今日操作：无还是茅台稳，今天继续小盈利，舍得酒业未到加仓点位，索性躺平，拒绝追高。凯莱英目前已有长线资金的布局，下图是凯莱英的筹码图，黄色筹码代表100周期前成本，成本集中在120-134区间，可以发现即使前期达到了50%的涨幅，这些筹码

2023.12.12股市复盘：躺赢

一、公司简评达仁堂处于中药行业，中药行业属于弱周期性的成长行业，随着我国社会经济发展，人口老龄化加剧，人民健康需求升级，公司的速效救心丸（国家机密品种）、京万红软膏（国家秘密品种）等具有垄断性质的核心产品刚性需求明显。主要看点：1.人口老

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一、公司简评宁德时代主要从事动力电池、储能电池和电池回收利用产品的研发、生产和销售，主要产品包括三元电池以及磷酸铁锂电池等，属于行业龙头，业绩与新能源车的销量紧密相连。主要看点：1.新能源车当前渗透率为28.3%，离政策目标50%+还有一

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一、公司简评康龙化成属于CXO领域，是一家领先的全流程一体化医药研发服务平台，与同行业相比，康龙化成的特色体现在业务的全面，毛利率稳定在35%以上，显示出公司具有较强的竞争力。主要看点：1.长期资本&gt;长期资产，采取了稳健型资本资产结

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一、公司简评药明康德作为医药研发企业，运营稳健，流动性风险较低，毛利率长期稳定在35%以上，显示出公司具有较强的竞争力，抛开之前新冠订单高基数增长的因素，药明康德的增长可以说是稳步推进的。从今年第四季度开始，药明康德的数据将不再受之前新冠

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中远海控是我长期跟踪的一家公司，给予较多关注是因为散户对公司分红的诉求非常强烈，甚至上过央视，因为很多散户看公司账上有小2000亿，就对未来的大额分红很期待，实际上这种幻想是不切实际的。



以往我的分析文是将企业集团作为一个整体，以合并报表为基础进行整体性系统性分析，并未将企业更深层次的分析写出来，今天正好就借着分红事情和大家简单聊聊更深层次的东西，告诉大家为何海控会在分红的事上让大部分散户失望。



一、中远海控的经营战略



首先，在分析之前，要明白中远海控是一类公司的集合体，以母公司为主体，控制着一票子公司，如下图（子公司并未全部列示）：



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企业的发展战略可以粗略分为两大类，一类是投资扩张性企业，一类是以母公司经营发展为主的企业。中远海控属于投资扩张性企业，通过投资控股一众子公司，靠子公司盈利来达到挣钱的目的，这一点从财报上就能明显看出，如下图：



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21年母公司大约911亿的资产，合并报表总资产却有4137亿，说明母公司通过对外控制性投资（80亿左右）带来了3000多亿的资产增量，资产扩张效应非常明显，通过投资控股带来的扩张比例达到4.5：1左右，这个比例已经非常高了。



二、关于分红少的问题



其实我认为分红还好，符合一般公司分红特征。



首先，中远海控是一众公司的合集，每个子公司的盈利加起来就是合并报表上的利润，但真正能

从经营战略看中远海控分红方案

美国啥时候加息？以往都是喊狼来了，而如今，狼是真的要来了。

去年4月份，我就在公众号上写了一篇长线逻辑的文章《美联储加息条件解读，A股未来怎么走？（长线逻辑）》，详细解读了美联储加息的条件，如今这些条件也逐步满足了，下面一一解读。

加息的三个条件：一是疫情恢复；二是极限施压；三是泡沫。

美联储加息是紧盯就业和通货膨涨率指标的，只要这两个指标达到要求，加息就名正言顺了。

一、疫情恢复

虽然新冠病毒一直在欧美不停肆虐，新增感染人数高居不下，但随着大多数人的感染，群体免疫能力逐步增强，新冠药物上市，重症死亡率下降到一个低水平，新冠的影响将会降低，达到人毒共存的状态，正如西方媒体宣传的那样：“新冠已经没有以前那样可怕了”，这实际上就是一个信号了，在西方看来，疫情的影响已经恢复，就业率已经上去了，通胀从以前认为的短期通胀变为了长期通胀，那么放出去的水是到了该收回来的时候了。

二、极限施压

美国加息的本质是金融战上的一套组合拳，收割韭菜用的，之前放出去的水有部分成为了全球市场上的热钱，哪里收益高就会流动到哪里，收益高的地方无非就东亚、欧洲和中东等地区。收益高是因为息差较大，但随着美联储加息，与新兴资本市场的息差会逐步缩小，新兴资本市场会面临资本外流的压力，但光靠缩小息差是远远不够的，美国往往会借此打出一套组合拳，以增加各个地区资本外流的压力，比如搅乱当地政治生态，增加不稳定不安全

