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随着2025年上市银行、券商年报进入密集披露期，各金融机构旗下控股、参股的公募基金的年度经营成绩单也随之逐步浮出水面。

截至4月1日，有超过40家基金公司披露了2025年经营数据，其中，具有可比数据的公司超七成实现净利润的同比增长。净利润TOP10的头部基金公司，2025年共实现228.52亿元净利润，对比上年同期增长约12%。

由于2025年市场行情的持续回暖，带动基金业绩规模齐升，管理费收入随之增长。同时，多数基金公司在市场低位时用自有资金申购了不少权益基金，不少产品取得了翻倍的收益，推动基金公司经营“水涨船高”。


在头部基金公司中，招商基金的经营业绩表现尤为刺眼。2025年，招商基金实现营业收入54.7亿元，同比增长3.06%；归母净利润却同比下滑12.84%至14.38亿元，成为头部阵营中唯一下降双位数的基金公司。

作为背靠“零售之王”招商银行的银行系公募，招商基金拥有得天独厚的渠道资源，而且还在2025年完成了董事长、总经理双双易人的高层调整，全力推进市场化改革。

但从经营结果上看，公司尚未完全摆脱规模增长趋缓、盈利承压的发展态势，其发展过程中遇到的挑战，既是自身战略调整期的正常现象，也折射出银行系公募在费率改革与渠道迭代进程中面临的共性课题。

净利润三连降

从盈利表现来看，招商基金近年来的净利润呈现持续态势，并非短期市场波动导致的偶然

净利润三年连降，招商基金走出“舒适区”


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银行业年报“乌龙”剧情接连上演。

4月1日，光大银行（601818.SH，06818.HK）在港交所发布公告，经核查，该行对分支机构的资产规模数进行了确认，并对此前在港交所发布的数据进行了变更，变更后的数据与在上交所发布的业绩报告内数据保持一致。

此前，光大银行在港交所、上交所披露的两份业绩报告中，部分分支机构资产规模数据存在明显差异，引发市场关注。该行在年报中共披露了47家分支机构，其中有40家的数据在A股与H股版本中不匹配，并且差额较高。

具体来看，光大银行上海分行A股年报资产规模为4431.88亿元，H股仅为395.40亿元，相差约11.2倍；深圳分行A股和H股版本分别显示为2866.99亿元、518.78亿元，相差约5.5倍，此外，青岛、广州、天津等分行也存在大幅数据差异。

而就在3月30日，交通银行（601328.SH）也因为分红报告中出现错误，紧急发布更正公告，表示其于3月27日披露的《交通银行股份有限公司2025年度利润分配方案公告》中，误将“每10股分配现金股利3.247元（含税）”写为“每股分配现金股利3.247元（含税）”。

一字之差，让交通银行分红总额放大10倍至2869.2亿元，相较正确分红总额增加2582.28亿元。次日，#交通银行分红公告现低级错误#词条冲上热搜。

一波未平，一波又起。接连出现低级差错，让市场对两家银行内部

交行一字之差、光大数据打架，银行年报现“乌龙”


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潮汕富豪陈雁升家族旗下上市公司星辉环材（300834.SZ），引入战略股东九识智能。

4月2日，星辉环材股价20CM涨停，收盘时股价升至43.49元/股，总市值达到84亿元。自3月31日以来，公司股价连续三个交易日涨停，累计涨幅达72.79%。


股价大涨背后，星辉环材近日获无人驾驶明星企业九识智能间接入股。

3月30日晚间，星辉环材发布公告称，公司实控人陈雁升、陈冬琼、陈创煌及其一致行动人陈粤平，计划将星辉环材股东星辉控股、星辉香港的部分股权转让给Zelos Group Inc.（下称“九识智能”）旗下公司，转让价款合计约11.82亿元。

