郑州银行一季度迎来业绩“开门红”。

根据郑州银行最新披露的2026年一季报，公司核心数据表现亮眼：规模再上台阶，总资产达到7834.95亿元，较上年末增长5.35%，规模体量持续扩张；效益稳步提升，实现归母净利润10.7亿元，同比增长5.37%。加权平均净资产收益率（年化）9.38%，较上年同期增加 0.26 个百分点；资产质量持续夯实，不良贷款率降至 1.69%，拨备覆盖率提升至 202.75%，风险抵补能力进一步增强。

这份季报不仅体现了短期的业绩增长，更是郑州银行长期坚持“三服务”定位、深化零售转型的阶段性成果验证。

一季度业绩“量质齐升”，零售转型成效显著

财报显示，郑州银行一季度业绩稳步攀升，实现营收35.21亿元，同比增长1.31%；实现归母净利润10.7亿元，同比上升5.37%。

从收入结构来看，郑州银行一季度利息净收入保持稳健，非息收入表现突出，其中手续费及佣金净收入同比上升超过18%。成本费用方面，郑州银行一季度成本收入比为14.3%，较上年同期的17.94%大幅下降。



截至一季度末，郑州银行资产总额达到7834.95亿元，较上年末上升5.35%。发放贷款及垫款本金总额、吸收存款本金总额分别达到4136.03亿元、5032.72亿元。

值得注意的是，郑州银行一季度个人存款总额达到2995.49亿元，较上年末上升10.19%，增速高于同期的公司存款

深耕中原的韧性样本：郑州银行一季度稳健增长，风险指标全面优化

江苏银行发布2025年年报及2026年一季报，年度及季度营收和利润均创历史新高，不良率持续下降，创上市以来新低。

在复杂多变的外部环境下，江苏银行坚守金融初心，深耕实体经济，聚焦“五篇大文章”，实现规模、效益、质量同步提升。


2025年及2026年一季度，该行营收及归母净利润均保持8%以上增速，经营质效不断提升。

资产方面，截至2025年末，该行总资产达4.93万亿元，较上年末增长超24%，2026年一季度末，总资产突破5万亿，各项存贷款余额持续增长。ROE、ROA保持较好水平。全球银行1000强排名列第56位，较上年大幅提升10位。

与此同时，江苏银行重视投资者回报，自上市以来累计派发普通股现金股利超过500亿元。财报显示，该行2025年度拟每10股派发现金红利2.332元（含税），预计总派发金额为42.8亿元，若加上此前中期现金分红60.72亿元，全年合计派发现金股利103.52亿元。

江苏银行董事长（任职资格待核准）、行长袁军在年报中表示：“2026年是“十五五”规划开局之年，也是江苏银行上市十周年里程碑时刻。我们将以更务实的步伐精进主业，坚定不移地走好高质量发展之路，以优异的业绩回报每一份期待”。

经营质效稳步提升，多项指标领跑城商行
2025年，江苏银行动态优化大类资产负债配置策略，实现收入结构多元化和负债成本有效压降，经营质效不断提升。

数据显示，202

江苏银行：营收利润创新高、不良率创新低

截至2026年4月29日，惠城环保近10个月股价深度下跌，累计跌幅超60%，4月24日单日跌幅达17.89%，投资者损失惨重。

分析发现，在惠城环保股价处于高位、风险已现的关键节点，国盛证券等机构却接连发布唱多研报，释放乐观预期。

另外，2026年一季度，国盛证券自身遭遇业绩爆雷，利润同比下跌97.91%。过往存在多项经营、合规问题，相关负责人是否应承担相应责任？

国盛证券发布研报高位唱多惠城环保
惠城环保围绕资源化综合利用产品、危险废物处理处置服务、三废治理业务板块开展经营，并重点推进废塑料化学循环项目。

据公司2025年年报披露，2025年公司实现营业收入11.36亿元，较上年同期下降1.17%；归母净利润5846.72万元，同比增长38.76%；扣非后归母净利润4527.97万元，同比增长52.59%。

