这条路，比过去难走得多。但也许，这才是它本来应该走的路。

2026年3月的最后一个工作日，我翻着手机里的行业群，消息寥寥：没人讨论政策，没人猜测风口，连日常吐槽都小心翼翼。那种感觉，像极了ICU病房外家属的表情——不是绝望，是麻木。

记忆被拉回八年前。

2017年12月，“141号文”（《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》）下发的那个冬天，行业群里的消息是刷屏的。有人连夜开会，有人紧急调头，有人永远退出了这个市场，但也有人夺门而入。“现金贷”一夜之间从风口变成禁区，几百家平台慌不择路。行业群里，每天都在刷离职感言。

但那时，大部分人并不觉得这是终点。有人去拿牌照，有人转型“轻资本”，有人把业务从线上搬到线下。

2018年，**平台一边“带血上市”，一边忙着对接持牌金融机构的资金。似乎监管只是一阵风，吹一吹就过去了，总有办法绕过去。

不知不觉，助贷新规（《关于加强商业银行互联网助贷业务管理 提升金融服务质效的通知》）下发一周年。这一年，对助贷行业而言，好像特别漫长。

从“能赚一天是一天”，到“不知道明天还干不干”

2025年4月，助贷新规刚发布的时候，很多人并没有真正意识到“这意味着什么”。

毕竟这行混了这么多年，政策年年有，日子照常过。有人甚至私下调侃：“监管就像天气预报，说是有雨，但总有人不带伞。”

那时候，24%的利率红线还没真正落地，大家还在靠“24%+权

助贷新规一周年：8月1日前的末路狂奔，与无处安放的焦虑

靠着流量营销一路狂奔，身披“AI+保险”外衣的元保，迎来了账面增长最好的时代，也陷入了争议缠身、信任承压的两难境地。

表面来看，元保立足科技普惠赛道，主打智能匹配、低门槛投保，顺利登陆资本市场，一度备受资本青睐。但褪去科技滤镜，元保的增长逻辑并不复杂：重营销、轻研发，靠高额投放换取保单转化，靠短期险撬动流量变现。

需警惕的是，大量投诉指向元保的营销话术存在诱导之嫌，诸多争议涉及互联网保险的合规红线，而缺乏辨识能力的老年人群体则成为主要受害者。

营销撑起的高增长

3月18日，元保发布2025年度未经审计的财务业绩报告，实现营业总收入43.73亿元，同比增长33.1%；净利润13.08亿元，同比大增51%，带动净利润率从2024年的26.4%升至29.9%。

同时，截至2025年末，元保的现金及等价物、定期存款等合计40.4亿元，全年经营性净现金流14.95亿元。投资收益从2024年的640万元猛增至2025年的4520万元，增幅超过6倍。

从业务结构看，元保的收入结构分为系统服务、保险分销服务与其他业务三大板块。其中，系统服务全年收入29.23亿元，同比增长33.2%，占总营收近七成；保险分销服务全年收入14.47亿元，同比增长33.8%；其他业务收入仅360万元，同比骤降60.4%，几乎可以忽略不计。

不过，元保系统服务业务的目的是优化保险产品的分销效率。换句话说，系

“AI+保险”还是“流量+套路”？年赚13亿的元保被指“专骗老年人”

智能汽车为何能在暴雨中精准避障？人形机器人为何能灵活穿越复杂地形？这背后隐藏着一个关键推手：物理AI（Physical AI）。

在这条AI产业下一个万亿级核心赛道上，作为“物理AI第一股”的五一视界（51WORLD），已依托十余年3D图形技术、模拟仿真技术与人工智能的交叉领域深耕，在2025年实现了营收规模稳步增长、研发投入大幅加码、核心业务市占率绝对领先的突破。

在物理AI商业化落地的关键窗口期，五一视界接连发布全球首款“物理直觉”世界模型51World Model、具身智能底座系统51Claw两大核心成果，更通过“AI Native”组织范式创新与创始人薪酬锁定的治理变革，筑牢长期发展根基。

营收稳健增长，业务矩阵分层进阶

3月25日，五一视界发布2025年度业绩报告，向市场交出了上市后的首份成绩单。这份财报不仅展现了公司稳健的增长态势，同时也披露了其在物理AI赛道上的一系列战略布局。

在收入规模方面，2025年，五一视界实现营业收入3.48亿元，同比增长21%。营收实现两位数增长，动力主要源自三大业务板块的同步发力，其中新兴业务板块实现爆发式增长，成为营收增量的核心来源。

