01 从被动到主动

2025年，白酒企业变了。

先看行业龙头贵州茅台的一系列动作，先与淘宝闪购启动深度合作，上线超1000家官方门店提供“30分钟送达”服务；随后其“i茅台”APP也正式新增“即时配送”功能，消费者购买飞天茅台等产品可实现“同城即时达”。

不止茅台，在国庆前夕，国台酒、沱牌舍得等品牌纷纷官宣与即时零售平台达成战略合作。更引人注目的是，美团闪购联合汾酒、洋河、古井贡酒、郎酒等十余家头部品牌，推出了行业首个“全链路保真体系”，旨在合力攻克线上信任难题。华致酒行、泸州老窖等也纷纷推出自有即时零售服务或深化与即时零售平台合作。

与以往被动合作不同，白酒企业们如此积极拥抱即时零售，核心原因还是白酒不好卖了。

《2025中国白酒市场中期研究报告》披露，2024年以来，白酒企业普遍面临库存高企与价格倒挂的压力。行业平均存货周转天数达到900天，同比延长10%，库存量同比增长25%；超过六成企业出现价格倒挂，供需失衡问题持续加剧，让白酒企业越来越难了。

过去，白酒几乎等同于“社交货币”——无论商务宴请、节庆送礼，还是婚宴庆功，都离不开它。但近年来，受经济环境、消费理性化以及“反浪费”“控酒文化”等因素影响，线下宴席减少、商超客流萎缩，经销商压货严重，动销变得异常困难。

价格的变化，或许是行业困境最直观的反映。国家统计局数据显示，2024年全国白酒产量约590万千升，同

白酒为何拥抱“即时零售”？

来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 路费

十一假期刚过，大疆开启了双11促销活动。小红书严选、大热单品Osmo Pocket 3迎来上市之后首次降价，运动相机Osmo Action 4、Mini 4 Pro无人机等产品降幅更是高达千元。

这波降价很快引发消费者的讨论和抗议。一方面，大疆此次降价之前虽然也放出了预热，但覆盖实在有限，导致不少消费者早买早亏；另一方面，一些消费者表示，电商平台还有价保政策，但线下渠道没有任何类似的优惠政策。

大疆降价的行为当然有合理的理由支撑。在消费电子行业，当产品走向生命末期，厂商选择降价清理库存再正常不过。以Osmo Pocket 3为例，推出已经接近两年，坊间还传闻Osmo Pocket 4即将推出。但大疆的特殊之处在于，这么多年它几乎没主动调过价，Osmo Pocket 3甚至很长时间都处于供不应求的状态，加价购买的不在少数。

更合理的解释来自友商的反应。

消费者没等来大疆的补偿，却收到了来自隔壁友商老板的道歉：10月13日，影石创新CEO刘靖康向消费者致歉，并发放100元无门槛代金券。

他发文称，“可能有一部分因为我们影石的原因导致DJI大幅降价，为向很多刚购买DJI产品的消费者表达歉意，在10.2到10.8之间购买大疆产品的客户晒订单证明可获得影石100元无门槛代金券。”



试图对大疆版图横插一脚的远不止影石。早在

大疆半空悬停

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作者 | 林恩

10月9日，被称为“A股能量饮料第一股”的东鹏饮料，再次向港交所提交上市申请书，继续冲刺能量饮料行业首家“A+H”上市企业。

早在今年4月，其就向港交所递交过上市申请，后该招股书于10月3日失效。有市场人士认为，港股IPO申请失效在技术上属常见现象。但东鹏饮料在首次招股书失效后仅6天便火速二次递表，足见其对赴港上市的信心。

01 高增长与硬底盘

东鹏饮料是一家深圳老字号饮料生产企业，也是中国首批饮料企业，在2003年通过员工集资持股的方式完成了国企转民企的改制后，公司进入了发展的快车道。

2009年，东鹏饮料推出大单品“东鹏特饮”，正式切入能量饮料赛道。

当时，为了避免与红牛正面竞争，东鹏饮料在包装上采用了有别于红牛罐装的PET瓶装，且售价仅为3.5元/瓶，相较于红牛6元/瓶极具性价比，新产品吸引了大量司机、蓝领工人等消费群体。

