    记得今年贵金属有一波三个多月的震荡调整，当时相关ETF从高位下跌近30个点，很多人都认为出现顶部形态，会持续回调了，我当时在公众号发了一篇“黄金下跌了，恐慌吗？“，认为应坚持下去，结果进入12月，在一片畏高声中，不断创新高，令大多数人大跌眼镜，也让华尔街各家投行一路撕报告。
      美股盘前，XAU/USD逼近4500美元大关，年内累计劲升71%，高盛预计到2026年黄金价格将上升至4900美元。XAG/USD站上69美元，年内升幅高达137%，法国巴黎银行喊出2026年白银100美元的激进目标价。
     除了关税、地缘、全球债务等因素外，中国投资者对贵金属的兴趣剧增也是有力推动因素，中国市场上的14只黄金ETF总规模突破1200亿美元，较年初增长超过70%。世界黄金协会的报告显示，第三季度黄金ETF资金流入创纪录地达到260亿美元，其中北美市场占161亿美元，意味在中国投资者之后，北美投资人也投入了贵金属的怀抱。最有意思的是白银走出了比黄金更加疯狂的行情。
     今年，多数机构年初预测的金价区间被实际走势快速突破，这也导致很多投资者在黄金交易中处于一种噪音干扰的迷惘，眼看着金价不断上涨，却无法准确把握其正确节奏。
     当下，美联储已进入长降息周期，实际利率下行，美元同时可能周期性走弱，这些将进一步提升了黄金的吸引力。此外，全球投资者对金融系统的稳定性愈发

贵金属成为打不死的“小强”

    今天市场温和放量，指数齐涨，以AI、机器人、芯片为代表的科技呈现赚钱行情，同时，大宗普涨，科技和大宗与指数实现共振。观察接下来的持续性和量能配合。
    今天的上涨体现了海外映射的作用。周末美股科技股走高，国内跟随海外映射，显示投资者在近期因人工智能估值担忧引发的回调后，谨慎重返风险资产，体现在全球主要市场的科技板块都同步走高。
     MSCI亚太综合指数上涨1%，台积电和三星电子提供了大部分上行动力。中国**和韩国市场、日本、香港股市同样走高，反映了风险情绪的全面复苏。
    市场对中国半导体公司日益增长的兴趣推动了**首次公开募股市场活动的回升，支撑了区域股市。
    大宗商品也成为关注焦点，金属价格领涨。在地缘政治紧张局势升级和美国预期进一步降息的背景下，XAU/USD和白银期货均攀升至历史新高。铜期货也推升至历史新高，凸显了工业金属强劲的需求和供应限制。在特朗普总统加强对委内瑞拉的封锁后，WTI原油期货价格上涨，加剧了对供应中断的担忧。原油期货当日上涨0.9%。
     因全球市场缺乏大的利好剌激，一些策略师对本次普涨保持谨慎，市场是稳定的年底反弹，还是回归历史上曾发生过的圣诞节前大波动，难以界定。




科技、大宗与指数共振

今天的市场又是缩量普跌，这段时间就是易跌难涨。在市场外围缺乏大的利好消息剌激时，面对美联储人选的不确定性，以及一月是年报业绩披露期，投资者保持谨慎，市场仍将继续保持令人难受的反复震荡行情。
       尽管对AI的担忧仍不消散，但昨晚美光披露的最新业绩，全面超预期。美光预计下一财季营收将达到187亿美元，这一数字远超市场普遍预期的145亿美元水平，隐含37%的环比收入增速，相较于本季度是加速的；同时，公司预计非GAAP毛利率将跃升至68%左右，不仅大幅高于分析师预期的55%，也意味着环比多增11.2%，标志着盈利能力的历史性飞跃。支出费用几乎不变，季度环比增长76%，达97亿。受DRAM和NAND价格大幅上涨推动，公司盈利能力正迅速修复。
    此外，存储巨头金士顿数据中心SSD业务经理近日在播客中表示，未来30天NAND闪存短缺将明显加剧，SSD价格将在当前基础上进一步上涨，表明存储涨价还在继续。
    A股从1月开始将进入年报披露时间，大部分公司会在1月底前披露年报预告，2月底前发布年报快报，今年四季度以来存储价格超预期上涨，会在年报业绩中体现。
    长鑫大概率将于本月递交招股说明书，离IPO很近了，它的上市将激活国内存储产业链，重塑硬科技估值，提供明确的市场价值锚定，激发社会资本向硬科技领域的长期投资行为。

榆溪