近期，西部证券 <[$西部证券(SZ002673)$]> 披露2024年年度报告。

年报显示，2024年度，西部证券实现营业收入67.12亿元，同比下降2.64%，归母净利润14.03亿元，同比上升20.38%。

西部证券披露了2024年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利0.7元（含税），分配现金红利3.12亿元（含税）。2024年公司合计派发分红4.46亿元（含税），占2024年归母净利润的31.81%。

营收同比下降2.64%

年报显示，2024年度，西部证券实现营业收入67.12亿元，同比下降2.64%，归母净利润14.03亿元，同比上升20.38%。2024年末，西部证券总资产为959.64亿元，同比下降0.27%。

另外，公司披露2025年一季报，公司实现营收12.16亿元，同比下降23.75%，环比下降46.69%；归母净利润2.91亿元，同比上升48.33%，环比下降56.85%。

风险指标方面，2024年末风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率分别为352.73%、30.31%、293.16%、197.62%，分别较2023年末增加60.44个百分点、3.85个百分点、41.21个百分点、20.95个百分点。

投资银行、信用业务收入同比下滑

从收入构成来看，2024年西部证券其他业务收入为25.17亿元，占营收的37.5%， 同比减少

西部证券：营收下降2.64%，投行、信用业务收入下滑

近日，溜溜果园向港交所提交上市申请，联席保荐人为中信证券、国元国际。

溜溜果园是一家梅产品零食生产企业，主营品牌为“溜溜梅”。2024年，溜溜果园的营业收入16.16亿元，同比增长22.2%；净利润1.48亿元，同比增长48.9%；毛利率36%，同比下滑4.1个百分点。

分析发现，溜溜果园的销售费用在各类费用中占比较高，2024年销售费用率约19.2%。另外，公司存货自2022年的3.63亿元增至2024年的5.24亿元，存货呈持续上升趋势。

溜溜果园自2015年进行过四轮投资，最近一次融资为2024年12月D轮融资，每股成本为33.04元。

国内梅产品销售额市场第一

溜溜果园在2001年注册“溜溜LIUM”商标，主营三大产品类别，包括梅干零食、西梅产品、梅冻。

根据弗若斯特沙利文的资料，公司2024年在中国梅产品行业（按零售额计）排名第一，市场份额为7.0%。公司在青梅果类零食行业及西梅果类零食行业连续四年排名第一。

此外，2024年，公司在中国果类零食行业的零售额排名第一，市场份额达4.9%；在中国天然果冻行业（按零售额计）排名第一，市场份额为45.7%。

据招股书，溜溜果园梅干零食收入在主营业务收入中的占比超过六成，是主要收入来源。2022年以来，梅干零食收入占比逐年下降，西梅产品、梅冻的收入占比持续上升，2024年西梅产品、梅冻的收入占比分别达到13.8%、

【看新股】溜溜果园港股IPO：营收利润持续增长，上市前夕红杉退出

汇添富健康生活一年持有A业绩表现较为突出。

截至2025年4月23日数据（下同），该基金近一年收益率达29.23%，成立以来回报率达到16.67%，大幅跑赢业绩比较基准及同类平均。

基金经理张韡在行业分化中抓住结构性机会，成为近年来健康主题基金的领跑者。2025年以来，基金净值累计上涨36.03%，同类排名34/4575。

业绩领跑：年内回报达36.03%

汇添富健康生活一年持有A成立于2021年3月，基金采用自下而上的投资方法，以深入的基本面分析为立足点，精选健康生活主题中的优质上市公司，在科学严格管理风险的前提下，谋求基金资产的中长期稳健增值。

基金业绩比较基准为中证医药卫生指数收益率*50%+中证消费服务领先指数收益率*20%+中债综合指数收益率*20%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*10%。

截至2025年4月23日数据，汇添富健康生活一年持有A自成立以来累计收益率达16.67%，大幅跑赢业绩比较基准超过40个百分点，同类排名116/1737。同期，沪深300指数下跌23.17%。近一年以来，基金收益率达到29.23%。

2025年以来的震荡市场中，沪深300指数下跌3.76%，汇添富健康生活一年持有A仍保持36.03%的正收益，跑赢业绩比较基准超过30个百分点，同类排名34/4575。