之后，为进一步差异化，东鹏饮料于2017年推出250ml金砖、250ml金罐和500ml金瓶三款产品。其中，500ml金瓶不仅填补了市场上大容量饮料的空缺，也将性价比优势发挥至极致。

与红牛相比，东鹏特饮在容量加倍的情况下价格仍便宜1元，这为东鹏特饮吸引了许多对价格敏感的消费群体，如货车司机、快递员、外卖员。

这些年，东鹏饮料的业绩在加速增长。

2025年上半年，东鹏饮料实现营业收入

东鹏饮料再冲港股：高增下的“单品突围”战

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作者 | 楷楷

新能源汽车市场竞争渐趋白热化，随着智能化从“加分项”转变为“必选项”，一场关于智能驾驶的“军备竞赛”已悄然换挡。

近日，一汽股份通过增资及股权收购，将获得卓驭科技35.8%股权，交易完成后，一汽将取代New Territory成为卓驭科技的最大单一股东，双方将共同控制卓驭科技。

几乎同一时间，全球豪华汽车巨头奔驰通过其在华数字技术公司，斥资13.4亿元战略入股千里科技，交易完成后，奔驰数字技术将成为千里科技第五大股东，持有3%的股份。

不难看出，相较于投资初创智驾企业的思路，当下车企已明显转向，更倾向直接“采摘” 技术成熟、落地能力已验证的智驾成果。

在当下车圈分秒必争的竞争压力下，传统车企正选择用“钞能力”购买决赛圈的入场券，在这场智驾阵营卡位赛中，每个阵营的选择都将直接影响未来市场话语权。

01 智驾战略，“买”比“造”更香

近年，传统车企正在加速拥抱第三方智驾企业。奔驰早在2017年便已参与到Momenta的B1轮融资，2021款奔驰S级轿车也搭载了华为HMS forCar快应用服务。

今年8月，赛力斯豪掷115亿元，收购华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%的股权，双方将进一步深化汽车智能化合作。

去年12月，比亚迪旗下的深圳比亚迪创芯材料有限公司拿下了卓驭科技约5%的股份；2021年，比亚迪还跟Mo

智能驾驶，造不如买？

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作者 | 楷楷

在刚刚过去的国庆黄金周，一场关于消费者吃喝玩乐的到店争夺战悄然打响。

高德地图弹出了“上海最好吃本帮菜”的推送；一位小红书博主正在敲打笔记，“小红卡打九折，姐妹们冲”；切换到抖音APP，“0元心动酒店限时住”的广告语也格外显眼。

阿里、美团、抖音、小红书纷纷出招，都试图以“榜单”重塑消费者的到店心智。高德率先推出“扫街榜”；美团则联合百度地图、携程火速迎战，上线“AI去·榜中榜”。

内容平台也在悄然布局。抖音生活服务发布了“心动榜”，覆盖餐饮和酒旅两大领域；小红书则在三城推出“小红卡”，持卡用户可享受 “精选门店推荐”、“全店通用折扣”等权益。

外卖大战的硝烟虽然散去，本地生活的战火却没有熄灭，各大平台换上了“榜单”这层新外衣，将内容生态、优惠折扣、商家团购等本地生活服务入口融入其中，夯实自身在本地市场的优势。这个国庆黄金周，也成为了平台们检验“榜单”实战能力的最佳试验场。

01 榜单大战，地图派VS内容派

9月10日，高德“扫街榜”高调登场，依托真实的出行数据和阿里的芝麻信用体系，构建起一个“用脚投票”的榜单，率先打响“榜单大战”。

这份榜单也被认为是阿里向美团点评业务发起进攻的重要武器，其规避了传统点评模式下的刷单、刷分乱象，用更可信的内容吸引用户，有望在点评业务版图中抢占一席之地。

随后，百度地图在没有任

高德放“榜”30天：百度携程“硬杠”，抖音小红书“包抄”

