总的来说，2016年是近年来主权财富基金对美国投资力度最大的一年，同时也是对欧洲投资力度最小的一年。主权财富基金作为全球资本流动的风向标，显示机构投资者越来越看好美国经济的复苏。可以预见的是，随着美国经济的持续复苏，未来将获得更多的资金流入。

主权财富基金发展历史回顾与现状

在货币政策未发生转向的情况下，整个金融市场就像一个“流动性黑洞”，不断吞噬着央行投放的流动性，钱都去了哪儿？未来这种趋势会持续吗？

为什么央行不断输血，市场还是钱紧？

作者：张启迪一、当前经济存在的突出问题（一）经济内生增长动力依然略显不足2017年前三季度，国内生产总值同比增长6.9%，比去年同期加快了0.2个百分点，超出市场预期，一定程度上提升了市场信心，国际研究机构也纷纷上调中国经济增速预期，似乎中国经济已经度过了最艰难的时刻。然而，我们在看到靓丽经济数据的同时更要看到付出的代价。经济增速稳定并非

中国经济的五大突出问题及政策建议

作者：张启迪一、当前货币政策面临的三大矛盾笔者认为，当前货币政策的制定面临以下三大矛盾，分别是稳增长与防风险之间的矛盾、货币供应总量与结构之间的矛盾以及稳汇率与稳资产价格之间的矛盾，具体分析如下所示。（一）稳增长与防风险之间的矛盾从防风险的角度来说，无论是稳定汇率、抑制房地产泡沫还是金融去杠杆，都要求紧货币。但一旦控制M2增速的力度过大，

2018年中国央行或放弃中性货币政策

从当前美国经济的复苏情况来看，经济持续复苏，失业率持续下降，通胀率也出现了回升势头，充分说明耶伦的货币政策是十分成功的。有人质疑耶伦宽松的货币政策推升了美国股市泡沫，然而笔者认为，当前美国股票市场上涨的逻辑并非是因为宽松的货币环境，而是因为美国上市公司盈利能力的实质性提升。

耶伦真的保守吗？

当前，全球经济形势复杂多变，美国已开始率先进行货币政策紧缩。虽然通胀持续低迷，但并没有阻止美联储加息和缩表的步伐。除美国外，欧洲也可能很快退出宽松政策。随着发达国家货币政策的逐步收紧，中国的货币政策也有收紧的趋势。货币政策收紧将持续对CPI产生抑制作用。



中国通胀率会持续上升吗？

作者：张启迪笔者认为，虽然美联储即将启动缩表，但是，当前缩表计划很难一直执行。美联储很可能将在2018年年底或者2019年年初颁布新的缩表计划，具体原因如下所示。当前缩表计划期初的缩表力度很弱为避免市场再次出现“削减恐慌”，当前美联储的缩表计划非常温和。由于笔者之前测算美联储缩表规模时假设的缩表时点就是2017年第四季度，因此原文结论完全

美联储很可能将在2019年改变缩表计划

央行不能今天降准明天又提准，这不符合央行货币政策工具运用的基本原则，而且还会极大扰乱市场预期，流动性波动性也会大幅提高。但MLF不一样，MLF灵活性较强，并且具有精准投放的功能，在期限和金额方面也可根据市场情况及时调整，可以很好的满足当前央行流动性管理的要求。

央行会降准吗？

看多派认为，当前中国经济已显现出企稳态势，即将开启新周期。而看空派认为，由于当前实体经济杠杆率较高，金融去杠杆化过程尚未结束，金融风险较高，中国经济依然面临较大下行风险。