光伏行业的寒冬仍在持续，但最冷的时候已经过去。
7月14日，光伏巨头隆基绿能披露了上半年业绩预告，预告显示，上半年公司净亏损24亿元至28亿元，亏损同比收窄46.6%至54.22%；扣非净利润亏损32亿元至36亿元，同比收窄31.78%至39.36%。
从今年一季度财报来看，隆基绿能净亏损为14.36亿元，按照上半年28亿元计算，其二季度亏损不到14亿元，与去年二季度28.93亿元净亏损相比，大幅减亏。
隆基绿能在业绩预告中表示，今年上半年，公司同比将实现减亏24.43亿元至28.43亿元。
值得注意的是，尽管光伏行业的整体有所好转，但是业绩大幅减亏并非普遍现象。
据侃见财经观察，上半年净利润减亏的光伏企业主要出现在“BC军团”上。
除了隆基绿能以外，爱旭股份今年上半年也成功减亏。
根据其披露的半年度业绩预告，今年上半年预计净亏损为1.7亿元至2.8亿元，相较上年同期的亏损17.45亿元相比将实现明显减亏，同时二季度单季实现扭亏为盈。作为对比，走TOPCon技术路线的光伏企业则普遍亏损扩大，如组件巨头晶澳科技，预计亏损25亿元至30亿元，较上年同期的亏损8.74亿元明显扩大。
受此影响，隆基绿能股价有所回暖，年内已经实现翻红，涨幅超过2%。根据胡润2025年全球富豪榜数据显示，隆基绿能实际控制人李振国、李喜燕夫妇，以280亿身价排名第970名，较去年同期下降315位。
侃见财经认为

陕西前“首富”！成功减亏28亿

疫苗行业的“困境”还未结束。

疯狂的价格战叠加需求的减少，疫苗行业的高毛利时代，正在走向终结。

在这种背景下，国内疫苗行业的业绩正在遭遇较大的挑战，即便是曾经的代理默沙东大单品九价HPV疫苗的“疫苗一哥”智飞生物也没能逃离业绩暴跌的命运。短短三年时间，智飞生物就从年赚80亿元疫苗龙头，陷入业绩亏损的泥潭，且何时好转仍未有一个明确的时间表。

更为糟糕的是，随着未来预期的不断弱化，企业的股价遭遇到了较大的挑战，如果从最高位算起，智飞生物的股价跌幅超过了85%，市值蒸发超过3100亿元。

龙头尚且如此，后排企业处境则更加糟糕。

以康华生物为例，作为国内首家生产人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗企业，康华生物上市之后即巅峰，此后便一路下跌。根据统计显示，近五年时间，康华生物股价跌幅超过了80%，市值蒸发超过了480亿元。

为了破局，不少企业选择出海的，但是面对国外疫苗巨头的竞争，出海实则短期难以解决问题，而国内大单品的内卷还在加剧，疯狂的价格战之下，每一家疫苗企业都成为了输家。目前，行业的高毛利时代已经结束，疫苗企业要么结束替代逻辑在全球前沿领域寻找破局之道，但这条路尤为难走，耗资巨大。要么“卖身”出局，主动结束内卷。

除此之外，难有第三条路可以选择。

7月13日，康华生物发布公告称，控股股东、实际控制人王振滔先生正在筹划公司控制权变更相关事宜，该事项可能导致公司控股股东、实际控

“温州鞋王”王振滔，卖掉95亿“现金奶牛”

医药行业的宏大叙事已经开启。

创新药板块的估值已经得到了修复，但是医院赛道还在底部挣扎。受控于医保控费的影响，民营医院的估值仍处于低位水平。

作为永续经营的行业，民营医院的定位是公立医疗的补充。尽管目前行业整体艰难，但前景广阔。

当下，爱尔眼科、通策医疗、海吉亚等龙头医院模式已经成熟，尽管这两年扩张有所放缓，但盈利能力目前依旧强劲，因此在医药行业整体修复的大背景下，民营医院的估值存在较大的修复空间。