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作者 | 梦得 

泡泡玛特刮起潮玩赛道的风还没停止。

9月26日，名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY向港交所递交招股书，正式冲击港股主板上市，计划募资约3亿美元。公司称，募资的主要用途为丰富IP矩阵、深化全球市场全渠道布局、品牌营销、提升数字化能力等。

在潮玩行业，TOP TOY是典型的 “晚到者。泡泡玛特、卡游、布鲁可、52TOYS,分别创立于2010年、2011年、2014年和2015年，而TOP TOY，2020年才开出第一家门店。

但它的增速却不容小觑—— 尽管与行业头部的泡泡玛特仍有差距，但 “中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌”（泡泡玛特所属品类为 “自有品牌零售商”，二者定位有差异）的标签，已凸显其市场想象空间

01 TOP TOY一路向前

TOP TOY成立于2020年，主要售卖自有IP、授权IP、他牌IP的产品，品类涵盖手办、3D拼装模型、搪胶毛绒等。

公司旗下拥有17项自有IP，包括卷卷羊、大力招财、尼尼莫等；此外公司还与三丽鸥、米老鼠等经典IP建立合作授权关系，借助成熟 IP 的粉丝基础快速打开市场。

据招股书披露，2024 年 TOP TOY GMV 达 24 亿元，在 2024 年中国前五大潮玩零售商（按零售额计算）中位列第三，是行业内增速最快的集合类品牌。

营收利润增长也是不俗。

从营收来看，

TOP TOY要选自己的路

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作者 | 梦得

8月中旬，小米和格力的高管来了一场“嘴仗”，争论的焦点是：谁才是线上空调市场的第二？这场争辩的背后，折射出了家电行业格局的微妙变化。

过去，空调市场长期处于“美的、格力、海尔”的铁三角格局，如今小米成功撕开了一条缝隙。而小米空调的“成功”，也让格力更不好过了。

01 小米空调向下，格力空调向下

根据弗若斯特沙利文数据：2024年中国内地空调销售额达3730亿，占家电总销售额（9180亿）的40.6%。“得空调者得天下”之说，一点不夸张。

空调行业作为家电市场的支柱，无论对于企业的营收、盈利能力，还是品牌竞争力，都是至关重要的。所以小米强悍的增长势头，确实给了格力冲击。

今年小米第二季度财报显示，小米科技家电收入增速66%，其中空调出货量超540万台，增速60%。小米集团总裁卢伟冰也再次明确了五年战略目标——2030年进入大家电头部品牌的目标，空调业务做到中国市场前二。

反观格力，其核心盘开始松动。

今年二季度，格力营收、净利润双降，分别下滑12%和10%，占主营收入近八成的消费电器业务（以空调为主）出现5%的负增长，成为拖累主因。让格力承压的，是市场结构的变化与线上渠道的弱势。

一方面是由于家用空调市场中低端机型销售占比提升，2025年二季度线上2100元以下的低端机销量占比首次超过50%，价格战激烈。而格力产

格力急于突围

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作者 | 林恩

近日，中国最庞大零食集团之一万辰集团正式启动港股IPO计划，旨在推进国际化战略提升竞争力。

在万辰集团之前，另一家头部量贩零食品牌鸣鸣很忙已经在今年4月递交港股上市申请，目前尚未有新的进展。

此次，万辰集团若率先顺利上市，将成为港股“量贩零食第一股”。

01 量贩零食，成为业绩加速器

万辰集团成立于2011年，最初专注于食用菌研发与销售，2021年在A股上市。2022年，公司通过设立子公司南京万兴，正式切入量贩零食赛道，推出自有品牌“陆小馋”，并开始并购区域品牌，快速扩大规模。

2023年，万辰集团整合“陆小馋”“好想来”“来优品”“吖嘀吖嘀”四大品牌，统一为“好想来品牌零食”，实现供应链和品牌的协同管理。

万辰集团门店数量从2023年的4726家跃升至2024年的14196家。到2025年6月底，公司拥有15365家门店，其中“好想来”14334家，“老婆大人”1031家。