在此次交易前，陈雁升、陈冬琼、陈创煌及陈粤平直接、间接持有星辉环材64.44%的股份。

其中，陈雁升、陈创煌、陈粤平全资持股星辉环材控股股东星辉控股，陈冬琼全资持股星辉环材股东星辉香港，星辉控股、星辉香港分别持有上市公司29.28%、19.25%的股份。此外，陈雁升、陈创煌、陈粤平还分别直接持有上市公司2.14%、2.88%、0.88%的股份。

此次股权转让中，陈雁升、陈创煌、陈粤平将向九识智能旗下公司江苏九识转让星辉控股45%股权，对价约7.60亿元；陈冬琼将向九识智能旗下公司Zelos HK转让星辉香港51%股权，对价约为4.22亿元。合计对价约11.82亿元。


转让完成后，九识智能将参股星辉控股，并取得

无人车独角兽“闪现”A股，九识智能11亿入股星辉环材


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A股“商业航天第一股”争夺战迎来新一位竞争者。

3月31日，上交所官网披露中科宇航技术股份有限公司（下称“中科宇航”）招股书。中科宇航计划在科创板上市，将公开发行不低于5000万股新股，占发行后总股本的比例不低于10.00%。

此次IPO，中科宇航计划募资41.80亿元，主要投向可重复使用大型运载火箭研发项目、可重复使用运载器与航天器研发项目、可重复使用液体发动机产业基地以及偿还银行贷款及补充流动资金。

在招股书被受理的第二天，中证协官网披露了2026年第二批首发企业现场检查抽签名单，中科宇航被抽中进行现场检查，与其一同被抽中的还有知名机器人公司宇树科技。在今年1月的第一批抽签中，同为商业航天公司的蓝箭航天也被抽中现场检查。

作为国内首家混合所有制商业火箭企业，中科宇航成立于2018年12月，由中科院力学研究所培育并孵化。目前，公司主要经营中大型商业运载火箭的相关业务，并开拓太空制造、太空科学实验及太空旅游等太空经济新业态。

目前，中科宇航尚未实现盈利。2022-2024年及2025年前三季度（下称“报告期”），公司的营业收入分别为595.29万元、7772.10万元、2.44亿元、8422.39万元；归母净亏损分别为17.61亿元、5.12亿元、8.61亿元、7.49亿元。报告期内累计归母净亏损额接近39亿元。

公开信息显示，在此次递表前，中科宇航

烧钱40亿造火箭，中科宇航冲刺科创板


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3月31日，浦发银行（600000.SH）股价单日上涨1.70%，收于10.18元/股，在A股银行股中涨幅仅次于中国银行、农业银行。然而，这抹红色没能掩盖该行股价年内跌幅超18%，在A股42家上市银行中排名依旧垫底的尴尬事实。


截至2025年，浦发银行总资产10.08万亿元，成为国内第10家资产规模破10万亿的商业银行。该行全年实现营业收入1739.64亿元，同比增长1.88%；归母净利润500.17亿元，同比增长10.52%。

值得一提的是，浦发银行上一次年度营业收入、净利润双增还是在2019年。

浦发银行的业绩早在快报中就已披露，但如此高增的业绩并没有对该行的股价起到推动作用，反而延续下行趋势。中金公司分析师在研报中曾表示，市场对未来业绩预期可能尚未充分消化，导致股价承压。

此前的2024年和2025年，浦发银行的股价分别实现61.14%和24.56%的年涨幅，在42家A股上市银行中分别排名第四位和第三位。但自年初至今，浦发银行明显在银行股中已处于下风。

在年报发布的同时，浦发银行披露了利润分配方案，计划向全体普通股股东每10股派送现金红利人民币4.20元（含税），现金分红比例为30.22%。

这一分红比例较2024年度有所上升，Wind数据显示，浦发银行自2022年后，股利支付率呈现逐年增长的态势。如今再度提高分红比例，也能从一定程度上为其股

阔别多年再次“双增”，浦发银行分红加码


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在刚刚过去的2025年，“听劝”成了海尔的关键词。

去年年初，海尔集团董事局主席、首席执行官周云杰因与雷军同框意外走红。“流量红利”加持下，周云杰迅速入驻社交平台，吸引了大量网友关注。截至目前，周云杰的抖音账号共拥有465.4万粉丝，成为社交平台上最受关注的企业家之一。

