2025年，A股市场整体震荡上扬，部分主动权益型基金净值表现较为突出。

面包财经梳理公开资料显示，银华中小盘精选2025年全年净值上涨64.38%，跑赢业绩比较基准超过40个百分点，同类排名居前。

基金长期业绩同样亮眼。截至2026年1月15日数据（下同），银华中小盘精选成立13余年以来，累计净值增长率超过1000%，跑赢业绩比较基准逾800个百分点，为投资者带来了长期稳健的回报。

银华中小盘精选：2025年净值累计上涨超六成

银华中小盘精选成立于2012年6月。该基金的投资目标为：“依托中国资本市场层次、市场结构和市场功能的不断完善，通过投资于具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票，力求在有效控制投资组合风险的前提下，寻求基金资产的长期增值。”

该基金业绩比较基准为：中证500指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%。





2025年，银华中小盘精选表现较为突出，全年净值上涨64.38%，跑赢业绩比较基准超过40个百分点，排名处于主动权益基金前列。

基金长期业绩同样亮眼：截至2026年1月15日数据，银华中小盘精选过去十年净值增长率达到315.8%，大幅跑赢同期基准和沪深300指数。自成立以来，历经多轮市场风格变换，银华中小盘精选累计净值增长率超过1000%，跑赢业绩比较基准逾800个百分点，同类排名4/308。同期，沪深300指数收益率为85.7%。



【绩优基金】银华基金：13年10倍回报，“中小盘精选”如何穿越牛熊？


2025年12月30日，中国证券业协会(下称“中证协”)公布了《2025年证券公司债券业务执业质量评价结果》。新华财经和面包财经研究员梳理相关资料发现，2025年，共有95家证券公司参与了债券业务执业质量考评。其中，14家证券公司考核结果为A，较上一年减少3家。

有12家证券公司的评级出现升级。国投证券、国信证券、平安证券的考评从B升级为A，中原证券、太平洋证券等9家证券公司的考评从C升级为B。中金公司、财信证券、国金证券在内的10家证券公司连续两年评为A，国泰君安和海通证券合并后首评得到A。

相比之下，有14家证券公司的评级被协会降级。中信建投、中泰证券等5家证券公司的考评结果从上年度的A降为B；中天证券、银河证券等9家证券公司的考评结果从B降为C。中天国富、长城国瑞等9家证券公司连续2年被评为C，星展证券（中国）首次参评为C。

14家证券公司考评结果为A
2024年6月，中国证券业协会修订发布《证券公司债券业务执业质量评价办法》（以下简称“《评价方法》”）。评价结果分为A、B、C三类，其类别的划分主要反映参评证券公司债券业务合规内控、执业质量与服务能力的相对水平，不涉及对证券公司资信状况和业务资格的评价。

2025年，共有95家证券公司参与了债券业务执业质量考评，较上年减少1家。

其中，14家证券公司考核结果为A，较上一年减少3家，占比约15%；62家证券公司考核结

【读财报】证券公司债券业务执业质量考评：12家升级 中天国富、长城国瑞等9家连续2年为C

2025年12月30日，中国证券业协会(下称“中证协”)公布了《2025年证券公司投行业务质量评价结果》。新华财经和面包财经研究员梳理相关资料发现，2025年共有93家券商参与评价，其中A类有12家券商、B类有66家券商、C类有15家券商。

较上年相比，平安证券、中金公司、东吴证券、国金证券等21家券商的评级上升，财信证券、东方证券、中泰证券等17家券商的评级下降，其中，华西证券则连续两年被评为C类。

12家券商考评结果评为A
2025年12月30日修订后的《证券公司投行业务质量评价办法》（以下简称“评价办法”）发布并实施。此次修订进一步修改完善了《证券公司分类评价规定》，突出促进证券公司功能发挥。