实际上，目前市场对于医疗机构认可度不高的原因，主要还是在医保控费方面，但从长远来看，由于老龄化的时代来临，市场需求不能被忽视。

尤其是肿瘤医院赛道。

根据相关资料显示，2021年至今，全国最大的肿瘤医疗集团下跌周期长达四年时间，跌幅超过了85%，市值蒸发超过了550亿港元。

值得注意的是，尽管海吉亚在二级市场不被认可，但是企业依旧保持较高的增速。

财报数据显示，2022年至2024年，海吉亚医疗营收分别为31.96亿元、40.77亿元以及44.46亿元；净利润分别为4.77亿元、6.83亿元以及5.98亿元。

整体来看，虽然2024年其营收开始放缓，净利润出现了一定的下滑，但是在目前市场不景气的大背景下，这样的盈利水平已经足够优秀，在民营医院三巨头当中，海吉亚盈利水平实际上已经超过通策医疗。

根据财报显示，2024年，通策医疗的营收水平为28.74亿元，净利润为5

市值仅94亿！国内最大的肿瘤医疗集团海吉亚，估值亟需重构

“奶酪一哥”妙可蓝多，开始有了复苏的迹象。

根据7月11日披露的业绩预告，今年上半年妙可蓝多预计实现净利润1.2亿元至1.45亿元，同比增长56.29%至88.86%。


已知妙可蓝多一季度的净利润为8240万元，按照财报预告中的下限值计算，妙可蓝多二季度至少盈利3760万元。和过往对比，其净利润基本和2024年二季度持平，跟2021和2022年二季度相比还有一定的差距，但除了这几年之外，这样的数据表现还是要优于过去大部分时候。

实际上，过去几年蓝妙可蓝走得颇为坎坷。作为“奶酪一哥”，妙可蓝多在2019到2022年期间曾有过一段爆发期，营收从2019年的17.44亿元快速增长至2022年的48.3亿元，3年时间营收翻了近3倍，同期净利润更是从1923万元增长至1.376亿元。然而，随着2022年年底“再制奶酪新国标”推出，其中对于“奶酪成分必须大于50%”的要求，对妙可蓝多形成巨大冲击。从最直观的净利润数据来看，2023年妙可蓝多净利润为6007万元，同比下滑56.35%。

如今，在经历了2023年的低谷期之后，2024和2025年妙可蓝多的业绩明显回暖。

而从股价走势来看，妙可蓝多的股价也开始回升，截至最新收盘，妙可蓝多年内上涨超过56%，市值则重新回到了140亿元上方。

历经坎坷
时间拨回五年前，提起妙可蓝多，脑海中浮现的往往是洗脑的广告旋律和金黄色的奶酪棒。

而

净赚超1.2亿，“奶酪一哥”妙可蓝多，业绩复苏

“逢山开山，逢海填海，必须把事情干成。”

这是今年6月，上海家化董事长林小海在股东大会上的表态，言语中透露出了坚定的信念。

当然，对于现在的上海家化而言，确实需要有坚定不移的信念才能渡过难关。财报显示，2024年上海家化实现营收56.79亿元，同比下滑13.93%；实现净利润为-8.33亿元，同比下滑266.6%，这是上海家化20多年以来遭遇的首次年度亏损，情况不容乐观。


除了净利润“首亏”之外，上海家化的市场地位也明显倒退。

从市场份额看，上海家化的市场占有率已经从2015年的3.2%腰斩至2024年的1.4%，曾经的中国美妆第一品牌正逐渐被行业主流阵营边缘化；从市值对比来看，截至最新收盘，上海家化的市值仅约144亿元，而同行珀莱雅的市值约322亿元，市值是上海家化的2倍以上。值得注意的是，上海家化较巅峰期股价下跌超过了65%。

作为化妆品行业中的“百年老店”，如今的上海家化显然已经来到了最艰难的时候。虽然林小海表示“2024年公司整体‘深蹲’，是为了未来蓄力”，但面对公司积弱难返的业务，再加上化妆品行业越来越激烈的竞争环境，其想要力挽狂澜注定困难重重。