抓住“流量密码”的周云杰，主打“听劝”人设。靠着和网友的直接交流，周云杰个人账号在2025年内收到了逾9000条关于产品研发的建议，其中17条建议已转化为正式的产品立项。

海尔智家在财报中也提及，公司立足全球本土化研发与“听劝式创新”，驱动在全球各个市场持续创造爆品。


目前看来，这种“听劝式创新”已经取得了成果，去年海尔智家（600690.SH）推出的“懒人三筒洗衣机”全年销量超过30万台，公司还在单品的基础上进行拓展，相关产品已覆盖懒人分区洗护全场景。

不过，“听劝”一年的海尔智家，却没能实现业绩的突破式增长。

2025年，海尔智家实现营收3023.47亿元，同比增长5.71%；归母净利润为195.53亿元，同比增长4.39%。虽然公司在2025年实现业绩双增，营收规模也成功跨过了3000亿元大关，但公司归母净利润增速却创下五年新低。

在财报发布的同一日，海尔智家宣布了2025年年度分红计划，加上此前的中期分红，公司于2025年合计分红107.55亿元，分红比例达55%，较上年

海尔智家“听劝”一年，四季度利润突然下滑四成


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成立30周年之际，新华保险献出了一份表现不俗的考卷。

3月27日，新华保险（601336.HK）发布2025年年度业绩报告显示，公司去年实现原保险保费收入1958.71亿元，同比增长14.9%；实现归母净利润362.84亿元，同比增长38.3%。

目前，五大上市险企的年报已陆续披露完毕，按照归母净利润增速排名分别为中国人寿（44.09%）、新华保险（38.34%）、中国太保（19.01%）、中国人保（8.81%）、中国平安（6.45%）。

中国人寿与新华保险净利润增速大幅领先，主要是因为二者的股票投资计入FVTPL（以公允价值计量且变动计入当期收益）的占比过高所致。

据东吴证券此前统计，2025年上半年，新华保险股票FVTPL占比达81.2%，中国人寿为77.4%。这种结构使得二者在股市上涨时能更充分地享受投资收益，放大利润表现。


2025年全年，新华保险以48.17%的涨幅位居A股保险板块第一，但今年的股价走势却并不乐观。今年1月，新华保险股价曾触及85.85元/股的历史高位，但随着保险板块整体回调，新华保险回退的幅度反而最大。

截至3月31日，新华保险的股价为61.53元/股，两个多月的时间累计跌幅超过28%。

市场多数声音认为，保险板块的下跌，主要因为去年第四季度成长板块的阶段性回调，对权益持仓比例较高的险企来说，造成了第四季度净利润增速的

大赢家！新华保险业绩狂飙，年投资收益超千亿


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3月29日，三安光电（600703.SH）发布公告称，公司间接控股股东三安集团和控股股东三安电子所持股份全部被司法冻结，对应上市公司总股本的29.47%；上述大股东所持合计近58%股份被轮候冻结股份，对应总股本的17.04%。

这场突如其来的风暴，距公司实控人、“LED大王”林秀成被国家监察委留置调查，仅过去8天。

3月21日，三安光电接收到集团通知，集团于近日收到国家监察**会签发的关于本公司实际控制人林秀成被留置、立案调查的通知书。之后，该事件引发债权人采取司法保全措施。公告显示，此次股份冻结申请人涵盖重庆、厦门、鄂州等地多级法院。

公司特别提及，自2017年7月以来，林秀成一直未在公司担任任何职务。目前，公司生产经营管理情况正常，上述事项不会对公司生产经营产生重大影响。

作为三安系的灵魂人物，林秀成以废钢贸易起家，2000年跨界布局LED，2008年借壳上市，将三安光电打造成全球LED芯片龙头，巅峰市值超2000亿元。2017年林秀成卸任上市公司董事长，由长子林志强接棒，自己退居幕后掌控三安集团。