现金流方面，2025年公司经营活动现金流净流出1.93亿元，同比下降222.63%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金和收到其他与经营活动有关的现金减少所致。债务结构上，公司资产负债率升至73.47%，较上年提升4.07个百分点。年末，公司长期借款同比增长40.91%至21.06亿元，占总资产的34.21%，主要因公司为项目建设增加银行贷款所致。

惠城环保股价从2024年下半年持续攀升，2025年7月前后达到历史高位。

经梳理发现，在惠城环保股价处于高位运行的节

惠城环保10个月跌60%，国盛证券高位给买入评级误导投资人

2026年4月，中证协修订发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，明确高管长周期考核、绩效薪酬递延支付、全覆盖追索扣回等内容，要求券商结合业务特点建立健全薪酬管理体系，制定与风险水平、特征及持续期限相匹配的激励约束机制，保障全面风险管理的有效落实，实现稳健经营。

截至4月27日数据显示（下同），2025年A股上市综合性券商营收与归母净利润整体回暖，多数券商实现两位数业绩增长。

董事长薪酬方面，2025年广发证券、国金证券、中信证券的董事长薪酬位居前列，国盛证券、广发证券的董事长薪酬同比涨幅超过券商利润增幅。总经理薪酬方面，华鑫股份、国信证券、国金证券的总经理年薪超过200万元，国联民生、国金证券等券商的总经理薪酬同比涨幅超过10%。董事会秘书薪酬方面，方正证券、招商证券、国联民生的董事会秘书薪酬超过150万元。

长周期考核以压实高管责任，强化薪酬追索扣回约束
为了规范证券公司薪酬管理行为，健全长效激励约束机制，促进证券公司稳健经营和高质量发展，中证协修订发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》。

指引显示，证券公司应当正确处理好功能性和盈利性的关系，完善与经营绩效、业务性质、贡献水平、合规风控、社会文化相适应的薪酬管理制度。应综合公司实际情况和市场水平合理确定不同职务、不同岗位人员的薪酬标准和水平。

董事长、高级管理人员、主要业务部门负责人等关键岗位人员根据其岗位职责实行长周期

【读财报】上市券商高管薪酬透视：广发证券、国金证券、中信证券董事长薪酬居前

在前期股价大涨、高管已披露减持计划的背景下，浙商证券、长江证券分别于2025年8月和9月发布研报，给予果麦文化“买入”评级，但均未对股东减持风险作充分提示。



目前，果麦文化股价已自2025年9月高点下跌超六成。同时，果麦文化2025年业绩由盈转亏，2026年一季度亏损扩大。

券商在股价高位、减持信号明确时发布乐观研报，其是否恪守了审慎原则、充分揭示了风险，已引发市场对其执业合规性的广泛质疑。

果麦文化：一年股价最高涨超4倍，股东高位公告减持
果麦文化从事的主要业务分为图书出版发行业务、互联网业务及其他衍生业务。其中，图书出版发行和互联网为公司的核心业务。

2024年9月至2025年9月的1年间，果麦文化股价最高上涨超过4倍，于2025年9月24日最高达到97.5元/股（前复权）。此后，公司股价快速下探，截至2026年4月28日收盘股价已跌至不足35元/股。

伴随股价上涨，果麦文化自2025年6月以来多次公告股东减持。



2025年6月15日，果麦文化披露《关于公司部分高级管理人员减持股份预披露公告》，副总经理刘方计划自公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内以集中竞价的方式减持公司股份不超过 50,503 股（占公司总股本比例不超过 0.05%）。