重仓股科伦博泰生物、百利天恒年内股价涨幅超四成

汇添富健康生活

【绩优基金】汇添富基金：“健康生活一年持有A”年内净值上涨36.03%

博时基金旗下的博时汇兴回报一年持有期混合自2021年成立以来，持续跑输业绩基准的表现引发市场关注。

截至2025年一季度末，该基金净值累计下跌32.12%，跑输业绩比较基准22.94个百分点。2021年成立以来，该基金累计亏损超42亿元，但基金管理人却旱涝保收地收取了5.4亿元管理费。

2025年一季度，基金经理大幅调整持仓结构，增配互联网与AI领域的同时降低算力芯片配置。

一季度跑输业绩基准7.25个百分点

博时汇兴回报一年持有期混合成立于2021年1月，是一只灵活配置混合型基金。基金的业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率×50%+中证港股通综合指数收益率×10%+中债综合财富(总值)指数收益率×40%。

最新披露的2025年一季报显示，博时汇兴回报一年持有期混合一季度净值下跌6.69%，跑输业绩比较基准7.25个百分点。

截至一季度末，该基金过去六个月、过去一年、过去三年、成立以来的回报均明显跑输业绩基准。

增配互联网、AI，降低算力芯片配置

博时汇兴回报一年持有期混合的基金经理为吴渭，2007年起先后在泰信基金、博时基金、民生加银基金、招商基金从事投资研究工作。2015年3月再次加入博时基金。一季报显示，吴渭是博时基金权益投资四部投资副总监。

截至2025年一季度末，博时汇兴回报一年持有期混合股票投资金额为43.25亿元，占基金总资产的79.64%，相比

博时基金：“汇兴回报一年持有”累亏42亿，收取管理费5.4亿

卡游有限公司（以下简称“卡游”）近日提交了港股上市申请，公司曾于2024年1月申请港股上市。

根据聆讯资料集披露，卡游在中国泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额达到71.1%。2024年，卡游收入突破100亿，经调整净利润超过44亿元。近年来，公司毛利率持续保持在65%以上。

卡游的业务模式较为依赖核心IP，因此公司可能会面临IP受欢迎度下降、IP授权到期后续期等相关风险。

此外，**人保护也是市场较为关注的点。卡游绝大部分的产品以盲盒销售。2023年6月8日，国家市场监管总局颁布《盲盒经营行为规范指引（试行）》，其中规定盲盒经营者不得向未满8周岁**人销售盲盒，向8周岁及以上**人销售盲盒商品，应当依法确认已取得相关监护人的同意。

集换式卡牌领域市场份额超70%，收入较为依赖核心IP

根据聆讯资料集披露，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在中国泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额达到71.1%。集换式卡牌是指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。

2024年，卡游来自集换式卡牌的收入达到82亿元，占公司总收入的81.5%。公司其他收入来自于人偶、其他玩具（主要包括徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸）、文具。

截至2024年12月31日，卡游构建了一个由70个IP组成的多元化IP矩阵，

卡游再启港股IPO：年收入破百亿，红杉中国、腾讯参投

4月22日，南京银行 <[$南京银行(SH601009)$]> 发布了2024年年报及2025年一季报。

该行经营业绩继续保持增长趋势，2024年营收同比增长11.32%，2025年一季度营收同比增长6.53%；同期归母净利润分别增长9.05%和7.06%。值得注意的是，2024年该行公允价值变动收入同比增长329.48%，也带动了非利息净收入的快速增长。

截至2025年一季末，南京银行的总资产突破2.7万亿，存贷款均保持增长。其中，存款总额较年初增加超1610亿元，新增存款已超过2024年全年水平。

财报显示，截至2024年末及2025年一季末，南京银行的不良贷款率为0.83%，拨备覆盖率保持在320%以上，资产质量整体保持良好。值得注意的是，该行资本充足率指标整体呈下降趋势，截至2025年一季末，该行核心一级资本充足率降至8.89%。

2024年公允价值变动收益增长超300%

财报显示，2024年南京银行实现营业收入502.73亿元，较去年增加51.14亿元，同比增长11.32%。实现归母净利润201.77亿元，较去年增加16.75亿元，同比增长9.05%。

2025年一季度，该行的业绩继续保持增长，实现营业收入141.9亿元，同比增长6.53%；实现归母净利润61.08亿元，同比增长7.06%。

从营收结构来看，2024年，南京银行的利息净收入为266.27亿元

南京银行：营收净利润双增，核心一级资本充足率持续下降需关注

建信中国制造2025A作为一只成立于2017年3月的主动权益类产品，近3年累计亏损42.37%，跑输业绩基准超40个百分点，同类排名垫底。

尤为引人注意的是，建信基金旗下多只产品近3年净值回撤超30%。旗下多只主动权益产品中长期业绩表现较差，建信基金合规风控是否存在漏洞？投研是否尽责？

3年亏损42%，排名垫底

建信中国制造2025A成立于2017年3月，基金投资目标为：在中国经济增长、结构转型的大背景下，把握国内制造业产业升级过程中的投资机会，力争获取超越业绩比较基准的收益，实现基金资产的长期稳定增值。