此次股份冻结的背后，是三安光电的经营与财务困境。业绩层面，公司已陷入“增收不增利”的循环，2022-2024年扣非净利润连续三年亏损，累计亏超19亿元，2025年业绩预告显示，全年归母净利润预计亏损2-3亿元，扣非亏损7.5-8.5亿元，将迎连续四年亏

三安光电“风暴”连至：实控人被留置调查，大股东持股被多地冻结


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曾直言“看不懂”泡泡玛特（9992.HK）的段永平，态度突然转变。

3月30日，知名投资人段永平（雪球ID：大道无形我有型）在雪球平台上发文称，“这两天花时间再看了看泡泡玛特，决定收回对方丈（雪球创始人方三文）说的我不投资泡泡玛特的说法。”


这与段永平此前的态度大有不同。在过去的几个月中，段永平多次提及泡泡玛特。今年年初，段永平就表示，“我大致看过泡泡玛特，觉得他们确实蛮厉害的。不过，我依然无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？”

段永平态度反转当日，连跌多日的泡泡玛特股价一度翻红，收盘时股价为148.7港元/股，总市值约2000亿港元。而在3月25日财报发布后，泡泡玛特股价连续下跌，3月25日及26日两个交易日累计跌幅达30.6%。拉长时间来看，与去年8月时的最高点相比，泡泡玛特股价已然“腰斩”。

不过，股价持续大跌的泡泡玛特，业绩却十分亮眼。2025年，泡泡玛特实现营收371.2亿元，同比增长184.7%；归母净利润127.8亿元，同比增长308.8%。

泡泡玛特旗下的知名潮玩IP LABUBU也在2025年增长迅速。年内，LABUBU所属的THE MONSTERS系列IP收入达141.6亿元，同比增长365.7%，占公司总营收之比达到38.1%，同比提升14.8个百分点。

业绩大涨投资者却“用脚投票”，或源于泡泡玛特主动

泡泡玛特跌出机会？发誓不买的段永平反悔了


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招商银行董事长关于员工加班的言论引发广泛关注。

3月30日，招商银行（600036.SH）召开业绩发布会，该行董事长缪建民表示，过去招行内部不少人认为零售业务、金融科技是公司的护城河，但是招商真正的护城河，是将以客户为中心的理念内化成企业文化，并转化为员工的日常行为。

缪建民发言表示，“我们的同事很少准点下班，因为理念、经营、技术都靠人推动运营。如果没有这种文化、凝聚力和专业敬业精神，其他的护城河慢慢都会倒塌。”

招商业绩发布会后，#招商银行董事长称员工很少准时下班#词条迅速登上热搜，引爆网友热烈讨论。


值得一提的是，2025年招商银行的员工薪酬也有所下降。招商银行2025年财报显示，去年招商银行的人员薪酬（按员工费用计算）为686.89亿元，比上年同期的680.88亿元增长0.88%。

但2024年，招商银行的员工有117201人，人均薪酬58.1万元。2025年，招商银行的员工增至121585人，人均薪酬降至56.49万元。在经历了连续两年营业收入下滑后，招商银行2025年营收增速虽重回增长，但依旧不轻松。

重回双增

3月27日，招商银行披露年报显示，截至2025年末，该行总资产达到13.07万亿元，同比增长7.56%；全年营业收入3375.32亿元，同比增长0.01%；归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%。

受低利率环境、行业

赚了1500亿的招商银行，员工“很少准时下班”？董事长太实在了


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A股首份险企年度报告出炉。

3月25日，中国人寿（601628.SH）发布2025年度业绩报告，各项核心指标均创历史新高。

2025年，中国人寿总保费首次突破7000亿元大关，实现归母净利润1540.78亿元，同比大增44.1%。截至2025年年末，中国人寿总资产规模达到7.59万亿元。