根据《评价办法》，评价范围内的证券公司投行质量评价结果分为A类、B类、C类三个等级。原则上得分排序前15%~20%且不存在重大负面事项的列为A类，排序后15%~20%的列为C类，其余列为B类。具体划分比例根据当年投行业务质量评价情况确定。执业质量评价、内部控制评价单项评价得分排序后20%的，不得列为A类。

公告显示，此次评价对象包括2024年1月1日至12月31日开展股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和全国股转公司（北交所）相关投行业务的93家证券公司，较2024年证券公司投行业务质量评价结果相比减少3家，仅开展持续督导业务的证券公司未纳入评价范围。



图1：2025年证

【读财报】证券公司投行业务质量评价：12家被评为A类，平安证券、中金公司等21家评级升级

2026年1月14日，中国银行连收两张罚单，均涉及信贷业务违规。

相关公告显示，中国银行股份有限公司顺德分行由于贷款“三查”不到位，被佛山金融监管分局罚款25万元，对相关负责人黄智钦给予警告。

中国银行股份有限公司佛山分行则由于固定资产贷款管理不到位，被佛山金融监管分局罚款30万元，相关责任人张栋、陈文杰被警告。



根据监管部门信披数据统计，2026年1月以来，中国银行已收到15张罚单，累计罚没超过800万元。

2026年1月9日，中国银行有9家分支机构被处罚，其中有两张罚单超百万。河南金融监管局行政处罚信息公示列表显示，中国银行股份有限公司河南省分行由于贷后管理不到位；违反监管规定放松对借款人还款能力真实性审查要求；贷款“三查”不尽职，违规发放个人贷款；数据质量管理不审慎，被罚款150万元。

中国银行股份有限公司郑州自贸区分行则由于贷款“三查”不尽职，违规发放固定资产贷款；贷后管理不到位，固定资产贷款未按约定用途使用；贷后管理不到位，信贷资金被挪用；供应链融资业务办理不审慎，被罚款120万元。

2025年累计罚没超1.4亿元
面包财经根据监管部门通报统计，2025年中国银行多次被监管部门处罚，累计罚没超1.4亿元，其中百万级大额罚单共计9张，以下为百万级以上罚单。



国家金融监督管理总局行政处罚信息公示列表显示，2025年10月31日，中国银行股份有限公司因相关

中国银行：因信贷相关业务违规连收两张罚单，2026年以来已累计罚没超800万元

新华财经和面包财经研究员梳理公开资料显示，2025年12月，4600余只12月之前成立的主动权益基金（初始基金口径，包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金）平均收益率为3.18%，中位数收益率为2.92%，同期沪深300指数、上证指数收益率分别为2.28%、2.06%。

12月，绩优和绩差产品收益率首尾相差超过60个百分点。共有18只主动权益基金收益率超过20%，其中永赢基金、前海开源基金等旗下产品收益率相对居前。

宝盈基金、华富基金等旗下50只主动权益基金12月净值下跌超过10%，其中大多数为医疗、医药主题基金。

永赢基金、前海开源基金等旗下18只产品12月净值上涨逾20%
据不完全统计，2025年12月，共有18余只主动权益基金收益率超过20%，来自永赢基金、前海开源基金等机构。其中，6只基金12月净值上涨超过30%。



图1：2025年12月净值涨幅靠前的部分主动权益基金

永赢高端装备智选A是一只偏股混合型基金，成立于2022年7月，基金经理为张璐。该基金2025年12月净值上涨47.93%，收益率在主动权益基金中领跑。

基金经理在三季报中表示：“本产品重点关注以卫星互联网(商业航天)产业链为代表的高端装备领域投资机会。当前卫星互联网产业链处于早期，本产品主要布局思路是高价值量、高壁垒的卫星制造、卫星运营、卫星应用环节。卫星发射当前成本还较高，是