基金业绩比较基准为：沪深300指数收益率*80%+中证综合债券指数收益率*20%。

受益于医药、新能源汽车等板块机会，2020年建信中国制造2025A收益率曾达85.52%。然而，基金近年来表现疲软，短期波动剧烈且长期收益落后。

截至2025年4月22日（下同），建信中国制造2025A近3年净值下跌42.37%，跑输业绩基准超过40个百分点，同类排名722/732。近1年以来，该基金累计亏损达到6.21%，跑输业绩比较基准超过10个百分点。

2024年，基金虽短暂反弹，但2025年以来，该基金净值再度下跌15.9%，同类排名997/1001。    

研究基金持仓发现，建信中国制造2025重仓股变动较为频繁。2024年末，基金重仓股还集中在电力设备、家电等板块。2

建信基金：多只产品3年亏损超30%，投研能力亟待提升

2021年，在沪市主板上市的东鹏饮料，近日再向港交所申请IPO。

近年来，东鹏饮料的业绩持续上升，公司营收、净利润保持两位数增长。分析发现，公司的短期借款达65.51亿元，占总资产的近三成。与此同时，公司的现金储备较多，现金及现金等价物达33.28亿元，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产48.97亿元。

东鹏饮料的高管、股东自上市A股以来持续减持变现。2025年2月，公司第三大股东披露减持计划，计划减持不超过716.89万股股份，占总股本的1.3786%。

东鹏特饮收入占比超八成

东鹏饮料的主营业务为饮料的研发、生产及销售。产品类别包括能量饮料、电解质饮料、咖啡(类)饮料、茶（类）饮料、预调制酒饮料以及果蔬汁类饮料等。

其中，东鹏特饮作为公司的核心产品，近三年在公司收入占比超八成。2022至2024年，东鹏特饮收入在公司营收中的占比分别为96.6%、91.9%、84%，年复合增长率达27.3%。此外，运动饮料、其他饮料产品的收入持续上升，营收占比呈上升趋势。

图1：东鹏饮料产品类别收入明细

根据弗若斯特沙利文报告，东鹏饮料自2021年起连续四年在中国功能饮料行业销量第一。按销量计，公司的市场份额从2021年的15%增长到2024年的26.3%，销量年复合增长率达41.9%。以2024年零售额计，公司在中国功能饮料行业中排名第二，市场份额为23%。

2024

【看新股】东鹏饮料赴港二次上市：单一爆品贡献八成收入，存贷双高现象引关注

兴证全球基金旗下的明星产品——兴全趋势投资混合（LOF）曾被视为长期稳健的代表，却在过去3年多累计亏损超100亿元，同时收取管理费逾7.9亿元。

2025年一季度，该基金净值下跌6.31%，跑输业绩基准5.34个百分点，重仓的电子、汽车等板块个股表现分化显著，立讯精密、鹏鼎控股等重仓股年内跌幅逾20%。

业绩持续低迷、管理费“旱涝保收”的现象，不仅让投资者蒙受损失，更引发市场对兴证全球基金是否真正践行“持有人利益最大化” 经营目标的质疑。

一季度跑输业绩基准5.34个百分点，亏损9.3亿

兴全趋势投资混合（LOF）成立于2005年11月，已累计成立将近20年。基金业绩比较基准为：沪深 300 指数×50%＋中证国债指数×45%＋同业存款利率×5%。

最新披露的2025年一季报显示，兴全趋势投资混合（LOF）一季度净值下跌6.31%，跑输业绩比较基准5.34个百分点。截至4月22日，兴全趋势投资混合（LOF）年内净值下跌9.92%，同类排名2226/2331。