A股是虎虎深v还是危机四伏？

不知不觉就到年底了，再过十几天就又是新的一年了，每到年底都是重要的布局时机，因为它关乎着未来一年的投资收益，那么年底有哪些布局机会呢？

看到标题相信大家都已经知道今天的话题了，是的，今天我要来聊聊A股之王：贵州茅台。

一说到贵州茅台，很多铁铁们的第一反应就是太贵，第二反应就是我会不会高位站岗？于是在这样的犹豫中，很多铁铁与之擦肩而过，因而错失了财富自由的机会。

那么现在贵州茅台适合介入吗？

为了给铁铁们解决这个困惑，今天我从财报的角度来做一个专业的分析，此文价值千金，保证只要你看懂了这篇文章，今后的一年你都不会在茅台上被割韭菜！

一、资本结构及流动性分析

茅台的资本结构比较有趣，有息债务基本稳定在8%左右，并且全是短期债务，长期债务为零，融资成本历年来没有超过债务本身金额0.5%的，融资成本非常低，为什么成本这么低呢？原因和茅台的经营模式有关系，茅台的债务基本都是“吸收存款和同业存放”，这什么意思呢？茅台自己成立了一个类似于银行的公司（暂且称它为“茅台银行”），负责茅台资金的管理，所以这个债务基本就是茅台的各相关方在“茅台银行”的存款利息。

这个债务基本可以说不算债务了，当然较低的债务比例随之带来较低的杠杆，茅台的杠杆基本在1.1左右，低杠杆往往会拉低股东权益回报率，这个需要综合分析。

从流动性角度来分析，茅台长期融资净值为正，也就是说每年都有多出来的1000多亿长

贵州茅台现在入手还晚吗？

最近一周重新分析评估了一些具有代表性的龙头企业，目前看似乎会有去年年初那波杀估值的行情，但今年又会是不一样的动因，原因如下：

1、今年对岸将会加息，什么时候加息紧盯石油价格就行，如果是我骨灰级的读者就会知道具体原因，在此不赘述，目前石油价格高企，随时会成为加息借口，要密切注意对岸动向和我们央行、证监会的预判，加息必定会引起资本市场的波动，将来A股难免会被波及。


2、虽然刚提到加息的影响，但也不必太悲观，之前高层说了全面注册制的问题，今年普及是大概率事，之前有篇文章也说过注册制与A股的关系《全面注册制即将来临，未来A股怎么走？》，目前我们和对岸的利差仍然很大，货币政策子弹仍很充足，我认为对岸加息后我们再放水对我们会更有利，这样能留住或吸引更多外资，在资本回流的寒冬里与对岸一起洗热水澡。

3、目前大部分票估值都不便宜，没有“更多的水”很难继续“涨高”，相反，收割却相对更容易，再结合以上两点分析，我认为未来会出现一个黄金坑，但现在要远离高估值的标的规避风险，比如部分消费。

全文完。

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机会与风险并存的A股

云南白药是享誉中外的中华老字号品牌，人尽皆知，如今股价从前期158的高点飞奔之下，距最低点时几乎是腰斩，目前筑了个双底并还有突破前高的趋势，有的小伙伴看到这个就想跃跃欲试了，那么现在真的到了入手的时候了吗？

在买入前要先弄明白，我们买的不仅仅是一个股票，更是公司的未来，俗话说，以史可以明鉴，为了更好的了解公司未来发展空间，我更喜欢先从公司过去的业绩中寻找线索。一个公司不管怎么吹自己的发展战略、管理效率、运营多么优秀等等，最终都还是会反映在业绩上，业绩好你说得就对，业绩不好你就得不到认可，如果一个公司过去十年一直保持着一个良好的发展态势，欣欣向荣，那么未来大概率也会继续保持良好的发展态势，如果一个公司过去一直在亏损的边缘挣扎，在其基本盘没有明显改变的情况下，翻身的可能性也不会太大。

那么云南白药过去的业绩怎么样呢？（本轮分析的时间跨度为2011年-2020年，数据来源于历年财报，统计单位均为万元）

一、资本结构及流动性分析

通过近5年数据来看，有息债务比例基本在9%上下徘徊，说明云南白药融资来源主要是股权融资，比例在90%左右，股权融资无需像债务融资那样需偿还本金，盈亏由股东自负，只需分红支付股息等，日常资金压力一般不会很大，财务风格较稳健。2019年有息债务突降至3.97%，系当期借款金额为0，有息债务主要是长期应付款，和当年重组有关，无太大影响。当然稳健的风格一般都是低杠

空樽对月