【读财报】主动权益基金12月表现：6只产品净值上涨超30% 永赢基金、前海开源基金等旗下产品表现靠前

近日，国都证券发布基金经理变更公告，因临近退休年龄，基金经理廖晓东于1月4日卸任全部在管产品。

廖晓东此次卸任的国都创新驱动、国都聚成为国都证券目前仅存的2只公募基金产品。截至2026年1月12日（下同），国都创新驱动、国都聚成成立以来净值处于浮亏状态。

其中，廖晓东管理国都创新驱动超4年，任职期内基金净值下跌超六成。

国都创新驱动：近五年跑输基准超50个百分点

国都创新驱动成立于2015年12月，其投资目标为：在有效控制风险、保持良好流动性的前提下，积极主动管理，追求基金的长期稳健增值。

基金业绩比较基准为：沪深300指数收益率*80%+中国债券总指数收益率*20%

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截至2026年1月12日数据，国都创新驱动近五年以来净值累计下跌60.97%，跑输业绩比较基准超过50个百分点，全市场排名靠后。

原基金经理离任

公开资料显示，廖晓东历任中煤信托投资有限责任公司证券总部项目经理；国都证券研究所副总经理、证券投资部总经理、研究所所长、基金管理部总经理。现任国都证券股份有限公司基金管理部副总经理（主持工作）、公募证券投资基金管理业务投资决策委员会主席、基金经理。自2021年起，廖晓东担任国都创新驱动基金经理。

Wind数据显示，截至离职日，廖晓东管理国都创新驱动任职回报为-63.78%，大幅跑输业绩比较基准。其任

国都创新驱动：近五年跑输基准超50个百分点，投资者利益受损


以基金成立日统计，2025年12月公募基金市场合并发行规模约为1144.25亿元，发行规模同比下降28.82%，环比上升18.43%。

从产品发行结构来看，12月债券型基金发行规模较大，超过500亿元。其中，信澳丰享利率债、金信中证同业存单指数7天持有、长江中证同业存单指数7天持有发行规模居前。

12月共有24只基金宣布延募，涉及广发基金、富国基金等旗下产品。

合并发行规模约为1144.25亿元 环比上升18.43%

以基金成立日统计，2025年12月公募基金市场合计发行基金产品179只（初始基金口径并剔除转型基金和后分级基金，下同），合并发行规模约为1144.25亿元，发行规模同比下降28.82%，环比上升18.43%。



图1：12月新发基金类型统计

从产品发行结构来看，12月债券型基金发行规模最大，达到513.11亿元。股票型基金、混合型基金发行规模紧随其后，分别为355.86亿元、132.16亿元。此外，12月FOF基金发行规模达到109.77亿元。

信达澳亚基金、金信基金等旗下产品发行规模居前

具体来看，12月合并发行规模最大的产品为信澳丰享利率债。该基金于12月18日发布公告称，基金有效认购户数为317户，基金合同于12月17日正式生效。该基金类型为中长期纯债型基金，基金经理为赵琳婧，合并发行规模为52.51亿元。

金信中证同业存单指数7天持有、长

【读财报】公募基金发行透视：12月新发基金约1144亿元 信达澳亚基金、金信基金等旗下产品发行规模居前

新华财经和面包财经研究员根据香港交易所披露信息，对港股IPO排队及新上市企业进行了梳理统计。其中，港股IPO排队企业选取依据为审核状态为已刊登申请版本、已刊登聆讯后资料集。

2025年12月，港交所共有26只新股上市，合计募资总额达255.79亿港元，规模环比有所下降。其中，京东工业、纳芯微首发募集总额居前，分别达30.34亿港元、23.31亿港元。2025年1-12月，已有117只新股上市，合计募资总额超2800亿港元。

截至2026年1月11日，港股IPO排队企业总共310家，其中有8家企业已通过聆讯。

12月有26只新股上市
2025年12月，港交所共有26只新股上市，合计募资总额达255.79亿港元，较11月上市募资规模有所下降。2025年1-12月，已有117只新股上市，合计募资总额超2800亿港元。