截至一季度末，该基金过去一年、过去三年、过去五年业绩均明显跑输业绩基准，表现较差。

伴随净值下跌，兴全趋势投资混合（LOF）一季度亏损约9.3亿元。

值得注意的是，兴全趋势投资混合（LOF）的长期业绩仍表现较好，成立19年多年化收益率超过15%，同类排名靠前。

重仓电子板块，立讯精密、鹏鼎控股等年内跌逾20%

兴证全球基金：明星产品3年多亏损百亿，管理费照收7.9亿

近期，国海证券 <[$国海证券(SZ000750)$]> 披露2024年年度报告。

年报显示，2024年度，国海证券实现营业收入42.18亿元，同比上升0.69%，归母净利润4.28亿元，同比上升31.02%

国海证券披露了2024年度利润分配方案，拟每10股派发现金红利0.3元（含税），合计分配现金红利1.92亿元（含税）。

分析发现，国海证券在2024年收到过多张监管罚单，涉及员工违规买卖股票、督导未能勤勉尽责等多项问题。

利润同比上升31.02%

年报显示，2024年度，国海证券实现营业收入42.18亿元，同比上升0.69%，归母净利润4.28亿元，同比上升31.02%。2024年末，国海证券总资产为595.91亿元，同比减少14.55%。

从收入构成来看，财富管理业务收入达12.83亿元，占总收入的30.42%，占比上升2.77个百分点；销售交易与投资业务收入达7.64 亿元，占总收入的18.12%，占比上升11.53个百分点。相比之下，投资管理业务、企业金融服务业务的收入占比分别同比下滑4.72个百分点、0.59个百分点。

从季度来看，2024年第四季度实现营收12.98亿元，同比上升11.78%，环比上升30.4%；归母净利润2.44亿元，同比扭亏为盈。

风险指标方面，风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率分别为411.42%、33.42%、

国海证券：利润涨超31%，去年收多张监管罚单

近期，快递行业及相关企业的2025年3月经营数据陆续披露。新华财经和面包财经研究员以已披露月度数据的上市公司为样本，分别统计其业务收入、单票收入及业务总量。

4家A股上市快递公司披露的3月主要经营指标显示，业务收入方面，4家快递公司同比环比普增。单票收入方面，同比普降，圆通速递环比下降幅度较大；业务总量与业务收入情况类似，4家公司同比环比普增。

业务收入：同比环比普增

截至4月22日，共有4家A股上市快递公司披露3月份主要经营指标。

图1：3月4家A股快递公司业务收入排名

从营业收入来看，3月份，顺丰控股的营业收入达178.97亿元，位列第一，远超其它快递公司；圆通速递的营业收入为58.11亿元，位列第二；韵达股份紧随其后，营业收入为44.1亿元；申通快递的营收较低，为41.89亿元。

从同比变动来看，4家快递公司业务收入均有所增长，其中，申通快递的增幅最大，达14.7%；圆通速递的增幅位居第二，达13.4%。

从环比变动来看，4家快递公司业务收入均有所增长，其中，顺丰控股的增幅最大，达36.11%；圆通速递的增幅位居第二，达35.45%。

单票收入：圆通环比降幅较大

从单票收入来看，顺丰控股的3月单票收入为13.82元/件，圆通速递、韵达股份及申通快递的单票收入均在1元/件至3元/件之间。

图2：3月4家A股快递公司单票收入排名

从同比变化来看，4家快递公司

【读财报】快递公司3月经营数据：业务收入及业务总量普增 单票收入普降

三七互娱 <[$三七互娱(SZ002555)$]> 近日披露的2024年年报显示，公司2024年业绩表现平稳，实现营收174.41亿元、归母净利润26.73亿元。第四季度，公司利润加速增长，归母净利润同比增长66.33%。

在AI技术重构游戏产业格局的时刻，三七互娱通过"内生创新+外延生态投资"的双轮驱动模式，构建起覆盖AI全产业链的战略布局。从游戏研发管线的智能化改造，到基座大模型的投资占位，这家头部游戏厂商正以超前的技术嗅觉，在AI浪潮中书写着属于自己的产业进化论。

在重仓布局未来的同时，三七互娱还通过高比例分红、回购等方式积极回馈股东，提升股东回报。

2024年业绩平稳，新游戏表现强势

财报显示，2024年，三七互娱实现营收174.41亿元，同比增长5.4%；实现归母净利润26.73亿元，同比增长0.54%。

2024年第四季度，三七互娱利润加速增长，实现归母净利润7.76亿元，同比增长66.33%。

在“精品化、多元化、全球化”战略定位下，三七互娱精准把握产业发展趋势，持续提升经营质量，综合实力在国内游戏行业保持领先地位。2024年，公司分别实现境内、境外营业收入117.19亿元、57.22亿元。

目前，公司已在 MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类储备涵盖西方魔幻、东方玄幻、三国、现代、古风等题材在内的多款精品，包括东方玄幻 MMORPG《斗罗大陆：猎