万辰集团主要采用加盟模式扩展门店网络，截至2025年6月30日，该公司拥有15275家加盟店，自营门店90家，其中2022年至2024年分别新开加盟店163家、4475家、9746家，2025年上半年新开1467家，同期分别关闭加盟店3家、75家、208家、290家。

门店规模加速扩张之余，营收也实现了大幅增长。

招股书显示，2022年

万辰集团，想做零食界“泡泡玛特”

国庆假期刚刚启动，科创板芯片龙头就出来炸场了。

十一前夕，工商银行2025年度海光芯片服务器采购项目正式公示，中标候选人包括浪潮、中兴、联想。整整30亿订单规模背后还有一个最大赢家——海光信息。

过去一年，海光信息的股价从3000亿左右飞速抬升，直逼6000亿市值大关。这看似是乘上了国内芯片股起飞的东风，实则受国产替代和“人工智能+”双轮驱动。明面上，海光芯片几乎完整吃到了国产化红利，信创及商用市场占比持续提升；而在暗处，却是数以十年计的蛰伏深耕，基于在C86赛道的饱和式研发投入，悄然领航国产高端计算完成突围。 

01 再造英特尔+英伟达

2016年，曾经可望不可即的X86授权终于放开一道口子，在国家意志推动下，海光抓住了这个机会。

十年间，海光并未辜负这一历史性机遇。基于国内唯一的X86完整版交叉授权，这家公司的研发投入力度堪称孤注一掷——无论是技术人员占比，还是资金投入规模，都远超行业平均水平。而海光也藉此成功完成从X86到C86的自主突破。

海光信息是业内鲜有的研发人员占总员工比例超过90%的厂商，其研发投入在去年更是达到了34.46亿元，占营收比37.61%，远远甩开国内同类厂商。

同时，海光通用处理器CPU和人工智能加速器DCU取得了惊人的进展——全系产品经过多轮自主迭代后，综合性能水平已赶超国际同代产品水平。

英特尔和英伟达就是最好的对标对象。

据悉，

“宇宙大行”30亿订单，海光信息藏不住了？

来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 楷楷

本以为，二手电商的市场格局早已尘埃落定——闲鱼稳坐头把交椅，转转紧随其后分一杯羹。可这份看似不变的平衡，恐怕要被打破了。

近日，转转宣布关停旗下C2C模式的“自由市场”，全面转向C2B2C模式的“官方验”业务；小红书也悄悄上线了“快捷售卖”功能，允许用户在没有开设店铺或交保证金的情况下销售商品。

在这个万亿规模的二手交易市场中，有人黯然退场、有人跃跃欲试，但闲鱼却始终稳立潮头。可是，当老玩家转型、新玩家入局，这场二手江湖的博弈，也有望迎来新的变数。

01 转转“不玩了”

转转的退场并非毫无征兆。早在今年7月，转转已开始限制自由市场可发布的商品种类，“自由交易”仅剩手机、明星周边、兴趣玩具、游戏交易、票务卡券五个品类可以选择。

不少用户认为，转转此举是在“劝退”个人卖家，将用户都导流到平台官方的“回收”或“寄卖”渠道，用户即便不情愿，也必须接受。

这也正是转转的现状，转转CEO黄炜在今年接受采访时表示，“（关闭C2C）是一次战略性的撤退。” 但这种战术后撤，也是无奈之举。

回顾二手电商市场的发展历程，闲鱼跟转转缠斗已有十年。最初，两大平台都聚焦于C2C模式，走同一条赛道，只是论背靠的资源，闲鱼和转转的差距就很明显了。

闲鱼背靠阿里，能让消费者在淘宝交易闭环内实现“一键转卖”，交易闭环非常顺畅。而从58同城二手频道

二手江湖变天：转转退场，小红书补位，闲鱼守城

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作者 | 灵灵

今年春节，宇树科技的机器人在春晚上一炮而红，点燃了大众对于人形机器人的热情。实际上早在2023年，工信部就印发了《人形机器人创新发展指导意见》，提出“三步走”目标，其中包括2025年要实现关键技术突破与批量生产。