12月上市新股募资规模普遍较小，京东工业募资总额达30.34亿港元，规模最大。纳芯微、英矽智能紧随其后，募集规模均超20亿港元。此外，天域半导体、卧安机器人、HASHKEY HLDGS募资超过15亿港元。



图1：2025年12月港交所上市新股

资料显示，京东工业是一家工业供应链技术与服务提供商。该公司于2025年12月11日在港交所上市，发行价格为14.1港元/股，募资规模在12月上市港股中最大，达到30.34亿港元。上市后，公司股价在发行价附近震荡，最低跌

【看新股】港股IPO月度透视：12月IPO募资超250亿港元 京东工业、纳芯微募资额居前

1月8日，心动公司（2400.HK）旗下慢节奏生活模拟游戏《心动小镇》国际服（Heartopia）正式登陆全球市场。

根据点点数据监测，《心动小镇》国际服上线当天，在全球数十个国家和地区的iOS游戏免费榜登顶，包括美国、日本、韩国、法国等主流市场。截至2026年1月12日下午3点，《心动小镇》在全球超过20个国家和地区排名iOS游戏畅销榜前100，包括日本、韩国、法国、泰国等。

近期，心动公司还披露了400百万港元的自动股份回购计划。

《心动小镇》国际服上线，登顶美日韩等地区游戏免费榜
公开资料显示，《心动小镇》是一款慢节奏生活模拟游戏，国内版本于2024年7月上线，上线以来表现较好。

根据全球移动应用、游戏数据监测服务商点点数据的监测，《心动小镇》国内版本上线以来在中国内地iOS游戏畅销榜排名最高于2024年9月达到第6名，此后排名整体保持平稳。



根据点点数据监测，《心动小镇》国际服上线当天，在全球数十个国家和地区的iOS游戏免费榜登顶，包括美国、日本、韩国、法国等主流市场。



从畅销表现来看，截至1月12日下午3点，《心动小镇》在全球4个国家和地区排名iOS游戏畅销榜前20，包括泰国、老挝等。在日本的iOS游戏畅销榜排名第52，美国的iOS游戏畅销榜排名为140。

业绩反转股价大涨，拟回购4亿港元
心动公司业务主要包括游戏、TapTap平台两部分。受益于爆款

心动公司：《心动小镇》国际服上线，拟4亿港元回购股份

近日，中国人民银行山东省分行披露关于对中泰证券的行政处罚决定信息公示（鲁银罚决字〔2025〕29号）。


公告显示，中泰证券因未按照规定开展客户尽职调查、未按照规定报告可疑交易，被中国人民银行山东省分行予以警告，并罚款869000元。

根据历史公开资料发现，中泰证券曾在2025年2月收到过中国证监会出具的警示函。中泰证券的违规行为包括：一是尽职调查不规范，部分债券项目未对可能影响发行人偿债能力的财务会计信息等进行充分核查和分析；二是发行承销不规范，部分债券项目未充分核查关联方认购情况，个别债券项目未对簿记现场进行严格管理，个别债券项目发行过程中存在违反公平竞争的行为；三是受托管理履职不到位，部分债券项目未能有效督促发行人及时履行信息披露义务；四是在银行间债券市场部分项目中，未能严格规范工作人员执业行为，督促工作人员勤勉尽责。

三季度利润大幅增长，近期完成60亿元定增
中泰证券于2001年成立，2020年在上交所上市。

2025年前三季度，公司实现营收90.05亿元，同比增长21.3%；归母净利润13亿元，同比增长158.63%。对于利润大幅增长，公司称主要系财富管理业务、投资业务、资产管理业务收入同比增加所致。


2025年12月，中泰证券披露了最新定增发行情况，公司通过定增方式共募资60亿元，实际募资净额达59.19亿元，发行对象包括控股股东枣矿集团、湖北省铁路发展基金

中泰证券：因业务违规被罚86.9万元，近期定增募资60亿元

新华财经和面包财经研究员梳理的公开资料显示，2025年12月港股共有122家上市公司发起回购，累计回购7.86亿股，回购金额合计达219.27亿港元，较去年同期的225.2亿港元下降2.63%。