跌落神坛
海家化如今处境，十多年前就已埋下伏笔。

资料显示，上海家化始于1898年的香港广生行，是中国第一家现代化化妆品企业，距今已有127年的历史。

1903年，广生行在上海虹口设立发行所，推出高端品牌“双妹

被“耽误”的上海家化

零食行业的“收获期”已经到来。

行业的回暖，带动了龙头企业估值的修复。资本市场的动作开始频繁，零食行业新一轮的洗牌也正在进行。

受益于零食赛道带来的巨大红利，以“食用菌”起家的万辰集团，2022年通过设立子公司切入量贩零食市场，并培育起了陆小馋、好想来等多个零食店品牌。

根据财报显示，2022至2024年，万辰集团营收从5.49亿元跳涨至323.29亿元，净利润则从4773.65万元上升至2.94亿元。最为靓眼的当属公司股价，如果从2024年中旬算起，万辰集团股价最高涨幅超过了1100%，市值超过了300亿元。

对于企业的掌舵者而言，业绩的爆发远不及股价涨幅更具吸引力。

因此，提高企业的估值显得尤为的重要。

当然，作为食品加工行业，尽管营收规模短期可以呈现爆发式增长，但是却难以维持较高的毛利水平。基于此，资本市场的套现，就成了企业股东财富变现最直接的方式。

7月中旬，“高端零食第一股”良品铺子发布公告称，公司近日收到控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（简称“宁波汉意”）通知，其正在筹划重大事项，该事项可能导致公司控制权发生变更。


良品铺子还称，该事项正在洽谈中，尚存在不确定性。

根据良品铺子的财报显示，宁波汉意及其一致行动人良品投资合计持有良品铺子股份约1.53亿股，占公司总股本的38.22%。其中，宁波汉意直接持有公司股份约1.41亿股，占公司总股本

巨亏超7500万！“高端零食第一股”，也要卖了

养猪行业的困境已经缓解，头部企业已经彻底走出泥潭。

此前，猪企龙头牧原股份发布了2025年度中期业绩预告，预告显示，牧原股份上半年盈利105亿元至110亿元，同比增长924.60%至973.39%。创2021年以来的新高。

这也预示着生猪养殖行业，已经进入景气度周期。

在这种背景下，养殖行业的企业纷纷摆脱亏损的泥潭，业绩重新进入上升通道。

7月14日晚，新希望发布了2025年中期业绩预告，预告显示，预计新希望2025年上半年归母净利润为6.8亿元至7.8亿元，同比增长155.85%至164.07%，去年同期则亏损12.17亿元；实现扣非净利润为6.27亿元至7.27亿元，同比增长147.63%至155.23%，去年同期亏损13.16亿元。


拉长周期来看，这是自2021年以来，最好的一份中报成绩单。

对于业绩的大幅增长，新希望表示，公司在生猪养殖业务上，于2024年完成了多条场线的防疫改造，同时狠抓生产管理与冬春季防疫工作，使上半年各项生产指标持续改善，养殖成本实现同环比双降，在上半年平均猪价同比降低的情况下，生猪养殖业务仍然实现同比扭亏。此外，公司饲料业务亦持续优化，在上半年亦取得了量利同增。

当然，其中期业绩的大幅增长，并非突然爆发性增长，而是行业的结构性改善。

从营收角度来看，今年一季度，新希望营收仅增长了2.13%，为244.17亿元。但净利润却暴增了122

暴涨超155%！养猪巨头新希望，净赚超6.8亿

最近，华润啤酒的一则人事变动，在资本市场激起千层巨浪。

据华润啤酒披露的公告，执掌公司九年的首席执行官侯孝海辞去全部职务，并即时生效。

对于华润啤酒而言，侯孝海除了是首席执行官，还是推动公司业务复苏的灵魂人物。资料显示，侯孝海在2001年以社会招聘身份加入华润啤酒，2005年时任市场总监的侯孝海成功主导了“勇闯天涯”营销策略，将雪花打造成全国单品种销量最大的啤酒品牌，年销量突破158万千升。


