当外卖大战逐渐降温之后，市场开始重新审视第三方配送企业，逻辑也非常明了：
补贴收缩后，即时零售（包括外卖）的总需求将出现下行压力，对配送的需求也将随之下降。
结合现实，代表同城配送公司的顺丰同城股价高点恰恰在Q1，其后在上述逻辑推导下开始一路下行，市场情绪一度低迷。
近期顺丰同城公布 2026 上半年财报，当期总营收同比增长 14.7%，达到117亿元，与此同时毛利率由上年同期的 6.7% 提升至本期的 7%。
无论从营收增速，还是毛利率为代表的盈利能力，顺丰同城均未出现开篇所言的悲观局面。那么为何现实与理论有如此大的差距呢？本文核心观点：
其一：正餐和非餐订单开始成为即时零售的重要增长点；
其二，即时零售概念得到丰富，配送行业竞争壁垒也开始变化，顺丰同城ROIC 升至20% 的高点，将有动机继续投入，扩大规模优势；
其三，行业新的洗牌已经开启。
即时零售不再只是快餐外卖
首先我们讨论大家最为关心的话题：补贴收缩究竟对即时零售有怎样的影响？
根据 2026年Q2 财报，美团核心商业的配送服务收入同比增长了 13%，阿里电商的即时零售部分则增加了 45%，显然补贴收缩对行业并没有造成实质性影响。
关于此问题，业内许多朋友已经从用户体验方面进行了阐释：补贴培养了用户的消费习惯，而习惯一旦养成便很难改变。
不过上述逻辑过多聚焦在“存量市场”，理论上如果即时零售订单仅凭“用户粘性”拉动，其

老铁科技说