事实上，中国人寿在三季度财报时就展示出了其强劲的表现，单季度归母净利润历史上首次超过千亿，达到1268.73亿元。因此对于中国人寿年报的情况，业内也并不感到意外。

值得一提的是，中国人寿去年前三季度的归母净利润就达到1678.04亿元，也就是说，单看第四季度的表现，中国人寿实际产生了137.26亿元的净亏损，这难免让人有些始料未及。

资本市场上也相应对中国人寿的业绩给出了反馈，财报发布次日，中国人寿A股下跌4.43%，港股更是深跌8.48%，创出年内最大的单日跌幅纪录。

对于中国人寿2025年第四季度净利润为负的表现，中国人寿总裁利明光表示，主要是由于资本市场在第四季度发生结构性调整，公司持有的部分股票和基金出现回调所致，这种波动大部分是阶段性的，反映的是资本市场变化，并不代表公司长期经营趋势。

股价自高位下跌30%

中国人寿的股价在两个月之前就已经进入深度调整。

今年1月13日，中国人寿的股价触及51.92元/股，创出最近十年新高。之后，中国人寿股价便进入下

全年盈利1540亿，四季度亏损超百亿，中国人寿炒股波动有点大


3月26日，中国飞鹤（6186.HK）发布2025年度业绩报告，此次报告中飞鹤再一次展现出了行业周期下强劲的韧性。

数据显示，飞鹤去年实现营业收入181.1亿元，净利润20.9亿元，在行业需求深度调整周期中，交出了稳健答卷。在飞鹤的核心业务方面，其婴幼儿配方奶粉的市场地位持续巩固。根据欧睿今年2月的认证，飞鹤已经连续7年蝉联中国销量第一。


近几年，飞鹤技术自主化成为竞争力跃升的根基，在中国乳业的升级浪潮中，其正以一种“领路人”而非“守擂者”的姿态，完成一场深刻的蜕变。

七年连冠

婴幼儿配方奶粉行业已进入高度成熟的充分竞争阶段，市场集中度高、内外资贴身厮杀，叠加新生儿基数下行，行业普遍进入降本增效、收缩开支的周期，不少品牌发展承压。

在此背景下，飞鹤依旧展现出极强的韧性，从2019年至今，连续七年稳居市占率第一，也证明了飞鹤作为龙头企业的含金量。

2025年，飞鹤在资本市场祭出大手笔，10亿港元回购叠加20亿港元派息，综合股息率超过5%。在行业寒冬期，敢于如此大规模回馈股东，不仅是对现金流的自信，更是对企业基本面长期向好的笃定。这种笃定，绝非短期市场策略所能支撑，其底层逻辑深深扎根于飞鹤长达半个多世纪的品质积累与科研深耕。

连续七年销量第一，其背后是飞鹤用时间和匠心铸就的“护城河”。

母乳是婴幼儿营养的黄金标准，也是婴配粉研发的核心方向。作为国内最早开展母乳研究的

飞鹤的“技术复利”：从婴配粉龙头到全龄营养引领者


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三次卖股未果后，中静系又要清仓徽商银行（3698.HK）股权。

近日，中静系掌门人高央接受媒体专访，详述了中静系的化债情况以及与杉杉系、徽商银行间的纠葛等问题。在访谈中，高央坦承，中静集团“正处于创办以来最困难的阶段”，清仓持有的徽商银行股权，成为其债务问题的“最终解决方案”。

高央是1966年生人，今年60岁，原籍为浙江丽水青田，现为奥地利公民。1989年，高央回国创业，6年后在上海创立了中静集团。此后，高央通过中静集团进行股权投资，投资领域涵盖金融、房地产、酒店餐饮等多个行业。

入股徽商银行是中静系最知名的一笔投资。2006年，中静系与杉杉系通过合资公司中静四海，以参与增资扩股及受让的方式，获得了徽商银行1.41亿股权。此后，中静系通过二级市场买入、增资受让等方式，逐步增持徽商银行，高央也于2009年12月成为徽商银行的非执行董事。