2025年8月26日，果麦文化再次公告公司职工代表董事、董事会秘书兼财务负责人蔡钰如计划自公告披露之日起 1

【读研报】高位唱多、掩盖核心风险，7个月跌60%：长江证券、浙商证券研报或存违规

编者按：公募基金行业在监管“长牙带刺”、推动高质量发展的大背景下，进入了强监管、严问责的时期。去年至今，共有超过25家公募基金管理人被监管部门处罚。

面包财经基于信披数据，分批透视主要基金公司相关事宜。本篇案例为新华基金。

据近期公告披露，新华基金因统计数据质量问题被中国人民银行重庆市分行约谈。回溯历年监管记录，自2022年以来，新华基金至少四次收到各类监管措施与警示约束。

新华基金董事会与高管团队近年来有比较大幅度的调整，现任董事长和总经理分别于2024年12月和2025年初开始任职。市场原本期待新的高管团队能提升新华基金的合规水平，但中国人民银行重庆市分行的约谈公告显示，这家基金公司在合规方面仍然存在相当的欠缺。

合规连年失守的同时，新华基金旗下多只产品业绩长期疲软。根据《基金管理公司绩效考核管理指引》中关于薪酬与业绩挂钩的硬性规定，新华战略新兴产业、新华行业龙头主题等多款产品已精准“踩线”。

一边是内控漏洞长期悬而未决，一边是部分产品业绩长期跑输基准，新华基金相关责任人是否应该降薪问责？

连续多年违规被罚

信披资料显示，近期，新华基金因统计数据质量问题被中国人民银行重庆市分行约谈。



约谈公告指出，新华基金存在数据报送差错较多、约谈后整改不力等问题，中国人民银行重庆市分行要求其提高政治站位，压实整改责任，加强源头数据质量管理，切实做好金融统计数据报送工作。


新华基金：五年四次被监管处罚，高管团队或存问责降薪压力

近期，A 股回购市场延续年初以来的高热度。多家头部上市公司密集披露新一轮回购预案，涉及美的集团、海尔智家、京东方 A、东鹏饮料等公司。

与此同时，海大集团、紫金矿业等公司陆续于4月公告回购计划收官。

美的集团、京东方A等披露或启动回购预案

信披资料显示，多家企业近期披露或启动回购预案，包括美的集团、海尔智家、京东方A等公司。

美的集团于3月底通过65亿元至130亿元的回购计划，回购价格不超过 100 元 / 股，计划用于实施股权激励及或员工持股计划。截至 3 月 31 日，公司已累计回购 130.51 万股，耗资约 1 亿元，回购价格区间为 76.20元 /股至77.19元/股。





图1：美的集团回购A 股股份进展情况的公告

海尔智家同样推出大额回购计划，拟回购总金额不超过60亿元且不低于30亿元，回购价格为不超过35元/股。截至 3 月底，公司已累计回购 1535 万股，累计耗资约 3.34 亿元。海尔智家年报显示，2025年，公司实现营业收入3023.47亿元，同比上升5.71%；实现归母净利润195.53亿元，同比上升4.39%。



图2：京东方A关于回购公司部分社会公众股份用于股权激励的报告书

4月1日，半导体显示龙头京东方A公告启动A+B股双线回购，其中36亿至63亿元用于回购A股实施股权激励。截至4月21日，公司累计回购4.09亿股A股股份、耗资

【读财报】美的、海尔、京东方领衔 A股多家头部公司开启新一轮回购

2026年4月23日晚间，上海银行发布年报，在宏观经济承压、行业竞争加剧的背景下，该行实现归母净利润241.93亿元，创历史新高。加上拟分派的2025年度股息，上市以来累计分红金额将超过550亿元。

这份来之不易的成绩单，既是扎实做好金融“五篇大文章”的体现，也是“六大战略布局”落地成效的显现。

上海银行行长施红敏在年报致辞中表示：“2025年，上海银行在主动服务国家战略、深度融入区域经济、积极服务社会民生中，谋转型、促发展、强管理、抓改革，业务规模稳健增长，总资产超3.3万亿元；发展结构有序优化，科技、绿色等领域增长优于一般贷款；资产质量保持稳健，主要风险指标稳中向好，全行在高质量发展的道路上继续蹄疾步稳”。