其中，吉利汽车、巨子生物等公司于12月首度进行年内回购。

行业方面，2025年12月发起回购的港股上市公司主要分布在软件服务、其他医疗保健等行业。

港股上市公司12月回购总额219.27亿港元

根据信披数据，2025年12月港股共有122家上市公司发起回购，累计回购7.86亿股，回购金额合计达219.27亿港元，较去年同期的225.2亿港元下降2.63%。

从个股来看，腾讯控股、小米集团及中远海控12月回购金额居于前列。此外，吉利汽车等公司于12月首度进行年内回购。



图1：2025年12月港股市场回购金额靠前的上市公司

小米集团12月回购金额为32.47亿港元，回购数量为8000万股，回购最低价为38.56港元/股，最高价为42.72港元/股。公司自10月以来持续加大回购力度。2025年，小米集团合计回购62.85亿港元。

12月，吉利汽车进行年内首次港股回购，金额为3.85亿港元，回购数量为2243.4万股。公司回购最低价为16.26港元/股，最高价为17.91港元/股。

软件服务、其他医疗保健行业实施回购公司数量较多

2025年12月发起回购的港股上市公司，主要

【读财报】港股12月回购透视：合计回购超219亿港元 吉利汽车等年内首度回购

近日，光大银行连收多张罚单，累计罚没超200万元。根据信披数据统计，2025年全年，光大银行累计收到超过40张罚单，累计罚没超过5800万元。

财报数据显示，2025年前三季度，光大银行的营收及归母净利润较上年同期均有小幅下降。截至2025年9月末，该行的总资产及总贷款均有增长，但资产质量较上年末小幅下降，数据显示，光大银行的不良贷款余额较上年末增加14.6亿元，不良贷款率较上年末上升0.01个百分点，但拨备覆盖率较上年末下降11.67个百分点。

因信贷相关业务违规连收多张罚单
2026年1月6日，光大银行因信贷相关业务违规连收三张罚单，累计罚款195万元，多名相关负责人被警告。

具体来看，中国光大银行股份有限公司大同分行因贷后管理不到位；福费廷业务管理不审慎，被国家金融监督管理总局大同监管分局罚款40万元。时任中国光大银行股份有限公司大同分行零售部产品经理康玉灵和营业部总经理刘文平均被处以警告。

中国光大银行股份有限公司沧州分行由于贷中审查不到位，被沧州金融监管分局罚款35万元。时任中国光大银行股份有限公司沧州分行业务三部总经理路红蕾被警告。

中国光大银行股份有限公司泉州分行则由于个人经营性贷款贷前调查不尽职、贷后管理不到位；流动资金贷款贷前调查不尽职、贷后管理不到位，被泉州金融监管分局罚款120万元。对相关责任人蔡冠英、吴易给予警告。



在此之前，2026年1月5

光大银行：因信贷相关业务违规连收罚单，2025年累计被罚没超5800万元

近日，深圳承泰科技股份有限公司(以下简称“承泰科技”)第二次向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，国泰君安国际担任其独家保荐人。

承泰科技是毫米波雷达的领先供应商。2025年上半年，公司实现营业收入5.39亿元，净亏损为1443.1万元。成立至今，公司已获得多轮融资，投资方包括松禾资本、新雷能等。

此次赴港IPO，承泰科技拟募资用于新技术研究和新应用领域产品开发等。

主营毫米波雷达

承泰科技成立于2016年，主营毫米波雷达产品的设计、研发、制造和商业化。

根据灼识咨询的资料，于2024年，按出货量计，公司是中国车载前向毫米波雷达市场的最大国内供应商，而按出货量计，公司是中国车载毫米波雷达市场的第三大供应商，市场份额分别为9.3%及4.5%。