不过，一路高歌猛进的中静集团，却逐渐开始暴露债务问题。2022年8月，中静集团旗下公司中静新华宣布，原定于当年兑付本金的债券16中静02展期两年。到了2024年，这只发行总额为9亿元的债券最终宣告违约。

从此次访谈中看，9亿元的债券仅仅是中静集团债务总额的一小部分。高央表示，中静整体债务大概80亿，到期未还的约为60多亿，包括欠杉杉的38.9亿、债券9个亿以及欠上海人寿的5个亿。

在此背景下，出售手中的徽商银行股份，

中静系再提清仓徽商银行，二十年纠葛将迎大结局？


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连续定增募资超百亿，江苏首富夫妇资本运作脚步不停。

3月24日，*ST松发（603268.SH）发布公告称，向特定对象发行A股股票申请获上交所受理。*ST松发于今年1月发布定增预案，计划向不超过35位特定投资者发行股票募集资金，募资总额不超过70亿元。

*ST松发此次大额定增，主要目的是进一步扩大船舶产能。公司计划将募集资金投向三大项目，分别为绿色智能高端船舶制造一体化项目、绿色船舶制造曲组配套升级项目以及绿色高端船舶制造项目配套3号-6号码头项目。

*ST松发宣布本轮定增时，距离公司上一轮定增落地还不到半年。2025年8月，*ST松发刚刚完成一轮40亿元定增。彼时公司将募集资金投向了恒力造船（大连）绿色高端装备制造项目、恒力重工国际化船舶研发设计中心项目（一期）之中。

一系列资本运作背后，是*ST松发实控人陈建华、范红卫夫妇的造船“野心”。2022年，陈建华、范红卫夫妇进军造船行业，2024年，二人又将旗下造船业务主体恒力重工置入了上市公司*ST松发之中，让这家曾经的陶瓷企业摇身一变成为“民营造船第一股”。

置入造船资产后，*ST松发业绩表现迅速提升。2025年，公司营收216.39亿元，同比增长274.95%，归母净利润26.55亿元，同比增长1083.05%。随着利润水平回升，公司也宣布申请撤销退市风险警示，实现“摘星脱帽”。

*ST松发的股价

恒力家族“点石成金”：21亿抄底造船，四年变身千亿上市公司


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进入年报季，蜜雪集团成为新茶饮行业首家披露2025年业绩的上市公司。

3月24日午间，蜜雪集团（2097.HK）发布2025年度业绩公告。2025年，蜜雪集团录得营业收入335.6亿元，同比增长35.2%；归母净利润58.9亿元，同比增长32.7%。

2025年，蜜雪集团的门店数量继续保持高速增长。年底时，公司旗下门店数达到5.98万家，去年一年净增1.33万家，其中包括并购鲜啤福鹿家增加的1354家门店。

在公布2025年业绩的同一日，蜜雪集团还官宣了重磅高层人事调整。公告显示，公司创始人张红甫将出任联席董事长，卸任首席执行官一职。接任蜜雪集团CEO的是公司原副总裁、首席财务官张渊，公司原监事会主席崔海静接任财务负责人。

蜜雪集团新任CEO张渊是一位“90后”，今年35岁，此前曾在美银证券、高瓴投资等多家知名金融机构任职。2023年，张渊加盟蜜雪集团，先后担任首席财务官、执行副总裁等职务。

蜜雪集团表示，此次调整是基于“多品牌、全球化、数智化”发展布局的新阶段作出的前瞻性战略升级，旨在优化企业管治架构、提升管理效能、强化领导力梯队建设。未来，张红甫将继续参与集团重大决策，在战略、文化、公益、创新等领域发挥领导作用。

财报发布后，蜜雪集团股价随之走高。截至3月24日收盘，蜜雪集团股价收于341.80港元/股，涨幅为5.95%，总市值达到1298亿元。