2026年，上海银行继续保持高质量发展，一季度营收净利润继续保持增长，科技贷款投放同比增逾50%，绿色贷款投放同比增逾29%；普惠贷款和制造业贷款投放同比增长均超10%。

扎根上海，服务区域金融
作为一家立足上海，经营布局覆盖长三角、京津、粤港澳大湾区及中西部重点城市的城商行，上海银行的区域优势明显。

2025年，该行全力服务长三角一体化国家战略，聚焦科技产业、民生保障、交通基础设施建设等重点领域，报告期末长三角地区重大项目贷款余额较上年末增长超170亿元，长三角地区公司贷款和垫款余额6369.27亿元，占公司贷款余额比重超七成。

在上海本地，上海银行参与上

三十而立：上海银行净利润创新高，上市以来累计分红将超550亿

编者按：近日，中国证券投资基金业协会修订并发布《基金管理公司绩效考核管理指引》，明确基金管理公司应当全面建立以基金投资收益为核心的绩效考核体系，并将基金经理的绩效薪酬与过去三年管理主动权益类基金的业绩表现深度绑定。

面包财经将逐家透视公募基金管理人旗下相关产品表现，本篇案例为中欧基金。

《基金管理公司绩效考核管理指引》指出：过去三年基金产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，基金经理绩效薪酬应当较上一年明显下降，降幅不得少于百分之三十；低于业绩比较基准超过十个百分点但基金利润率为正的，基金经理绩效薪酬应当下降。

研究显示，中欧基金旗下多只产品过去三年业绩跑输业绩比较基准超过十个百分点，包括中欧睿泽A、中欧睿见A等基金。

值得注意的是，中欧基金2025年曾因合规内控、投资运作问题被中国证监会上海监管局出局警示函。一边是内控不合规收到监管警示函，一边是部分产品业绩长期跑输基准，中欧基金相关责任人是否应该降薪问责？

中欧基金：多只产品触碰薪酬下调新规

中欧睿泽是一只偏股混合型基金，成立于2021年9月，基金经理为许文星。

Wind数据显示，截至2026年4月24日，中欧睿泽A成立四年多以来净值下跌20.91%，跑输业绩比较基准超过25个百分点。

根据近日披露的基金一季报，截至2026年一季度末，中欧睿泽A过去三年净值下跌25.27%，跑输业绩基准37.5

中欧基金：内控违规、多只产品长期跑输基准，问责降薪亟待落地

4月24日晚间，宁波银行发布2025年年报及2026年一季报。在银行业普遍面临“低利率、低息差”挑战的当下，宁波银行凭借卓越的穿越周期能力，再次交出了一份极具含金量的答卷。

   2025年，公司实现营业收入719.69 亿元，同比增长 8.01%；实现归母净利润293.33 亿元，同比增长 8.13%。2026 年一季度，公司增长动能进一步释放，营收与归母净利润同比增速均超过10%。

截至年末，宁波银行总资产达36286.71亿元，较上年末增长16.11%；2026 年一季度末，公司总资产进一步增至38592.25亿元，规模持续稳步扩张，发展根基不断夯实。

同时，公司坚持与股东共享发展成果，2025 年度拟每10股派发现金红利12元（含税、含中期分红），合计派息 79.24 亿元，同比大幅增长 33.3%，回报力度再创新高。

2025 年，面对复杂多变的经营环境，宁波银行坚定实施“大银行做不好，小银行做不了”的发展策略，始终秉承“真心对客户好”的理念，扎实推进金融“五篇大文章”落地见效，积极支持实体经济发展，持续积累差异化的比较优势，继续实现了高质量发展。

