纵观阿里、腾京、苏宁等对于线下商业的布局，均是围绕商品（供应链）和场景进行，服务本源业务的同时，更是着眼于大数据和金融业务

苏宁易购：从生态布局角度看苏宁收购万达百货

天虹股份兼具成长与价值，业绩确定性强

天虹股份深度跟踪—匠心独运，厚积薄发

十一黄金周日均销售额+9.5%，日均增速同比-0.8pct。

周聚焦：十一黄金周日均销售额+9.5%，延续放缓态势

行业空间大，强者竞合分享市场。中国超市整体集中度低，CR5仅19%，未来是强者提升集中度共享市场阶段。盒马模式体现行业先进发展方向，扩张+赋能有助形成燎原之火，加速行业竞合过程，对此我们给予积极评价。

盒马：燎原之火，战局升级

鉴于2017年应收账款减值计提存在部分转回可能，以及人才到位后新零售提升运营效率等因素，上调2018-19年归属净利润预测为3.8/4.6亿元（原为：3.5/4.2亿元），对应EPS分别为1.08/0.94/1.13元；维持“买入”评级。

【青岛金王】模式进化，新零售是2018核心看点

不管是微商还是网红，虽然本质上都属于社交电商，但却是个体户经济为主，资本市场一直在苦苦寻找类似于阿里或者京东这样平台型的公司，而拼多多、云集这样的平台企业则在短短 2 年左右时间迅速成长起来，在资本市场大放光彩。

拼多多十问：“低价爆款”再次横行 阿里或重新审视中低端产品线

全球看品牌珠宝公司P/E估值与成长性匹配，历史PEG中枢均在1.0左右，高增长周期充分享受消费成长溢价。其中海外中端品牌Signet与快时尚Pandora历史P/E估值水平在15x上下，高端者Tiffany历史P/E估值中枢在23x，周大福历史P/E估值中枢维持20x上下。

【全球珠宝|估值深度】PEG 1.0为中枢，超配中国品牌

作者：中信证券 周羽、徐晓芳可选消费景气向上，商企龙头业绩靓丽2017年1-9月社会消费品零售总额同比+10.4%，与去年同期持平；电商依然保持强劲增长，实体龙头显著回暖。一方面，线上零售保持较高增速：2017年1-9月实物商品网上零售额同比+29.1%、增速同比+4.0pct，实物商品网上零售额占社消比例达14.0%，占比提升2.3pc

17Q3总结：复苏延续，聚焦中高端与龙头

新技术应用传统店铺，是利用无人化技术，如物联网、人工智能、电子监控等，改造传统门店，提升运营效率及客户体验，如亚马逊Amazon Go、阿里巴巴淘咖啡。

无人零售深度：体验升级，场景数字化正启幕

中国电商过去十几年经历高速发展，把效率低下的线下实体零售冲击得溃不成军，也让中国的电商平台形成了巨头垄断的格局。

罗塔纳