近期A股非金融企业资本开支（Capex）迎来明确V型反弹，这不是短期情绪波动，而是产能周期、宏观数据、产业结构切换共振的底部反转信号，结合最新PPI、CPI、PMI数据，给大家通俗拆解核心逻辑和后市方向。

首先，本轮反弹源于供给出清后的盈利修复。2022-2024年国内PPI持续深度通缩，最低同比跌至-3.6%，大幅挤压工业企业利润，企业被迫持续缩减投资、主动去产能。经过三年充分产能出清，行业供需格局逐步平衡，2026年初PPI成功转正，4月同比大涨2.8%，企业盈利、现金流持续修复，彻底扭转了资本开支收缩态势，走出典型的产能周期底部反转行情。

其次，本次Capex反弹绝非全面复苏，而是极致结构性分化。相关数据显示，本轮上涨完全靠新经济拉动：互联网、TMT、汽车、新消费大幅增长，成为核心增量；而房地产、传统大众消费、部分科技硬件持续大幅拖累。本质是新产业动能替代旧传统动能，并非传统地产周期重启，切忌盲目幻想甚至博弈全面牛市。

最后，宏观指标完美验证行情趋势。作为领先指标，制造业PMI在2025年四季度率先站上荣枯线，提前印证订单回暖、产能利用率提升，带动后续Capex转正，传导逻辑完全通顺。

重点是鉴于目前PMI维持温和扩张，但CPI低位运行、非制造业景气回落，说明一点：当下只是供给修复的被动反弹，并非内需驱动的主动扩张，复苏根基尚不稳固。

整体来看，本轮Capex反转趋

磁铁法拉第