资产总量稳步攀升 发展根基持续夯实

财报显示，截至2025年末，宁波银行总资产首次突破3.6万亿元，较上年末增长16.11%。其中客户贷款及垫款本金17333.14亿元，较上年末增长17.43%。

截至2025 

穿越周期：宁波银行稳健增长之道

在券商竞相布局“A+H”的行业趋势下，首创证券的港股IPO再度迎来更新。

首创证券于2025年10月首次向香港联交所递交主板上市申请，近期因申请有效期届满完成了二次递表。根据证监会备案及招股书披露，公司本次拟发行不超过10.48亿股境外上市普通股，本次IPO由中信证券、银河国际、中信建投国际、中银国际联席保荐。

2025 年券商行业整体保持业绩增长态势，首创证券营收、净利润增速表现相对偏弱。同时，核心监管指标下滑、股东披露减持计划，公司目前面临诸多挑战。

自营投资贡献近半营收 资管业务业绩报酬大幅缩减
首创证券成立于2000年，2022年12月在上交所挂牌上市，是一家具备全牌照经营资质的综合类证券公司。

根据招股书数据，自营投资类业务是首创证券的主要收入来源。2025年，公司的投资类业务收入达18.03亿元，占总收入的49.4%，占比同比增加12个百分点。其中，固定收益投资交易业务贡献主要收入，2025年该业务实现收入12.85亿元，占投资类业务收入的71.4%。


图1：首创证券收入结构

相比之下，首创证券的资产管理类业务、投行业务的业绩表现相对滞后。

以资产管理类业务为例，2025年该业务收入同比下降40.9%至7.57亿元，税前利润同比下降58%至3.06亿元，利润率从56.8%下滑至40.4%，盈利能力减弱。同期，资产管理业务在管规模达1711亿元，同比增长1

【看新股】首创证券二次递表港股：业绩增速不及同行 股东IPO前开启减持

网红口腔护理品牌“参半”的母公司——深圳小阔科技股份有限公司（以下简称“小阔科技”或“公司”）近期向港交所递交招股书，由招银国际担任独家保荐人。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年零售额计，小阔科技是中国口腔护理产品市场的第三大集团，并实现了中国口腔护理产品集团线上渠道最高零售额。然而，在亮眼的营收增速和高毛利背后，公司也呈现出“增收不增利”、销售费用高企而研发投入相对薄弱等典型特征。

中国口腔护理产品市场第三大集团，线上渠道销售占比超八成

招股书显示，小阔科技专注于提供全方位口腔护理产品，产品涵盖牙膏、漱口水、牙刷、口腔喷雾等。根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年零售额计，公司是中国口腔护理产品市场的第三大集团，并于2025年实现中国口腔护理产品集团线上渠道最高零售额。

小阔科技的多品类生态系统包括口腔护理产品品牌“参半”及个护产品品牌“小箭头”。

                 



图1：小阔科技旗下品牌和代表性产品

小阔科技较为依赖线上渠道，2023年至2025年，公司来自线上渠道的销售占比虽呈下降趋势，但占比仍超过80%。公司的线上销售渠道包括线上直销（通过在电商平台上的自营店）及线上分销（通过主要电商平台及其他线上分销商）。



图2：小阔科技销售渠道构成

增收不增利，销售费用率超60%

小阔科技过去三年营收呈现爆发式增长，但利润增速明显慢于

【看新股】“参半”母公司小阔科技赴港IPO：销售费用率超60%，去年派息1.3亿元

编者按：近日，中国证券投资基金业协会修订并发布《基金管理公司绩效考核管理指引》，明确基金管理公司应当全面建立以基金投资收益为核心的绩效考核体系，并将基金经理的绩效薪酬与过去三年管理主动权益类基金的业绩表现深度绑定。

面包财经将逐家透视公募基金管理人旗下相关产品表现，本篇案例为长安基金。

《基金管理公司绩效考核管理指引》指出：过去三年基金产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，基金经理绩效薪酬应当较上一年明显下降，降幅不得少于百分之三十；低于业绩比较基准超过十个百分点但基金利润率为正的，基金经理绩效薪酬应当下降。