2016年3月，侯孝海通过公开竞聘出任华润啤酒总经理，次月升任首席执行官。上任之初，虽然华润啤酒的啤酒销量已是全国第一，但利润在五大啤酒巨头中垫底，面对华润啤酒“大而不强”的情况，侯孝海推出了“3+3+3”九年战略，剑指2025年高端啤酒市场第一宝座，而这一战略也达到了不错的效果，九年的任期内，华润啤酒毛利率从33.71%跃升至42.6%，归母净利润从6.29亿元飙升至47.39亿元，增长近8倍。

不过，在这些高光表现背后，侯孝海也有过折戟，尤其是在跨界白酒上。资料显示，华润啤酒在2020年开始跨界白酒，先后拿下了山西汾酒、景芝酒业、金种子集团以及金沙酒业等酒企的股权，豪掷资金超过200亿元。然而，除了山西汾酒之外，其余三项收购均以失败告终。

当下，华润啤酒在经历完前几年的高光期后，如今又开始陷入困境之中。财报显示，华润啤酒实现营收386.4亿元，营收增速为-0.76%；实现净利润

800亿华润啤酒！灵魂人物“隐退”

进入7月中旬，指数“半年一调”的关键时间节点已经过去。

据报道，今年上半年的指数样本调整在6月13日已经落地，其中多只医药生物股被调出重要指数。

在这些被调出的医药生物股中，就有中药巨头白云山的身影。资料显示，在今年上半年的指数样本调整中，白云山被调出了上证180指数。上证180指数是第一个上证规模指数，指数深度锚定沪市优质资产，囊括关键支柱行业的龙头企业，是观测中国龙头上市公司表现的核心标尺。


作为国内中药巨头之一，白云山被调出上证180指数背后，不但意味着其行业龙头地位下滑，也反映出其在经营上正面临着巨大的压力。

资料显示，白云山核心业务分为大商业、大南药和大健康三大板块，其中大健康板块手握国民级凉茶品牌王老吉；另一核心大南药更是手握消渴丸、滋肾育胎丸、安宫牛黄丸等知名产品。

近年来，白云山业绩“天花板”已经隐现。财报显示，自2013年之后，白云山仅有3年营收增速为双位数，其余8年均为个位数增长或是增长；而在最近的2024年，白云山同样表现不佳——实现营收和净利润为749.9亿元和28.35亿元，增速为-0.69%和-30.09%。

药企巨头之“困”
资料显示，白云山制药厂成立于1973年，当时广州白云山农场买下一个停产歇业的中草药车间，成立了“白云山农场制药车间”，这就是白云山的前身。

白云山的发展壮大，离不开一位关键人物——贝兆汉。

1976年，贝兆汉被调

医药巨头白云山，陷入业绩之“困”

7月13日，农化行业龙头利民股份(002734)披露2025年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于母公司股东的净利润2.6亿元至2.8亿元，同比上升719.25%至782.27%；预计实现扣非净利润2.47亿元至2.68亿元，同比上升770.37%至844.37%。基本每股收益预计为0.67元/股-0.72元/股，较上年同期的0.09元/股显著提升。

量价齐升驱动盈利爆发 单季度增长势头强劲
从季度数据看，一季度公司实现营业收入12.1亿元，同比增长22.28%；实现归母净利润1.08亿元，同比扭亏。结合此次预告，二季度净利润继续保持在1.52亿-1.72亿元区间，延续了一季度以来的强劲增长势头。

对于业绩大幅增长的原因，公司表示，业绩上升主要系主要产品销量和价格同比上涨、毛利率提升以及参股公司业绩上涨带来投资收益增加所致。


从杀菌剂方面看，作为全球代森锰锌主要生产商，利民股份该产品受益于巴西大豆锈病爆发及渠道低库存。行业数据显示，今年代森锰锌市场价格从3月份的2.35万元/吨上涨至年中的2.5万元/吨，涨幅约6.4%，叠加主要原材料乙二胺价格下行，显著降低生产成本，推升厂商毛利率。同时，利民股份参股公司新河化工百菌清产品价格从1.8万元/吨涨至3万元/吨，贡献显著投资收益。