在一级市场，资本的表现也很活跃。今年前7个月，人形机器人领域投融资达153.5亿元，越来越多的大厂开始深度参与机器人产业，比如美团投资了宇树科技，宁德时代投资了银河通用。

那么，机器人到底发展到哪一步了？

9月24日，2025云栖大会在浙江杭州开幕，一众科技专家、爱好者齐聚这里，有人分享，有人打卡，一同感受当下国内机器人的发展与广阔前景。

大会以“云智一体·碳硅共生”为主题，设置了三大展馆，分别为人工智能+馆、计算机馆、前沿应用馆，集中亮相500余家企业的大模型、具身智能等3500多件产品。

这一次“探展”，伯虎财经最感兴趣的是前沿应用馆。在这里，可以看到机器人产业的“具象化”发展。

01 远程康护

这台机器人，是一台老年远程康护机器人。

据工作人员介绍，该机器人的研发主要应用于康养机构为老人提供家中远程康护，起到陪伴老人、协助做一些简单事情的作用。

工作人员表示，该机器人目前正在推广中，面向不同经济发展水平的地区，收取各异的费用，满足各地区老年人群的远程康护需求。

02 汽车行业空箱回库、产线质

远程康护、极限作业、售货员，在云栖大会直击机器人的前沿应用

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作者 | 路费

如果你最近在筹备中秋礼盒，那你大概率会被一条热搜新闻吸引——买六个核桃，居然中了黄金核桃。

这是最近发生在石家庄市的真事。我们了解到，9月20日，河北正定县瑞天时代广场店举办了“送六个核桃 赢金核桃”颁奖仪式暨中秋主题推广活动。现场一位田女士在购买一盒六个核桃后开出了6.66克的黄金核桃。除此之外，只要参与购买了六个核桃的礼盒，就有机会领取现金红包等奖励。

不仅活动现场人头攒动，“送六个核桃，中黄金核桃”也迅速在社交媒体引发讨论。

这不是六个核桃第一次“搞事情”。从“携手G666春运，助力消费者回家过年”，到“联合全国经销商发起爱心送考车公益行动”，六个核桃总能把握住国民最广大共同的情绪，并送上自己的关键一击。

现在，六个核桃已然成为礼盒界的动销王者，用一年25亿罐的销量撕开了伊利和蒙牛设下的包围圈，在乳制品主导的礼盒市场中开辟出植物蛋白饮品专属赛道。

那么问题来了，六个核桃怎么做到的？

01 中秋送礼：从饮品到情绪价值

在中国，选礼盒要考虑的远远不只是商品本身的价值。就拿这次的中秋举例，作为庆祝家人团圆的传统佳节，商品本身所蕴含的文化与情绪意义是否和“圆满”相符，比本身的使用价值更重要。

因此，礼盒在一定程度上弱化了商品属性，转而扮演起能够承载消费者美好祝愿的社交货币的功能。

六个核桃的优势在于，无论是产品

“送六个核桃，赢黄金核桃”出圈，中秋送礼不愁了

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作者 | 梦得

港交所正迎来一波黄金珠宝品牌的上市潮。

从老铺黄金股价一年内翻20倍、市值突破1200亿港元，到周六福登陆港交所、总市值超200亿港元，再到赤峰黄金、梦金园相继敲钟，山金国际启动IPO，资本市场几乎被“黄金光芒”照亮。

在这股热潮中，广东潮宏基实业股份有限公司（简称“潮宏基”）也向港交所递交上市申请，拟冲刺“A+H”上市，中信证券为独家保荐人。

不同的是，它并不是典型的黄金品牌，而是一个长期押注K 金和设计的“异类”。

01 “异类”潮宏基

看几组对比数据就很直观：

根据半年报显示，周大福的收入里，黄金首饰及产品的收入占比79%，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰的收入占比为21%。这并非企业个案，也是行业的普遍性代表。