研究显示，长安基金旗下多只产品过去三年业绩跑输业绩比较基准超过十个百分点，包括长安优势行业混合A、长安鑫禧混合A、长安鑫利优选混合A等。

值得注意的是，2025年，长安基金曾因合规内控、人员管理、信息披露、其他问题（薪酬考核）原因被中国证券监督管理**会上海监管局采取行政监管措施，被要求责令改正。

长安基金：多只产品过去三年跑输业绩基准超十个百分点
长安优势行业混合是一只偏股混合型基金，成立于2022年9月。

Wind数据显示，截至2026年4月23日，长安优势行业混合A过去三年净值下跌17.42%，跑输业绩比较基准超过35个百分点。成立以来，该基金净值累计下跌21.43%。

根据近日披露的基金一季报，截至报告期末，长安优势行业混合A过去三年

长安基金合规亮红灯：因薪酬考核违规被罚，绩差产品触发降薪红线

三年前，2023年4月，东莞农商银行原董事长王耀球辞任，卢**接掌帅印。

作为一家港股上市银行，二级市场对于这次人事更迭给予了相当正面的反应，2023年4月至6月，该行股价连续三个月上涨，并在6月底创下6.7港元（前复权）的历史新高。

但是，2026年4月，东莞农商银行股价徘徊在3.5港元附近，较三年前的峰值已经跌掉超45%。


股价涨跌固然有外部市场的因素，但翻阅东莞农商行最近三年的财报，盈利能力持续下降或许才是股价表现欠佳的核心原因。这家位于粤港澳大湾区，拥有独特区位优势的老牌农商行，净利润已经三连降，而**不良率也创下了11%的新高。

作为大湾区本土金融的中坚力量，东莞农商银行2025年年报交出了一份“喜忧参半”的成绩单：虽维持了资产规模的稳步扩张，但盈利能力持续面临考验，ROA和ROE等核心指标继续走低。

规模膨胀难阻业绩下滑：净利连降三年
年报显示，东莞农商行2025年归母净利润38.54亿元，同比下滑16.67%。回溯2022年，该行归母利润59.32亿元，当前净利润水平仅为2022年的65%。这也是该行自2023年换帅以来的第三年净利润下降。



截至2025年末，东莞农商银行总资产达7960.16亿元，同比增长6.72%；各项存款余额5442.12亿元，贷款余额4090.31亿元，存贷规模保持稳定扩张。然而，规模的扩张并未带来回报率的提升。衡量盈利效率的

东莞农商银行利润三年下降35%，提升业绩不能只靠“反向讨薪”

作为一只成立超过13年的老牌劲旅，银华中小盘混合凭借其深厚的投研积淀和对科技主线的敏锐嗅觉，交出了一份令人瞩目的成绩单。

截至2026年4月22日，该基金年内净值涨幅已达30.92%，大幅跑赢业绩基准。更令人惊叹的是其长期的复利效应：成立以来累计收益率高达1176.16%，年化收益率超过20%，在同类基金中稳居前1%。

在李晓星、张萍、杜宇三位基金经理的掌舵下，该基金不仅在过去3年实现了81.23%的稳健增长，更在当下的AI产业浪潮中，通过重仓算力供应链中的“瓶颈环节”，展现了强劲的进攻能力。

成立逾13年，年化收益超20%

银华中小盘混合成立于2012年6月，已累计成立超过13年，基金经理为李晓星、张萍、杜宇。

基金投资目标为：依托中国资本市场层次、市场结构和市场功能的不断完善，通过投资于具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票，力求在有效控制投资组合风险的前提下，寻求基金资产的长期增值。

截至2026年4月22日，银华中小盘混合年内净值上涨30.92%，跑赢业绩基准超过20个百分点；过去3年，基金净值上涨81.23%；成立以来累计收益率达到1176.16%，年化收益率超过20%，同类排名3/308。



截至2026年一季度末，银华中小盘混合基金规模为33.93亿元。

看好算力供应链中业绩兑现度高的瓶颈环节

2026年一季报显示，银华中小盘混合股票投资占基金总资产