在杀虫剂领域，公司阿维菌素、甲维盐系列产品受氯虫苯甲酰胺抗性增强带动复配需求增加，叠加部分厂家关

核心产品量价齐升 利民股份上半年净利预增超7倍

7月12日，外卖、即时零售战火重燃。

大量商家被外卖订单的洪流淹没，全国许多城市的茶饮咖啡门店集体爆单，部分饮品品牌的总部不得不为门店开通“紧急调货通道”，甚至有门店因单量过大，无奈临时关闭外卖业务。

与此同时，上千万骑手运力也临近被拉爆的极限，一位骑手用时最久的一单耗时近3个小时。

一位美团骑手说，平日高峰期单均配送费不到5元，但在周六当天，他每单至少能拿到10块钱，一天收入肯定超过1000元。


周六下午，有网友在社交平台上晒出自己的“战绩”：今天点了20单外卖，共消费9元，其中17单“0元购”。

这场没有硝烟的“外卖大战”过后，美团发布了最新战报，没有任何意外，再度创出历史最高单量。

截至7月12日23点36分，美团即时零售订单量再创新高，达1.5亿。

美团在战报中还详细披露了订单的构成，其中，神抢手单量超5000万单，拼好饭单量超3500万单，蜜雪冰城、塔斯汀、华莱士、正新鸡排增速位居前列。

不过，5000万的神抢手订单，有效单量可能屈指可数。周六当天，只要打开美团外卖，系统便会立即弹出“0元外卖已到账”的提示，点击领券后，用户便在“神枪手”页面中收到瑞幸咖啡、蜜雪冰城、古茗等商家的0元饮品兑换券。

不少用户也在社交平台发帖表示，神抢手绝大多数是“0元购+自提”模式。“0元购”首先已经不是正常的商业模式，“自提”订单不占用骑手运力，实际已不是外卖。

也就

 0元购+自提冲上1.5亿单！美团，不是办法的办法

今年上半年，猪企“一哥”牧原股份交出了一份近乎完美的成绩单。

7月9日盘后，牧原股份披露的半年度业绩预告，预告显示，今年上半年牧原股份预计实现净利润为105亿元至110亿元，比上年同期的10.25亿元增长924.60%至973.39%；预计实现归母净利润102亿元至107亿元，同比增长1129.97%至1190.26%。


按归母净利润最低值102亿元来计算，二季度牧原股份的归母净利润约为57亿元，比一季度的44.91亿元高出约12亿元。

当然，牧原股份之所以能够实现业绩的高增长，一方面是和行业的周期性相关；另外一方面则是因为此前业绩基数较低等原因。但总的来说，牧原股份的营收已创出了历史新高，这份业绩预告也凸显出了其超强的盈利能力。

值得注意的是，尽管其业绩表现靓眼，但是资本市场确实表现平平。其业绩披露之后，牧原股份股价高开低走，收盘仅小幅上涨0.47%，略逊于预期。整体来看，年内牧原股份股价涨幅超过20%，好于市场平均水平。但拉长周期来看，牧原股份股价距离高点，仍然处于腰斩状态，截至目前，其市值缩水超过了2000亿元。

受股价影响，年内牧原股份创始人秦英林夫妇财富一度被泡泡玛特创始人王宁所超越，秦英林河南首富的位置也被王宁所取代。根据胡润2025年全球富豪榜单显示，秦英林、钱瑛夫妇以1300 亿元身家位列全球第118位，排名同比下降26名。


为了“破局”，提升企业估

国内最强猪企，上半年净赚超100亿

当一众上市光伏企业还在“寻底”时，协鑫能科这边却是风景独好。

截至最新收盘，协鑫能科股价报收12.88元/股，总市值为209亿元。

统计显示，六月以来协鑫能科的股价上涨超过了64%，若从4月中旬算起，协鑫能科股价已经翻倍。当然，股价的上涨意味着行业的困境已经有所好转，从业绩来看，协鑫能科的业绩实际上已经出现拐点。


从最直观的营收和净利润来看，2024年协鑫能科分别实现营收、净利润29.33亿元和4.89亿元，增速分别为-5.42%和-46.92%，拉长周期来看，这也是协鑫能科在2022年后再度遭遇业绩“双降”。