据世界黄金协会数据，各类珠宝对零售额的贡献占比变化中，钻石镶嵌类从2022年7月的16%降至2024年7月的9%，黄金首饰则从59%增加至66%。

而潮宏基则不相同。2024年，其黄金收入占比约 45%，时尚珠宝占 45%。甚至在2021-2022年期间，潮宏基黄金首饰收入仅占28%、33%，和传统的黄金品牌形成鲜明对比。

正因如此，潮宏基曾经有个响亮的外号——“K 金之王”，这和潮宏基的起源密切相关。

现任潮宏基老板廖创宾早年和父亲做黄金“掮客”，在原料、加工与零售之间赚取差价。上世纪 90 年代

“异类”潮宏基

来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 林恩

自2024年起，小火锅赛道从“小众细分”走向“大众聚焦”。

一边是海底捞、杨国福、呷哺呷哺等火锅头部品牌纷纷下场，另一边，巴奴、盛香亭、南城香、老乡鸡等跨品类餐饮品牌也相继涉足。与此同时，个体经营者也在涌入。

赛道热闹程度显著升级，这背后是市场规模、消费需求与品牌能力的多重共振。

01 规模扩容、巨头扎堆，“点亮”小火锅未来

从行业基本面看，小火锅已成为火锅赛道的重要增长极。

企查查数据显示，全国小火锅企业存量约2.3万家，2019-2023年复合增长率达2.8%。截至2025年7月底，全国小火锅门店数为2.3万家，占全国火锅总门店数的5.5%。预计2025年中国小火锅市场规模将接近650亿元。

而这一增长离不开消费需求的直接驱动。

《中国火锅外卖行业发展白皮书》指出，“小火锅”、“工作日晚餐”等新型火锅以其独特的快餐属性，深受年轻用户的喜爱，成为日常就餐或家庭/朋友聚会时首选的方式。

另外，《火锅产业发展报告》显示，2024年火锅市场规模达6175亿元，同比增长5.6%，且人均消费已降至70元左右，这一价格区间恰好符合小火锅的定价。

今年7月是小火锅赛道的一大爆发节点。

海底捞旗下“举高高自助小火锅”率先在长沙、宁波开业，门店采用自助模式，同时保留品牌标志性的服务细节，如门店提供金银分色食品夹（区分生熟）

650亿市场引巨头竞逐！小火锅的“热闹”与“挑战”，都在这了

来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 路费

这次苹果的新品发布有多成功？看媒体评论和首销情况就知道了。

虽然iPhone17系列激活量还没有公布，但是电商平台的预售成绩已经发布了。iPhone17 Pro系列和上一代相比销量增长了3倍，更夸张的是标准版的iPhone17，比上一代增长了8倍左右。

媒体的评价更加简单粗暴。发布会后，几乎所有的媒体稿件都可以总结为同一句话：牙膏挤暴了。

连友商高管卢伟冰也按捺不住发微博称赞，顺带再次拉高了对标尺度——小米的新一代旗舰跳过了小米16，直接命名为小米17、小米17 Pro、小米17 Pro Max。

苹果这次的久违发力其实也是自身处境的映射。

2024年是苹果在国内市场承压的一年，无论是挤牙膏的更新还是在AI上的迟滞，都已经让一部分粉丝开始不满。Canalys数据显示，苹果2024年在中国出货量降17%，降至4290万部，而华为增加37%至4600万部。2024年，苹果整体营收虽增长，但大中华区仅增14%，占比从25%降至17%。

国内的安卓品牌更是早已对苹果的存量用户垂涎已久，纷纷推出了各自的兼容苹果系统方案，谋求逐步吸纳苹果的用户群体进入自家生态。

不过如果你要问，苹果这次是不是意味着苹果正在倒退回那个令人期待的品牌？那倒不是，苹果不是返老还童了，它只是更能放下身段开卷了。

01 加量不加价

一个词概括苹果