从盈利数据来看，五一视界的年内亏损由2024年的0.79亿元扩大至2025年的1.86亿元，同比增加135.5%。

营收稳步增长、阶段性亏损扩大，恰好契合物理AI赛道早期高研发、高投入、高成

五一视界锚定物理AI万亿赛道：营收稳增研发加码，发布全球首款“物理直觉”世界模型

3月26日，“物理AI第一股”五一视界（51WORLD）召开2025年度业绩发布暨物理AI新品发布会。会上创始人、董事长&amp;CEO李熠就公司愿景、行业潜力、经营业绩及千亿ESOP计划进行全面解读，并发布重磅物理AI新品“物理直觉”世界模型。

2025年，五一视界实现营收3.48亿元，同比增长21%。基于2025年对于行业准入、产品体系与客户生态的全面领先，其51Sim智能驾驶业务将进入业绩高速增长兑现期，公司有望在“物理AI”仿真与数据平台中获得主要市场份额。据沙利文之前报告，智能驾驶与具身智能在仿真与数据需求在2030年市场将达1800亿。

当日，公司发布首款“物理直觉”世界模型（51World Model），进一步强化公司在“物理AI”的产品组合与领先地位，其中场景、传感器、动力学与合成数据等关键置信度指标均达到全球领先水平。通过五一世界模型在重建生成、训练部署和预测规划等核心能力开放，给具身智能落地“最后一公里”行业难题提供全新解决方案。

五一视界还揭晓了一份早在2024年8月即生效的千亿ESOP激励计划，2030年前如公司市值达到1000亿，CEO将获得10%股权激励，这期间其年度薪酬不能超过51万港币。这一极致的一号位与公司利益深度绑定模式，在整个港股市场也极其罕见。

五一视界2025年营收同比增长21%，发布首款“物理直觉”世界模型

近日，大疆在广东省深圳市中级人民法院就专利权属问题正式起诉影石创新，案件涉及 6 项专利权属纠纷，多名前大疆核心研发人员被指涉案。这起诉讼很快引发行业内外的广泛关注，也成为当下国内科技领域知识产权保护的焦点事件。

本次诉讼的核心争议，围绕专利法中职务发明的权属边界展开。根据《专利法实施细则》第十二条规定，退休、调离原单位后或者劳动、人事关系终止后一年内做出的，与其在原单位承担的本职工作或者原单位分配的任务有关的发明创造，属于职务发明创造，专利申请权属于原单位。

国内外专利申请的差异化披露

大疆在诉状中提出，涉案6项覆盖无人机飞行控制、结构设计、影像处理等领域的专利，均由前大疆核心研发人员在离职一年内入职影石后完成，相关技术内容与该人员在大疆任职期间负责的工作高度相关，按照法律规定，相关专利应属职务发明，权属归大疆所有。

事件最受外界关注的争议点，是影石在专利申请中的差异化披露行为。涉案的相关专利，影石在国内申请时隐去了部分发明人姓名，可在对应专利的国际申请中，因当地规则强制要求，又完整列明了这些发明人的真实姓名，而这些被隐去的发明人，正是从大疆离职的核心研发人员。

针对隐匿发明人姓名的操作，影石创始人、CEO刘靖康曾公开回应，这么做是为了保护核心研发人员，避免其被同行猎头盯上、恶意挖角。

不过，在对影石全量专利信息进行核查比对后，发现这一说法与专利披露的实际情况存在逻辑

深扒大疆起诉影石专利案，发现影石似乎还有别的隐藏专利……

携程的处境有些尴尬。

一边是2025年营收、净利润双增长的华丽财报，另一边是“携程四君子”中的范敏、季琦双双辞任公司董事。

2025年的财报，像是携程给自己穿的一件华丽礼服，但反垄断调查和创始人离任这两件事，又像是礼服上不小心露出或者说完全遮不住的线头——虽然暂时不影响穿着和体面，但总让人担心这衣服会不会突然开线，影响整体。


“携程四君子”散场

2月26日，携程发布2025年全年财务业绩。财报显示，2025年，携程实现净营收624亿元，同比增长17%，增速是同期国内旅游消费整体增速的近两倍；归母净利润约332.94亿元，同比增长95%。

乍一看，数据的确炸裂，但这其中有199亿元是卖掉印度MakeMyTrip股票换来的，如果剔除这笔一次性收益，携程核心主业的净利润只有134亿元，比2024年的160亿下滑了16%。


同日，携程还发布了一系列高管变动，两位联合创始人范敏、季琦已分别辞任公司董事兼总裁职务和公司董事职务。

“携程四君子”的散场，也有一定的预兆。2025年，范敏四次减持携程ADS股票，全年累计套现约2.19亿元。套现的急切，给携程公布的“功成身退”定位蒙上了一层复杂的意味。

季琦那边则是身份无法站在反垄断的聚光灯下，因为他不仅是携程的联合创始人，更是华住集团的创始人兼董事长，而华住是全国最大的酒店集团之一，携程更是其最大的分销渠道。

这种“既当裁判又

商业范儿