原料成本上升拖累业绩,晨鸣纸业(000488.SZ)中期净利下滑7成

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晨鸣纸业中期净利下滑7成

8月15日晚间,晨鸣纸业(000488.SZ)发布2019年中期业绩报告,财报显示,公司上半年实现营业收入133.49亿元,同比下降14.16%;归属于上市公司股东的净利润5.10亿元,同比下降71.43%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.03亿元,同比下降80.29%。

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(图片来源:公司公告)

截止今日收盘,股价下挫0.64%4.67元,最新成交额4199.56万,最新总市值135.65亿元。值得一提的是,公司股价自411日以来,一直处于下跌状态,累计跌幅超26%

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(图片来源:公司公告)

晨鸣纸业成立于19935月,于200011月成功上市,是A+H两地上市企业,产品主要包括文化纸、白卡纸、铜版纸、生活纸、静电复印纸、热敏纸等。

公司上半年实现营收133.49亿元,同比下降14.16%;利润5.10亿元,同比下降71.43%。

分行业来看,机制纸是公司主要收入来源,同比下降12.15%至115.61亿元,在总营收中的占比为86.6%,毛利率为21.24%。融资租赁实现收入9.47亿元,同比下跌25.52%,占比7.09%,毛利率为89.11%

近年来融资租赁公司已不断压缩融资租赁业务规模,遵循只收不放的政策,公司已着手开始逐步剥离融资租赁业务。

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(图片来源:公司公告)

分产品来看,除白纸卡外,其余产品增速均有所下滑,其中白纸卡实现营收36.94亿元,同比增长5.93%,占比27.7%,双胶纸、铜版纸、静电纸、防粘原纸、融资租赁分别实现收入32.13亿元、15.56亿元、1121亿元、6.2亿元、9.47亿元,同比下降3.36%39.55%7.3%9%25.52%

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(图片来源:公司公告)

分地区来看,公司产品主要以内销为主,中国大陆实现收入112.5亿元,同比下降19.75%,占比84.28%,其他国家和地区同比增长37.02%至20.99亿元,占比15.72%。 

值得注意的是,公司上半年经营活动现金流净额为27亿元,同比下降43.1%。翻看近几年数据,这一指标在2015年表现最差,流出净额为297.8亿元,2018年表现最好,流入净额为390.7亿元。

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(图片来源:Wind)

 据相关分析人士表示,公司此次经营利润较去年同期下降,主要是受原料成本上升所致。

 原料成本上升,纸企利润普遍下滑

 813理文造纸发布了2019年中期业绩报告。数据显示,上半年实现收入129.47亿港元,同比下跌20.9%;毛利23.37亿港元,同比下跌43.3%;公司拥有人应占期内盈利16.80亿港元,同比下跌43.6%

值得一提的是,对照理文造纸2016-2018年的营收净利来看,不难发现其这次财报的收益和之前相比差距还是比较明显的。

据相关财务数据显示,2016-2018年,理文造纸营业收入分别为183.41亿港元,258.37亿港元、322.08亿港元,同比分别增长4.12%40.86%24.66%。净利润分别28.6亿港元、50.4亿港元、48.8亿港元,同比分别增长22.78%76.07%-3.18%

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事实上,除了理文造纸外,今年其它纸企的日子也不好过。

722日,宜宾纸业发布公告称,预计上半年净利润约1600万元,比上年同期下降92.65%。公司扣非净利预计亏损约8000万元,上年同期亏损303.9万元。

715日,阳光纸业发盈警称,预期截至630日止中期盈利较去年同期盈利1.79亿元人民币下降不超过约30%,即约1.25亿元人民币。而业绩倒退主因产品售价下跌及原材料采购成本增加令毛利率下降。

相关分析人士表示,2018年受国际贸易形势变化和环保趋严的影响,加上废纸进口政策的调整,使得国内废纸价格不断攀升,企业生产成本上升导致盈利下滑。

其实,早在2017727日,国务院办公厅印发了《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》(以下简称禁废令),使得废纸进口额度持续收紧。

2018年国务院会议指出,大幅减少固体废物进口种类和数量,力争2020年年底前基本实现固体废物零进口,预计2019年废纸进口量将继续同比下降53%2020年底停止外废进口。

根据中国造纸协会数据,2017年全国纸浆消耗总量10051万吨,较上年增长2.59%。木浆3152万吨,占纸浆消耗总量31%,其中进口木浆占21%、国产木浆占10%2018年,木浆占我国造纸原造纸原料的33%,其中国产木浆仅占10%,相比于11660.6万吨的纸及纸板产量,我国木浆生产量明显过低,严重依赖进口。

 废纸进口政策的变化,使得国内废纸回收量、原生木浆需求量均有所提高。

另外,今年4月底,玖龙纸业(02689.HK)收购国内废纸价格连续四次涨价。据统计,在425-26日,全国63家纸厂均提高了废纸收购价格。

相关分析人士表示,今年国内废纸进口量较去年同期大幅下降,企业就加大收购国内废纸来替代进口,国内废纸需求量的上升使得采购价格一路攀升。同时,国内废纸多次回收质量较差,为保证产品品质,需要在生产中添加部分木浆,导致原材料成本上升。

总体而言,近期原料成本下降的可能性不大,因此,晨鸣纸业如何解决原材料难题,改善业绩,值得关注。

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