截至最后可行日期，承泰科技已推出七款主要雷达型号，主要可分为前向雷达、后向及侧向雷达。公司已开发出多代毫米波雷达产品矩阵，以满足从L0到L2+的不同智驾需求，广泛应用于乘用车及商用车的智能驾驶。


图1：承泰科技财务数据



招股书显示，2022年、2023年、2024年及2025年前六个月，承泰科技的营业收入分别为5765.1万元、1.57亿元、3.48亿元和5.39亿元。

上述报告期内，承泰科技分别亏损7917.4万元、9659.8万元、2176.8万元和1443.1万元，主要由于往绩期间公司授予过往年度若干轮次融资的

【看新股】承泰科技港股IPO：主营毫米波雷达 松禾资本、新雷能等参投

近日，四方精创向香港联合交易所主板递交上市申请文件，本次发行由招银国际、国信证券（香港）担任联席保荐人。

四方精创2022年至2024年营收、利润整体保持增长，2025年前三季度营收同比下滑14.4%，同期净利润同比增长26.8%。分析发现，公司前五大客户收入占比近九成，供应商同样较为集中。

公司已在A股上市，总市值达到180亿元。此次港股IPO募集资金将主要用于提升研发与交付能力、拓展全球市场、潜在投资收购及补充营运资金等。

聚焦金融科技 重点拓展香港业务
四方精创是一家扎根大湾区并深耕银行业的金融科技服务提供商，为中国内地、香港 及东南亚地区的银行、监管机构及其他金融机构提供金融科技软件开发服务、咨询服 务及系统集成服务，助力其持续推进数字化转型。

公司的服务内容涵盖三大板块，一是金融科技软件开发服务，近两年占总收入的95%以上，包括银行科技服务、金融基建及金融科技创新服务，此外还有咨询服务、系统集成服务，收入占比较小。


图1：四方精创业务结构

从利润率来看，金融科技软件开发服务的过往毛利率在30%-34%，2025年前三季度增至40.6%，此外咨询服务、系统集成服务毛利率增至28.5%、75.8%。

在业务布局上，公司在香港的业务比重最大，且逐年上升，营收占比从2022年的55.7%上涨至2025年前三季度的81.5%。同期，中国内地的收入占比从40.8%降至

【看新股】四方精创港股IPO：银行业的金融科技服务提供商 营收短期承压

金山软件（3888.HK）旗下金山世游发行的《鹅鸭杀》手游于2026年1月7日正式上线。公开资料显示，上线之前，《鹅鸭杀》手游全网预约已突破2000万。



根据点点数据的监测，1月7日上线当天，《鹅鸭杀》手游登顶中国内地iOS总榜免费榜以及游戏免费榜。

金山软件的收入主要来自于办公软件及服务、网络游戏及其他两部分。公司近年来持续回购股份，其中2025年累计回购股份1172.82万股，合计耗资约3.45亿港元。

《鹅鸭杀》手游上线首日登顶iOS免费榜
公开资料显示，《鹅鸭杀》手游是一款基于经典端游改编、正版授权的多人在线社交推理游戏。

根据介绍，该游戏完整复刻了端游核心机制，支持多人实时语音身份推理，保留鹅、鸭、中立三大阵营。警长、刺客、鹈鹕等人气角色悉数回归，经典地图如“老妈鹅飞船”“地下室”等也获得了原滋原味的重现。

根据全球移动应用、游戏数据监测服务商点点数据的监测，1月7日上线当天，《鹅鸭杀》手游登顶中国内地iOS总榜免费榜以及游戏免费榜。



2025年耗资3.45亿港元回购股份
金山软件的收入主要来自于两部分，分别是办公软件及服务、网络游戏及其他。2025年第三季度，公司来自办公软件及服务、网络游戏及其他业务的收入占比分别为63%、37%。

其中，办公软件及服务业务第三季度收入同比增长26%，环比增长12%。公司表示该等增长主要是由于金山办公及其附属公司的