情绪强烈，标肥价差维持历史同期高位（175kg与标猪价差0.84元/斤，为2021年以来同期最高）；

3）仔猪补栏复苏：规模场15kg仔猪出栏价290元/头，周环比+25.54%，毛猪上涨带动补栏积极性显著提升；

4）期货指引乐观：2075合约突破14元/公斤，对明年上半年生猪均价指引较为乐观。

利空因素：

1）供给仍然偏大：据华安证券推算，2026年1-4月新生仔猪数环比变化为+1.0%、+0.5%、-2.0%、+1.2%，对应7-10月生猪供应仍将充足；

2）终端消费未见起色：屠宰量持续回落而非跟涨，白条走货偏淡，本轮上涨核心驱动仍是供给收缩而非需求改善；

3）情绪透支风险：行业即将进入新一轮累库周期，部分地区冻品被动累库，屠企退单现象增加；

尽管短期存在透支风险，但产能去化的中长期趋势并未改变。

财通证券强调"猪价短期急涨难以有效缓解行业现金流压力"，加之3750万头目标的逐步落实，产能加速出清的大方向依然明确。据钢

"猪"事观察｜猪价连涨突破11元关口，2705合约突破14元/公斤


同花顺iFind数据显示，7月6日全国生猪外三元报价5.25元/斤，与前日持平。上周（6/29-7/5）生猪市场录得年内最强周涨幅，据大畜牧网7月3日数据（全国27省生猪均价5.24元/斤，连续6天上涨累计+0.53元，创近4个月新高。

利好因素：

1）二育入场提速：东北、山东、江西等省份二育栏舍利用率快速回升至50%（6月20日仅27%），截流标猪推升现货紧张度；

2）产能去化信号强化：50公斤二元母猪价1313元/头，淘汰母猪折扣价明显回落，中小散户在长期亏损下加速退出，能繁母猪保有量目标已从3900万头下调至3750万头；

3）仔猪价格触底反弹：6.5kg断奶仔猪均价177元/头，周环比+20元，显示补栏信心初步恢复；

4）新生仔猪量年初以来持续下滑，对应Q3开始猪价或开启趋势性上行。

利空因素：

1）终端需求仍处季节性淡季，高温天气将进一步抑制白条走货；

2）屠宰量未随价格同步放大（日屠宰降至14.87万头，较6/26降7.24%），本轮上涨核心驱动非需求改善，而是供给收缩；

3）7月集团猪企计划出栏环比增加，适重猪源供应压力即将到来；

4）部分地区连续上涨后已出现屠企退单现象，冻品库容率微升至33.1%。

东方证券提出“猪价，从反弹走向反转”判断，核心逻辑为：①新生仔猪量从年初以来已呈明显下滑趋势，对应26年三季度开始猪价将开启趋势上行；②26年上

“猪”事观察｜猪价周涨10%后歇脚，“反弹走向反转”引多空博弈

根据大畜牧网，7月3日全国27省生猪均价5.24元/斤（10.48元/公斤），较昨日微涨0.01元/斤，涨幅仅0.21%，连续第6日上涨，累计涨幅达0.53元/斤，触及近4个月最高价位。但值得注意的是，今日涨幅较前一日（+0.21元/斤）大幅收窄，市场多空分歧明显加大。

短期看，六连涨后市场进入"多空博弈加剧"阶段。北方已率先止涨转跌，南方补涨动能亦在减弱，预计短期猪价将从单边上行转入震荡整理，区域分化或进一步加大。

中期来看，招商证券《农林牧渔行业2026年中期投资策略》中指出：行业深亏叠加反内卷政策双管齐下，26H2猪价或有季节性反弹，但供给压力仍大。具体而言：2025年7月至2026年3月，全国能繁母猪产能仅累计调减3.4%，加之行业MSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从2019年的19.9提升至2025年的21.6，生产效率显著提升，预计下半年生猪供给降幅温和、猪价反弹幅度有限。此外，截至6月18日行业出栏体重仍维持129公斤高位，后续行业降重或对猪价形成负反馈，进一步压制旺季反弹高度。建议关注成本优势明显、业绩兑现能力强的龙头猪企，优选“低成本+”标的穿越周期。

资金面上，畜牧养殖ETF招商(SH516670) 7月2日收盘0.583元，当日平收。近期猪价连续反弹带动养殖板块回暖，资金连续2日净流入1158万元。资料显示，该ETF管理费0.2%/年，在养殖主题ETF中

"猪"事观察｜猪价六连涨，南北分化加剧，机构：猪价反弹高度或有限

据行业监测数据，6月8日全国外三元生猪均价9.55元/公斤，仍处窄幅磨底状态。当前猪粮比降至4.02:1，触及一级预警红线，行业深度亏损格局持续加剧。

据Mysteel农产品对全国208家定点养殖样本统计数据显示（样本涵盖123家规模化猪场与85户中小散养主体），5月合计能繁母猪存栏505.55万头，环比下滑1.32%，对比4月0.89%的环比降幅，去化速度大幅提速，创下2024年以来单月最大环比跌幅。

仔猪端同样跟随产能趋势走弱，5月样本新生仔猪579.86万头，环比微降0.12%，国内各地去产能进度参差不齐，头部猪场主动减产、散户加速清群，西北、西南、华南多地猪场因生产计划调整维持稳产，最终带动新生仔猪小幅回落。

广发证券指出，行业深度亏损叠加政策调控，母猪产能去化正在逐步加速。当前猪周期行至底部区间，板块估值处于历史低位，仔猪价格重回亏损状态进一步强化了"被动去产能"逻辑——补栏不经济→存栏加速下降→远期供给收缩。底部布局窗口正在显现，优选成本管控能力突出的龙头企业。

资金面上， 畜牧养殖ETF招商(SH516670)近4个交易日获资金净流入3500万元，左侧布局趋势明显。该ETF跟踪中证畜牧养殖指数，含猪率超6成，综合费率为同指数产品最低（管理费0.2%/年）。 <[$畜牧养殖ETF招商(SH516670)$]>  <[$牧原股份(SZ002714)$]>  <[$

招财小猪