但到今年一季度，协鑫能科实现营收29.33亿元，营收增速为21.49%；实现净利润2.536亿元，净利润增速为35.15%。

拐点将至？
协鑫能科是协鑫集团旗下的核心企业，专注于清洁能源资产运营与综合能源服务。

依托30余年深耕能源行业的经验沉淀，协鑫能科的布局已延伸至新能源产业链上下游，涵盖清洁能源生产、虚拟电厂、户用能源系统、储能、碳资产管理等多个板块，目前其已经构建出以“AI+能源”为核心驱动力的智慧能源生态系统。

从具体业务看，协鑫能科以“能源资产+能源服务”双轮驱动。在能源资产方面，协鑫能科以清洁能源发电及热电联产为核心；在能源服务方面，其已布局储能、能效管理、配售电、虚拟电厂等业务，构建出了完善的“源-网-储-售-用-云”体系。

另外，协鑫能科

暴涨超64%！电力巨头协鑫能科，“困境”反转

金种子酒迎来重要人事变动，华润系“救火队长”何秀侠，正式辞去总经理职务。

根据金种子酒公告显示，公司总经理何秀侠已正式提交辞呈，申请辞去包括第七届董事会董事、董事会战略与ESG委员会委员、提名委员会委员及总经理在内的全部职务。

此次辞职后，何秀侠将彻底退出金种子酒体系，不再担任公司及下属子公司的任何职位。

从2022年7月临危受命到2025年7月辞去总经理职务，何秀侠接手金种子酒约3年时间，然而这位曾操盘雪花啤酒安徽市场、被寄予厚望的华润干将，终究还是没有能够扭转金种子酒的颓势。从业绩来看，金种子酒已经陷入连续亏损的困境之中，2021到2024年分别亏损1.66亿元、1.87亿元、2206.96万元和2.58亿元，4年累计亏损6.33亿元。


到今年一季度，金种子酒净利润继续亏损，实现净利润为-3892.77万元，同比大幅下滑了320.62%。

作为央企巨无霸，华润入局曾被视为金种子酒涅槃重生的关键转折点，还记得在市场传出华润将接手金种子酒时，其曾连续收出5个涨停板，一个多月的时间股价从最低13元/股上涨至32.87元/股，至今这一高点还未被突破。

然而，距离华润入股金种子酒已经过去了三年时间，金种子酒却并未如外界预期那样焕发出新的生机。

金种子酒的“困局”
在白酒行业有一个共识——西不入川，东不入皖。

这句话背后，凸显出了四川和安徽两省，地方性酒企强大的实力。



总经理辞任！金种子酒，该如何“突围”？

2021年，随着生长激素要纳入十七省集采联盟消息的传来，长春高新的“好日子”正式宣告结束。

刚开始，集采对于长春高新的影响更多体现在股价方面。据统计，自2021年见顶513.3元/股之后，长春高新股价开始大幅下挫，仅2021和2022年股价跌幅就分别高达40.23%和39.68%，将前两年好不容易攒下的涨幅几乎全部跌去，不过当时其业绩仍然保持着正增长，且增速不低。

但是，到2024年后，长春高新的业绩却突然“绷不住”了。


财报显示，2024年长春高新分别实现营收和净利润134.7亿元和25.84亿元，营收和净利润增速分别为-7.55%和-43.01%，拉长周期来看，这也是长春高新近10年来，首次遭遇业绩“双降”，情况不容乐观。

进入2025年，长春高新的业绩进一步走低：一季度实现营收29.97亿元，同比下滑5.66%；实现净利润4.727亿元，同比下滑44.95%。

据侃见财经观察，其实集采对于长春高新的业绩影响十分有限，毕竟从2021年开始，长春高新已经将发展重心放到长效水针上，以期降低集采扰动。而调整的效果也非常明显，长春高新生长激素长效水针收入贡献已从集采前的11%提升至30%左右。

然而，在解决了集采问题后，长春高新又有一个更大的难题亟待解决，那就是生长激素市场“内卷”，目前已经有越来越多药企布局生长激素，其2024年业绩下滑正是受到了市场“内卷”的影响。