三七互娱：前瞻布局AI全产业链，持续强化股东回报

中国儒意 <[$中国儒意(HK00136)$]> 旗下的《群星纪元》于4月17日上线。

上线首日，该游戏位居中国内地App Store游戏免费榜第2。4月20日，该游戏在中国内地App Store游戏畅销榜排名达到第10名。

中国儒意最新发布的2024年度财报显示，这家涵盖内容制作、流媒体平台及游戏业务的综合性文娱企业全年收入微增至36.71亿元，但受金融工具公允价值变动影响，归母净利润由盈转亏。不过，公司经调整净利润同比上升120%至12.514亿元，表现较好。

公司2024年游戏业务增长较快，旗下游戏业务品牌“景秀JINGXIU”2024年实现收入19.92亿元，同比增长346.6%。其中，《仙境传说:爱如初见》上线首月流水破亿，但收入持续性待验证。

《群星纪元》上线以来表现

公开资料显示，《群星纪元》是一款异星机甲战争策略游戏，于2025年4月17日全平台上线。

根据全球移动应用、游戏数据监测服务商点点数据的监测，4月17日上线当天，《群星纪元》位居中国内地App Store游戏免费榜第2。

畅销榜方面，根据点点数据的监测，《群星纪元》的畅销榜排名整体处于上升趋势。4月20日，该游戏在中国内地App Store游戏畅销榜排名达到第10名。

因公允价值变动，2024年由盈转亏

近日披露的2024年业绩显示，中国儒意2024年实现收入36.71亿元，相较上年同期

中国儒意：策略游戏《群星纪元》上线，去年游戏业务增长较快

近期，国信证券 <[$国信证券(SZ002736)$]> 披露2024年年度报告。

年报显示，2024年度，国信证券实现营业收入201.67亿元，同比上升16.46%，归母净利润82.17亿元，同比上升27.84%。

国信证券披露了2024年度利润分配方案，拟每10股派发现金红利3.5元（含税），合计分配现金红利33.64亿元（含税），占2024年归母净利润的40.94%。

分析发现，国信证券在2024年收到过多张监管罚单，涉及业务风险管控防范不足、IPO保荐违规等多项问题。

利润同比上升27.84%
年报显示，2024年度，国信证券实现营业收入201.67亿元，同比上升16.46%，归母净利润82.17亿元，同比上升27.84%。2024年末，国信证券总资产为5015.06亿元，同比增长8.33%。


从收入构成来看，投资收益收入占总收入的40.93%，达82.54亿元，同比增长54.93% ，主要是金融工具投资收益增加；手续费及佣金净收入 76.58 亿元，同比增长18.35%；公允价值变动收益达13.97亿元，同比增长8.34%。相比之下，利息净收入、其他业务收入分别为14.23亿元、13.85亿元，分别同比下滑18.59%、44.24%。

从季度来看，2024年第四季度实现营收78.96亿元，同比上升62%，环比上升74.95%；归母净利润33.38亿元，同比上

国信证券：利润涨超27%，去年收多张监管罚单

华泰柏瑞质量成长A作为一只成立于2020年3月的主动权益类产品，近3年累计亏损50.23%，跑输业绩基准超50个百分点，同类排名垫底。

尤为引人注意的是，华泰柏瑞基金旗下多只产品近3年净值回撤超40%。旗下多只主动权益产品中长期业绩表现较差，华泰柏瑞基金合规风控是否存在漏洞？投研是否尽责？

3年亏损50%，排名垫底

华泰柏瑞质量成长A成立于2020年3月，基金投资目标为：通过深入的公司基本面研究，精选具有可持续高质量成长且估值具有吸引力的公司进行价值投资，在严格控制组合风险和回撤的前提下，实现投资业绩的可复制性和可持续性，从而实现基金资产的长期和稳定增值。

基金业绩比较基准为：中证800指数收益率*60%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+上证国债指数收益率*20%。

截至2025年4月18日（下同），华泰柏瑞质量成长A近3年净值下跌50.23%，跑输业绩基准超过50个百分点，同类排名2855/2897。近1年以来，该基金累计亏损达到17.9%，跑输业绩比较基准超过20个百分点。

2024年，在业绩比较基准净值上涨超过13%的情况下，华泰柏瑞质量成长A净值仍下跌达到2.53%。

2025年以来，该基金净值下跌13.33%，同类排名4488/4581。

研究基金持仓发现，基金重仓股策略上频繁切换行业，近年来从消费转向金融、能源。截至2024年末，基金重仓股包